有色金属行业周报：鲍威尔发言降息预期再确认，旺季临近关注下游需求

2024年08月25日 有色金属 鲍威尔发言降息预期再确认，旺季临近关注下游需求 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：美联储降息预期增强，工业金属价格上涨 国内来看，8月LPR1年和5年期利率按兵不动在3.35%和3.85%。财政部拟发行4000亿特别国债“借新还旧”,不增加赤字。海外来看，据美国劳工统计局，年度基准修订的初步估计显示，2023年3月-2024年3月美国非农就业总人数下修81.8万人，劳动力市场实际情况承压。美联储主席鲍威尔在JacksonHole全球央行年会讲话表示，政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。降息预期延续，工业金属震荡偏强。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：再生铜原料仍紧张，铜价震荡偏强 本周LME铜收报9298美元/吨，较上周+1.31%，沪铜收报73500元/吨，较上周-0.58%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC6.41美元/吨，环比+0.51美元/吨。Kamoa-Kakula铜矿7月产量创月度新高，3期选矿厂达产后年化产量将提高至60万吨以上。伦丁矿业旗下的智利Caserones铜矿工会自8月12日起罢工，至今已持续一周多的时间，该矿山年产量13.95万吨。再生铜原料紧缺仍在拖累再生铜杆厂的复产速度。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为80.55%，环比-0.37pct，铜价重心上移后新订单有所减弱，但开工率仍然维持在较高水平。本周铜线缆企业开工率93.54%维持高位，华东地区企业订单增长情况较好。库存方面，截止8月22日，铜国内社会库存 28.35万吨，环比上周-0.54万吨，持续6周去库，去库速度略有放缓。LME本周库存31.56万吨，环比+2.11%。 铝：旺季临近需求好转，铝价上行 本周LME铝收报2534美元/吨，较上周+6.99%，沪铝收报19795元/吨，较上周+2.19%。供给端，据SMM，铝土矿国内难有增量，几内亚雨季对发运的影响逐渐显现。氧化铝周度开工率持平于84.98%，氧化铝新建产能投产和部分产能复产，供需转向相对平衡。国内电解铝运行产能整体持稳，未来贵州、四川等地有部分复产增量预期。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率62.3%，较上周+0.04pct，铝型材龙头企业开工率维持51.2%。“金九银十”的传统消费旺季临近，下游开工略有好转，主因新能源汽车等方面终端需求向好，但建筑用铝材表现疲软。库存端，截至8月22日，国内电解铝锭社会总 库存80.3万吨，环比去库2万吨；铝棒库存11.07万吨，环比去库 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 31% 21% 11% 1% -9% -19% 2023-082023-122024-042024-08 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益0.3 绝对收益-3.0 3M -4.7 -13.3 12M 5.9 -4.1 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告通胀持续回落金价再创新 2024-08-18 高，衰退预期降温工业金属反弹海外宏观情绪好转，金属价 2024-08-11 格震荡企稳降息预期下黄金维持强势， 2024-08-04 衰退担忧工业金属价格震荡承压美国GDP数据缓和衰退预 2024-07-28 期，工业金属价格震荡企稳海外衰退预期施压金属价 2024-07-21 格，持续看好黄金表现 0.73万吨。LME本周库存87.10万吨，环比-2.03%。 锌：冶炼预计减产，锌价上涨 本周LME锌收报2918美元/吨，较上周+5.34%，沪锌收报24000元/吨，较上周+2.89%。供应端，据安泰科，8月21日，中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）季度会议召开，与会企业针对近期锌冶炼加工费严重背离冶炼企业成本承受能力的情况，就适时调整现有生产线检修计划、加大二次物料使用及推迟新建产能达产时间等方面达成一致。与会企业锌冶炼产能约占全国原生锌冶炼总产能的70%，生产计划调整后，相比年初预期预计全年将累计减少锌矿需求近百万吨金属量。需求端，镀锌、压铸、氧化锌本周开工率分别为55.03%，54.25%，56.63%，环比分别+1.55%,-0.72%,-0.95%，消费淡季下游观望为主，镀锌在黑色价格回升影响下，开工情况小幅改善。库存端，截至8月22日，SMM七地锌锭库存总量为13.1万吨，较上周同期去 库0.31万吨。LME本周库存25.61万吨，环比-1.75%。 锡：宏观情绪提振，锡价震荡企稳 本周LME锡收报32990美元/吨，较上周+3.11%，沪锡收报267570元 /吨，较上周+1.94%。供应端，据SMM，7月国内锡矿进口量为1.5万吨，环比+17.56%，呈现回升趋势，自缅甸锡矿停产以来，非洲等地区的锡矿进口量在国内总进口量中的占比持续攀升，缓解了因缅甸禁矿带来的市场供应缺口。