纸浆：针阔叶浆价格分化，期货远期带动较强

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 针阔叶浆价格分化，期货远期带动较强 ——南华纸浆周报 2024年8月25日星期日 联系人：褚旭投资咨询证书：Z0019081021-52585106chuxu@nawaa.com 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第一章 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 核心观点及重点回顾 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 核心观点 纸浆：针阔叶浆价格分化，期货远期带动较强 【盘面回顾】上周纸浆期货价格震荡上行，整体持仓量减少，以空头减仓占优。SP2501主力合约周度上涨128元/吨，涨幅为2.23%， 收盘价为5858元/吨。针叶浆现货价格上涨，山东银星上涨75元至6125元/吨，河北俄针上涨50元至5700元/吨；阔叶浆山东金鱼价格下跌125元至4825元/吨。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【产业表现】2024年7月国内进口针叶浆55.1万吨，环比+0.3%，同比-24.3%，1-7月累计进口497.9万吨，同比-5.6%；进口阔叶浆101.1万吨，环比-16.2%，同比-10.6%，1-7月累计进口879.7万吨，同比+2.0%；进口化机浆9万吨，环比-9.1%，同比+1.0%，1-7月累计进口80万吨，同比+0.4%。据UTIPULP数据显示，2024年7月欧洲木浆库存量62.33万吨，环比-2.6%，同比-6.4%；欧洲木浆消费82.82万吨，环比-3.9%，同比+7.1%。2024年7月国内白纸板出口35.88万吨，环比+2.5%；铜版纸出口16.23万吨，环比+3.8%；双胶纸出口7.91万吨，环比-3.5%；生活用纸出口11.48万吨，环比+2.1%。 【核心逻辑】上周纸浆期货价格走势偏强，整体持仓量减少，主力合约完成从SP2409至SP2501的替换。01主力合约周度持仓量增加，以多头增仓占优，仓单量持续减少，为期货盘面价格形成一定支撑。上周国内大宗商品环境有所改善，商品指数筑底上调，纸浆品种 跟随商品环境，共振相对较强。上周公布7月份国内针叶浆进口量环比小幅增加，同比大幅减少，针叶浆进口量从今年3月份持续下滑，当前处于近五年同期偏低位置，进口量的减少为针叶浆价格提供支撑。7月份进口阔叶浆量的同环比均有所减少，累计同比小幅增加，由于阔叶浆今年有较大新产能投放，市场对价格信心不足，叠加下游需求不振，阔叶浆价格持续下行，针阔叶价差拉大。上游供应端UPM宣布旗下Kaukas和Kymi纸浆厂将根据市场情况临时调整生产，Kaukas纸浆厂将于9月9日开始停产，Kymi纸浆厂将于9月23日 开始停产，预计停产时间持续三周。下游需求端文化纸部分纸厂宣布9月份调价通知，其中亚太森博对旗下双胶纸价格上调200元/吨，自2024年9月1日起生效。纸浆产业淡季周期逐渐淡出，上下游企业利多信息增加；阔叶浆价格偏弱对针叶浆价格形成向下拉扯，制约针叶浆上方空间，预计短期针阔叶浆价格分化将持续。针叶浆价格底部盘整为主，底部支撑效果明显。从价差表现来看，基差走弱，远月合约走强，针阔叶价差拉大，表现出期货盘面远月价格有较强上涨预期拉动，现实端相对较弱。01合约价格重心对比09合约价格重心上移100元，短期维持5650-5950区间整理。 【策略观点】SP2501主力合约多单持有，短期区间操作。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SP2501 5858 5730 128 2.2% SP2502 5850 5708 142 2.5% SP2503 5826 5694 132 2.3% SP2504 5846 5706 140 2.5% SP2505 5838 5698 140 2.5% SP2506 5848 5718 130 2.3% SP2507 5832 5732 100 1.7% SP2408 5854 5610 244 4.3% SP2409 5710 5658 52 0.9% SP2410 5732 5658 74 1.3% SP2411 5732 5664 68 1.2% SP2412 5732 5652 80 1.4% 外盘报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（银星） 765 765 0 0.0% 针叶浆（雄狮） 760 760 0 0.0% 针叶浆（金狮） 780 780 0 0.0% 阔叶浆（明星） 740 740 0 0.0% 阔叶浆（小鸟） 650 650 0 0.0% 国内现货价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（山东银星） 6125 6050 75 1.2% 针叶浆（江浙沪银星） 6200 6100 100 1.6% 针叶浆（广东银星） 6225 6175 50 0.8% 针叶浆（山东凯利普） 6125 6075 50 0.8% 针叶浆（江浙沪凯利普） 6250 6125 125 2.0% 针叶浆（广东凯利普） 6275 6250 25 0.4% 针叶浆（河北俄针） 5700 5650 50 0.9% 国内成品纸均价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 白卡纸 4410 4430 -20 -0.5% 生活用纸 6250 6250 0 0.0% 双胶纸 5375 5425 -50 -0.9% 铜版纸 5510 5510 0 0.0% 周度数据回顾 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 产业数据：库存、供给 价差 最新价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 基差（山东银星-主力合约） 267 392 -125 -31.9% 月差（09合约-01合约） -148 -72 -76 105.6% 针阔差（山东银星-山东金鱼） 1300 1075 225 20.9% 原料成品差（山东银星-白卡纸均价） 1715 1645 70 4.3% 开工率(%) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 69.1 70.15 -1.05 #N/A 生活用纸 63.36 63.32 0.04 #N/A 双胶纸 56.96 55.16 1.8 #N/A 铜版纸 60.56 60.56 0 #N/A 利润(%) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 -3.64 -3.84 0.2 #N/A 生活用纸 5.13 4.29 0.84 #N/A 双胶纸 -1.13 -1.15 0.02 #N/A 铜版纸 3.47 2.66 0.81 #N/A 库存(万吨) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 青岛 149.79 145.14 4.65 3.20% 常熟 50.91 52.96 -2.05 -3.87% 高栏 5.34 5.54 -0.2 -3.61% 罗泾 8.76 11.51 -2.75 -23.89% 广州地区 23.14 23 0.14 0.61% 宁波 7.3 7.5 -0.2 -2.67% 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第二章 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 期现市场回顾 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1现货市场回顾 来源：卓创资讯南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2期货市场回顾 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3价差 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 4下游报价 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第三章 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 供给 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1纸浆进口量 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2国内纸浆开工率 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第四章 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 需求 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1成品纸开工率 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2成品纸产量 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3成品纸出口 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第五章 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 库存 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1国内纸浆港口库存 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2企业库存 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3社会库存 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第六章 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 利润 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1利润 来源：卓创资讯南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货