生猪周度报告：关注月末缩量和二育

关注月末缩量和二育 2024年8月23日 生猪周度报告 创元研究 报告要点： 本周市场卖猪情绪较高，前期二育短期形成抛压，而需求端又承接不住，屠宰端计划完成快，短期市场恐慌性出栏，尤其是大猪出栏积极，部分地区标肥无价差，整体猪价下跌明显。截至25日， 钢联数据监测全国生猪出栏均价20元/公斤，河南一哥标猪出栏均 价20.2元/公斤；周末二育积极性提升，猪价有所反弹，但冻品降价出货，白条价格依旧偏弱，预计短期猪价震荡调整为主，而月末集团或有缩量动作，猪价下跌有限。体重方面，本周涌益钢联出栏体重分别为126.09公斤、123.87公斤，环比增加0.3-0.43公斤，增幅不大，同时出栏加快，库存得到消化。需求方面，本周屠宰量日均环比下降，下游白条市场缩量保价，不过随着开学和中秋来临，市场预期需求难有再降，未来需求有增量。 总体来看，短期生猪供大于求，市场恐慌性出栏，二育进场谨慎，猪价回落至10元大关附近，而惜售和月末缩量将支撑猪价，反弹幅度则关注二育及月底集团缩量情况。操作上，11单边可逢低多配。 关注点：二育情绪、需求增量、出栏体重等。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：养殖户恐慌性出栏3 1.2关注要点：出栏节奏和二育4 1.3养殖利润：猪价下跌带动利润收缩5 二、供应端6 2.1生猪产能：7月农业部能繁增幅有限6 2.2生猪存栏：7月份仔猪环比增1.8%7 2.2生猪出栏：短期出栏积极，压力释放8 三、屠宰和消费端10 3.1中游生猪屠宰：屠宰量先减后增10 3.2下游猪肉消费：白条走货差12 四、总结13 一、市场表现 1.1行情回顾：养殖户恐慌性出栏 截至8月25日，本周市场卖猪情绪较高，前期二育短期形成抛压，而需求端又承接不住，屠宰端计划完成快，短期市场恐慌性出栏，生猪价格跌幅较快，今日河南一哥标猪出栏价格跌至20.2元/公斤，环比上周日 （20.5元/公斤）跌0.3元/公斤；广东温氏三元猪出栏价格达到21元/公斤， 周环比跌1元/公斤。周末二育部分地区进场，猪价整体稳中偏强，猪价守 住10元关口，但是受冻品降价出库影响，白条价格继续偏弱，预计短期抓鸡调整为主，反弹力度需关注二育及月末集团缩量情况。 图：生猪合约走势（单位：元/吨）图：主力基差（元/吨） 生猪2409 生猪2411 生猪2501 6,000 21,000 4,000 20,000 2,000 19,000 0 18,000 17,000 -2,000 16,000 -4,000 15,000 -6,000 14,000-8,000 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 图：前三级白条价格（单位：元/公斤）图：生猪外三元价格（元/公斤） 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 40 35 30 25 20 15 10 5 生猪2503生猪2505生猪2507 2021年2022年2023年2024年 1月2日 1月14日 1月26日 2月8日 2月21日 3月4日 3月16日 3月28日 4月10日 4月22日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：9-11价差（单位：元/吨）图：11-1价差（单位：元/吨） 2109-21112209-22112309-23112409-2411 2111-22012211-23012311-24012411-2501 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 12-1 12-11 12-21 12-31 1-10 1-20 1-30 2-9 2-19 2-29 3-10 3-20 3-30 4-9 4-19 4-29 5-9 5-19 5-29 6-8 6-18 6-28 7-8 7-18 7-28 8-7 8-17 8-27 9-6 9-16 9-26 -2,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2-1 2-11 2-21 3-2 3-12 3-22 4-1 4-11 4-21 5-1 5-11 5-21 5-31 6-10 6-20 6-30 7-10 7-20 7-30 8-9 8-19 8-29 9-8 9-18 9-28 10-8 10-18 10-28 11-7 11-17 11-27 -4,000 资料来源：Ifind、创元研究资料来源：Ifind、创元研究 图：钢联农历生猪出栏价格（单位：元/公斤）【注：由于部分年份存在闰月，所以当年会比正常年份多30天】 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 40 35 30 25 20 15 1 9 17 25 33 41 49 57 65 73 81 89 97 105 113 121 129 137 145 153 161 169 177 185 193 201 209 217 225 233 241 249 257 265 273 281 289 297 305 313 321 329 337 345 353 361 369 377 10 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注要点：出栏节奏和二育 第一，近期随着猪价下跌与集团出栏量增加不无关系，月末阶段集团或重新出现缩量情况支撑猪价，关注集团的出栏节奏。 第二，近日猪价跌破10元大关后，二育积极性增加，短期猪价稳住后反弹或将再次带动二育进场情绪。 图：陕西集团出栏量（单位：头&元/公斤）图：二育占实际销量（单位：%） 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 2023年6月1-10日 2023年6月21-30日 2023年7月11-20日 2023年8月1-10日 2023年8月21-31日 2023年9月11-20日 2023年10月1-10日 2023年10月21-31日 2023年11月11-20日 2023年12月1-10日 2023年12月21-31日 2024年1月11-20日 2024年2月10-20日 2024年3月1-10日 2024年3月21-31日 2024年4月11-20日 2024年5月1-10日 2024年5月21-31日 2024年6月11-20日 2024年7月1-10日 2024年7月21-31日 2024年8月11-20日 0.00% 资料来源：中央气象局、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 1.3养殖利润：猪价下跌带动利润收缩 钢联数据监测，截至8月23日（第34周），生猪自繁自养利润为846 元/头，环比下降34元/头，外购仔猪利润为615元/头，环比下降110元/头。 本周7公斤仔猪平均价格487元/头，环比下跌12元；15公斤仔猪平 均价格697元/头，市场补栏大体重仔猪情况仍在。 截至8月21日，河南育肥猪配合料价格3.25元/公斤，环比下降。截 至8月16日，贵州育肥猪配合料3.63元/公斤，环比下降。 图：自繁自养利润（单位：元/头）图：外购仔猪养殖利润（单位：元/头） 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 -1000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 -2000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：博亚和讯、创元研究 图：7Kg仔猪价格（单位：元/头）图：仔猪平均出售毛利（单位：元/头） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 25001800 2000 1300 1500 1000 800 300 500 -200 1月1日 1月13日 1月26日 2月10日 2月25日 3月8日 3月19日 3月31日 4月10日 4月22日 5月3日 5月14日 5月26日 6月5日 6月17日 6月28日 7月9日 7月21日 7月31日 8月12日 8月23日 9月4日 9月16日 9月27日 10月15日 10月27日 11月6日 11月18日 11月29日 12月10日 12月22日 -700 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：博亚和讯、创元研究 图：河南育肥猪配合料价格（单位：元/公斤）图：贵州育肥猪配合料价格（单位：元/公斤） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 4.6 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2.73.2 资料来源：河南农业厅、创元研究资料来源：贵州农业厅、创元研