上半年收入下滑5%，经营端持续完善红人经济产业布局

2024上半年，公司收入20.0亿元，同比下滑5.0%，主要受客户结构调整及客户需求疲弱影响；归母净利润0.45亿元，同比下降28.2%，其中包含0.24亿信用减值损失和0.1亿外币财务报表折算差额。毛利率下降1.7个百分点至17.6%，费用率整体下降1.2个百分点至9.4%。单看第二季度，收入10.4亿元，同比下降9.9%，主要由于广告主需求疲弱及去年高基数效应；归母净利润0.3亿元，同比下降30.3%。

主业经营稳健，持续完善红人经济产业布局：1）WEIQ平台活跃客户与红人数持续提升，截至2024年6月末，注册商家客户数超20万，较2022年底增长3225个；红人账户累计达320万，其中专职红人账户数167万，MCN机构数1.79万，较2023年底分别增长11.9%和3.8%，巩固“高效连接器”地位。2）新业务方面，公司布局红人职业教育（“天下秀教育”）、潮流内容街区“西五街”、Z世代内容App、IMSOCIAL加速器及TOPKLOUT克劳锐等，并拓展电商、IMsocial创新业务。

公司在红人经济行业具备资源优势，率先占据卡位：主业积累大量数据、客户、媒体资源，持续强化“超级连接器”地位；新业务通过“热浪数据”“WEIQ-SAAS”等创新产品赋能，提升商家营销效率及红人价值变现。

风险提示：宏观经济下行、创新业务回收周期长、客户压低毛利率。投资建议：看好公司红人经济布局，维持“优于大市”评级。下调盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为0.8/1.8/2.2亿（同比-9.5%/115.4%/23.1%），摊薄EPS为0.05/0.1/0.12元，对应PE为74x/34x/28x。公司具备稀缺性资源积累，维持“优于大市”评级。