2024年中报点评：国内外共振，业绩稳健增长

公司2024年半年报显示业绩创同期新高，营收22.55亿元（同比+20.04%），归母净利润5.33亿元（同比+22.00%），销售毛利率44.20%（同比+5.75pcts），销售净利率23.64%（同比+0.39pcts）。单Q2业绩同样亮眼，营收13.53亿元（同比+24.70%，环比+50.07%），归母净利润3.19亿元（同比+22.32%，环比+49.36%），销售净利率23.60%。

费用端控制良好，财务费用同比变动较大主要受汇兑损益影响（23H1汇兑损益约1亿元，24H1未有正向贡献）。销售/管理/研发/财务费用率分别为8.66%/14.04%/17.95%/-2.37%，同比变动分别为-0.64%/-0.20%/-0.12%/+6.48%。

海外需求高景气，本地化持续推进。海外收入14.29亿元（营收占比63%，同比+18%），非洲/亚洲增速较快（同比分别+23%/75%）。本地化方面，欧洲工厂已成功试产，非洲新合资工厂建设规划已启动。用电产品推出新一代M2C解决方案“OrcaPro”，首个AMI气表项目顺利交付；配网产品中标非洲大用户费控专职项目，重合器产品首次中标巴西市场，环网柜等产品在非洲市场实现小批量中标。

国内电表招标加快，中标数据亮眼。国内收入8.26亿元（同比+24%），在上半年国家电网和南方电网统招中分别中标3.02亿元和2.52亿元（同比增长约21.56%、224.91%）。公司也在积极推进网外业务，中标多地分布式场景的成套配电设备采购项目。

新能源业务方面，加快海外新能源渠道业务推进，引入WMS仓储物流数字化系统，搭建的中压微网测试环境通过海外客户验收，非洲、拉美的微电网项目进入交付阶段。

投资建议：预计公司未来有望实现稳健增长，2024-2026年公司实现营业收入51.89/62.99/75.59亿元（同比分别+23.54%/21.40%/20.00%），归母净利润12.11/14.74/17.82亿元（同比分别+23.23%/21.78%/20.84%），对应EPS为2.48/3.02/3.65元，现价对应PE分别为17.6/14.4/12.0倍，给予“增持”评级。

风险提示：电网投资力度不及预期；应收账款无法收回的风险；订单执行不及预期等。