晨会纪要观点

瑞达期货晨会纪要观点20240826 2024-08-26 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述 财经事件 1、央行行长潘功胜表示，将围绕货币政策、系统性金融风险防控等职责，加快建设现代中央银行制度。将继续坚持支持性的货币政策立场，引导货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合 2、证监会召开座谈会，与会单位就资本市场下一步全面深化改革提出了具体建议，包括健全鼓励长期投资的考核、会计、税收等激励机制，支持更多长期资金入市等等。 3、美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话表示，政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。 4、欧洲央行消息人士表示，欧元区通胀发展符合预期，经济增长疲软，工资压力有所缓解。目前关于9月降息的内部广泛支持开始形成，但这一决定尚未确定。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数上周集体收跌，除上证指数跌幅较小外，其余指数均跌超2%。四期指中仅IH在银行股走强调带动下收高，IF、IC、IM均下跌，IC、IM跌幅较大。沪深两市成交活跃度持续低迷，五个交易日成交额均不足6000亿。海外股市多数上涨，A股则表现疲软。国内方面，7月份经济数据整体偏弱，除消费品零售总额外，同比增速均较上月有所回落，经济基本面仍有待修复。整体来看，目前，投资者信心不足，市场成交持续低迷，在国内基本面仍然偏弱的情况下，股指短期内走强的可能不大，预计维持低位震荡，但大盘股由于业绩较稳定防御性较强，相较小盘股预计较为坚挺。策略上，单边建议IC、IM逢高沽空，套利可尝试多IF/IH空IC/IM套利操作；期权可构建熊市价差。 国债期货 上周债市偏强、成交量走弱，10Y、30Y国债现券收益率分别下行4bp、5bp至2.15%、2.34%，国债期货全面收涨，TL表现较强。上周地方政府债发行量环比小幅减少，央行累计净回笼3471亿元，资金面先松后紧，银行间资金利率抬升。同业存单发行利率上行，票据利率全面下行至1%以下，降至年内新低，预计8月信贷持续偏弱，流动性继续收敛的概率降低。周末央行行长表示，将加强逆周期和跨周期调节，着力支持稳定预期，提振信心；引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度，更有针对性地满足合理的消费融资需求。支持科技攻关、促消费，是经济复苏的关键。鲍威尔表示政策调整的时机已经到来，美联储9月降息预期进一步巩固，8月非农和CPI数据或将决定9月降息的幅度。美国降息后，中美利差缩小，国内的降息空间随之打开，未来货币环境或更宽松。当前十年期国债活跃度急剧下降，流动性有待修复，机构止盈情绪较强，情绪面变化或导致债市大幅波动，债市或维持震荡。本周央行逆回购到期1.19万亿元，政府债净缴款回升，资金面波动增加，关注今日MLF如何续作及跨月流动性。 美元/在岸人民币 周五晚间在岸人民币兑美元收报7.1244，较前一交易日升值196个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1358，调贬130个基点。鲍威尔杰克逊霍尔年会讲话释放重磅鸽派转向信号，发出迄今为止最强烈“降息信号”，暗示有望9月降息，市场预计美联储9月份降息50个基点的概率约为33%，较鲍威尔讲话前有所上升。国内方面，国家发改委、财政部正式出台文件，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。综上，随着美联储降息时点的临近以及我国扩内需政策逐步落地，美元支撑因素减弱，人民币币值大概率上涨。 美元指数 截至周一，美元指数跌0.82%报100.6824，周跌1.68%。非美货币集体上涨，欧元兑美元涨0.73%报1.1193，周涨1.49%；英镑兑美元涨0.96%报1.3218，周涨 2.11%；澳元兑美元涨0.74%报0.6795，周涨1.87%；美元兑日元跌1.32%报144.3505，周跌2.23%。 美元指数上周五创下13个月新低。美元的回落受到国债收益率下滑的影响。上周美联储票委博斯蒂克发表鸽派言论，称美联储可能在年底前需要进行不止一次降息，对美元构成压力。同时，美联储主席鲍威尔在年度经济会议上明确表示，市场长期预期的降息将于下个月到来。他表示，“现在是调整政策的时候了”，因为通胀上行风险已经减弱，而就业市场的下行风险却在增加。在鲍威尔讲话后，市场押注美联储将在9月的利率会议上降息25个基点的概率定为65%，而50个基点则升至36%的可能性。 非美国家货币方面，欧元兑美元创下13个月新高。欧元的走强主要归因于美元的疲软。同时，欧元区通胀预期月度报告强于预期，这对欧洲央行来说是鹰 派因素。尽管如此，欧洲央行理事会成员鲍里斯的鸽派言论对欧元不利。他表示，“只要数据符合我们的预测，即预计到2025年通胀降至2%，就增加了我们逐步放松货币政策紧缩性的信心”。欧洲央行的7月欧元区一年期通胀预期指标与6月持平，仍为2.8%，强于预期的2.7%。