南华纸浆周报：针阔叶浆价格分化，期货远期带动较强

——南华纸浆周报 2024年8月25日星期日 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 纸浆：针阔叶浆价格分化，期货远期带动较强 ◼【盘面回顾】上周纸浆期货价格震荡上行，整体持仓量减少，以空头减仓占优。SP2501主力合约周度上涨128元/吨，涨幅为2.23%，收盘价为5858元/吨。针叶浆现货价格上涨，山东银星上涨75元至6125元/吨，河北俄针上涨50元至5700元/吨；阔叶浆山东金鱼价格下跌125元至4825元/吨。 ◼【产业表现】2024年7月国内进口针叶浆55.1万吨，环比+0.3%，同比-24.3%，1-7月累计进口497.9万吨，同比-5.6%；进口阔叶浆101.1万吨，环比-16.2%，同比-10.6%，1-7月累计进口879.7万吨，同比+2.0%；进口化机浆9万吨，环比-9.1%，同比+1.0%，1-7月累计进口80万吨，同比+0.4%。据UTIPULP数据显示，2024年7月欧洲木浆库存量62.33万吨，环比-2.6%，同比-6.4%；欧洲木浆消费82.82万吨，环比-3.9%，同比+7.1%。2024年7月国内白纸板出口35.88万吨，环比+2.5%；铜版纸出口16.23万吨，环比+3.8%；双胶纸出口7.91万吨，环比-3.5%；生活用纸出口11.48万吨，环比+2.1%。 ◼【核心逻辑】上周纸浆期货价格走势偏强，整体持仓量减少，主力合约完成从SP2409至SP2501的替换。01主力合约周度持仓量增加，以多头增仓占优，仓单量持续减少，为期货盘面价格形成一定支撑。上周国内大宗商品环境有所改善，商品指数筑底上调，纸浆品种跟随商品环境，共振相对较强。上周公布7月份国内针叶浆进口量环比小幅增加，同比大幅减少，针叶浆进口量从今年3月份持续下滑，当前处于近五年同期偏低位置，进口量的减少为针叶浆价格提供支撑。7月份进口阔叶浆量的同环比均有所减少，累计同比小幅增加，由于阔叶浆今年有较大新产能投放，市场对价格信心不足，叠加下游需求不振，阔叶浆价格持续下行，针阔叶价差拉大。上游供应端UPM宣布旗下Kaukas和Kymi纸浆厂将根据市场情况临时调整生产，Kaukas纸浆厂将于9月9日开始停产，Kymi纸浆厂将于9月23日开始停产，预计停产时间持续三周。下游需求端文化纸部分纸厂宣布9月份调价通知，其中亚太森博对旗下双胶纸价格上调200元/吨，自2024年9月1日起生效。纸浆产业淡季周期逐渐淡出，上下游企业利多信息增加；阔叶浆价格偏弱对针叶浆价格形成向下拉扯，制约针叶浆上方空间，预计短期针阔叶浆价格分化将持续。针叶浆价格底部盘整为主，底部支撑效果明显。从价差表现来看，基差走弱，远月合约走强，针阔叶价差拉大，表现出期货盘面远月价格有较强上涨预期拉动，现实端相对较弱。01合约价格重心对比09合约价格重心上移100元，短期维持5650-5950区间整理。 【策略观点】SP2501主力合约多单持有，短期区间操作。 第二章 期现市场回顾 1现货市场回顾 来源：卓创资讯南华研究 3价差 来源：卓创资讯南华研究 4下游报价 来源：卓创资讯南华研究 第三章 供给 1纸浆进口量 2国内纸浆开工率 第四章 需求 1成品纸开工率 来源：卓创资讯南华研究 2成品纸产量 来源：卓创资讯南华研究 3成品纸出口 来源：卓创资讯南华研究 第五章 库存 2企业库存 来源：卓创资讯南华研究 3社会库存 第六章 利润 利润 1 来源：卓创资讯南华研究