7月锡锭进口量增至840吨，环比+344.44%，其中来自印尼的进口量达到727吨。截至8月23日，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业整体开工率为63.56%，维持正常生产经营。需求端，下游光伏行业订单承压，锡焊料需求疲软，消费淡季需求承压。库存端，锡锭三地社会库存12535吨，环比累库243吨，LME本周库 存0.45万吨，环比+8.70%。 能源金属：SQM销量创新高，汽车以旧换新工作持续推进 据财联社，智利锂矿商SQM公布Q2业绩，Q2销量创新高达到5.23万吨，同比+21.3%，但由于锂价承压，公司利润率大幅下降。商务部等7部门对外发布关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知。此次政策在补贴标准、补贴范围及资金支持等方面进行了大幅调整和优化。汽车报废更新政策带动报废汽车回收量迅猛增长，1-7月，全国报废汽车回收量同比+37.4%达到350.9万辆。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：锂盐厂挺价情绪较强，锂价止跌震荡 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为7.43万元/吨、7.31万元/吨，环比变动为-1.3%、-1.5%。供给端，据SMM，锂辉石现货市场交易平淡，海外矿商挺价抑制下游冶炼采购需求，锂云母市场关注8月底宜春相关供应商拍卖结果。锂盐厂挺价情绪强烈。需求端，锂价低位材料厂采购有所增加然而仍以谨慎观望为主，三元正极端氢氧 化锂消费增加，但市场成交仍较为冷清。 钴：供需持续过剩，钴价下跌 本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为18.0万元/吨、12.1万元/吨、6.35美元/磅，环比变动分别为-2.7%、0%、-0.0%。供给端，据SMM，电解钴供给维持充足，产能持续增加，钴中间品港口到港充足。需求端，钴盐开工率维持地位，三元前驱体和四氧化三钴采买意愿偏弱，钴盐需求仍以长单拿货为主，散单数量有限，供需持续过剩，钴价承压。 镍：下游需求一般，镍价震荡 本周电解镍、硫酸镍价格分别为12.98万元/吨、2.79万元/吨，较上周环比依次变动0.2%、0.5%。供给端，据SMM，Q4雨季临近，菲律宾镍矿价格在下游备货需求支持下持续上涨，印尼RKAB未有进一步进展，周内红土镍矿内贸谈单较为积极。纯镍整体排产维持正常，进口量有所下降。需求端，“金九银十”临近，硫酸镍下游三元前驱体和正极企业需求有所增加，但镍盐厂成本持续倒挂，下游对高价镍盐接受程度不足。不锈钢实际成交情况一般，需求整体表现平淡。 稀土：第二批指标发放，需求增加价格回升 本周稀土价格普遍偏强。供给端，据工信部和自然资源部通知，2024年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为13.5万吨、12.7万吨，2024年前2批开采指标累计同比+6%。据SMM，缅甸矿生产仍未恢复，持货商低价出货意愿较低。需求端，头部企业采购需求增加，然而对高价原材料接受度有限，随着稀土即将由淡季转向旺季，下游需求有望迎来好转。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：就业数据下修，鲍威尔鸽派信号提振金价 本周COMEX黄金周五收盘价2548.7美元/盎司，上涨0.10%；COMEX白银收盘价29.86美元/盎司，上涨2.66%。据美国劳工统计局，年度基准修订的初步估计显示，2023年3月-2024年3月美国非农就业总人数下修81.8万人，劳动力市场实际情况承压。美联储主席鲍威尔在JacksonHole全球央行年会讲话表示，政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。美联储会议纪要显示，7月美联储会议上，与会者普遍对通胀会持续回落目标的2%更有信心，绝大多数人都预计9月可能适合降息。美联储降息预期持续演绎兑现，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名6 2.行业基本面更新6 2.1.工业金属：美联储降息预期增强，工业金属价格上涨6 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：再生铜原料仍紧张，铜价震荡偏强8 2.1.3.铝：旺季临近需求好转，铝价上行9 2.2.能源金属：SQM销量创新高，汽车以旧换新工作持续推进10 2.2.1.锂：锂盐厂挺价情绪较强，锂价止跌震荡10 2.2.2.镍:下游需求一般，镍价震荡11 2.2.3.钴：供需持续过剩，钴价下跌11 2.3.稀土：第二批指标发放，需求增加价格回升12 2.4.贵金属：就业数据下修，鲍威尔鸽派信号提振金价14 2.5.稀有金属15 图表目录 图1.周内涨幅前十股票6 图2.周内跌幅前十股票6 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.长江现货市场海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图4