此外，7月三年期通胀预期指标意外从6月的2.3%升至2.4%，强于预期的2.3%。 往后看，如果劳动力市场继续疲软，或促使美联储采取更快和更为宽松的货币政策，比如大幅降息。短期看，美元指数在降息预期下承压震荡。 集运指数(欧线) 上周集运指数（欧线）期货价格延续分化，主力合约周跌3.24%，其余合约涨跌幅在-13-3%之间。最新SCFIS欧线结算运价指数为5918.73点，较上周下降142.10点，环比下降2.3%。上周五公布的SCFI综合运价指数报于3281.36点，环比回升0.84%；SCFI欧线运价指数报于4610美元/TEU，环比下降3.68%，降幅进一步扩大。船公司现舱报价持续下调，特别是在欧线上占据很大运力份额的马士基，仍在下调欧线的现舱报价，加之现货端价格指数继续回落，集运指数（欧线）期货价格接下来料小幅下行。而加沙停战谈判有濒临流产的可能，巴以停协不定期延期，红海地区真正的复航遥遥无期，影响市场情绪。但从基本面来看，三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，有效运力依旧偏紧，因此近远月合约价格差距较大。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，持续了一个月的“降价潮”仍未停止，众多船公司频频下调运价，其中马士基自7月以来已多次调降运费，其余联盟船司也陆续跟进，远月合约期价缺乏支撑，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周五中证商品期货价格指数跌0.21%报1362.07，呈震荡走低态势；最新CRB现货指数涨0.36%，在530至540区间震荡。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，原油涨2.08%。黑色系涨跌不一，螺纹钢涨0.72。农产品多数上涨，棕榈油涨1.44%，豆油涨1.13%。基本金属多数收涨，沪铜涨0.9%，沪铝涨0.50%，沪镍涨0.46%。贵金属全线上涨，沪金涨0.5%，沪银涨1.98%。 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，政策调整的时机已经到来，对通胀回落至2%更有信心，劳动市场已大幅降温，不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。鲍威尔的讲话刺激市场对降息的乐观情绪，风险资产集体上涨。国内7月份经济数据整体偏弱，除消费品零售总额外，同比增速均较上月有所回落，经济基本面维持弱势。具体来看，美联储降息预期推动原油走强，其余能化品在成本带动下上涨；金属方面，黑色系供需两弱，价格维持低位震荡，同样受降息预期强化影响，贵金属持续走高；农产品方面，供应压力依然较大，价格上行空间有限。整体来看，国内经济基本面仍有待修复，美联储降息已势在必行，同时，在国内金九银十旺季预期的推动下，商品指数预计走强。 ※农产品 豆一 周五隔夜豆一下跌0.28%，黑龙江大豆余粮预计1成以下，苏豫鲁皖产区大豆购销基本趋于结束，湖北大豆零星上市，同时多数地区有降雨，对大豆生长有利，但对新豆上市也有影响；短期低价陈豆入市，持续压制现货行情，现货行情难以扭转，同时因中储粮下调拍卖底价，各贸易主体观望心态较浓，近期采购热情明显下降，市场购销缓滞，不过学校即将开学，青菜还处于高位，豆制品相较便宜的或较受欢迎，预计成交或将陆续有所好转。总的来说，短期低价陈豆压制现货市场，但学校开学或将带来一定需求，价格预计低位震荡为主。 豆二 周五隔夜豆二上涨0.93%，民间分析机构ProFarmer本周开展田间作物巡查以来，在多个主产州的实测大豆结荚数据均保持较高水平，美豆丰产预期得到进一步印证，不过受8月美国农业部大豆供需报告利空影响，美豆跌幅较大，近期低价美豆吸引国际买家，短期出口需求的提振有助于消化丰产压力，同时9月份后预计会发生的拉尼娜现象，将使得南美在播种生长季面临潜在的干旱风险，但全球大豆维持宽松暂未改变，预计美豆从单边下跌行情走向宽幅震荡。国内进口大豆继续保持累库，供应较为充足，豆二预计偏弱运行。 豆粕 周五美豆上涨1.2%，美豆粕上涨0.23%，豆粕上涨0.27%，民间分析机构ProFarmer本周开展田间作物巡查以来，在多个主产州的实测大豆结荚数据均保持较高水平，美豆丰产预期得到进一步印证，不过受8月美国农业部大豆供需报告利空影响，美豆跌幅较大，近期低价美豆吸引国际买家，短期出口需求的提振有助于消化丰产压力，同时9月份后预计会发生的拉尼娜现象，将使得南美在播种生长季面临潜在的干旱风险，但全球大豆维持宽松暂未改变，预计美豆从单边下跌行情走向宽幅震荡。养殖成本处于低位，养殖端利润有所好转，生猪压栏量增加，豆粕市场成交环比增加，但全国进口大豆供应充足，油厂开机率居高不下，豆粕库存持续增加，油厂催提压力较大，下游提货积极性差，预计价格维持弱势。 豆油 周五美豆上涨1.2%，美豆油上涨3.67%，豆油上涨1.13%，民间分析机构ProFarmer本周开展田间作物巡查以来，在多个主产州的实测大豆结荚数据均保持较高水平，美豆丰产预期得到进一步印证，不过受8月美国农业部大豆供需报告利空影响，美豆跌幅较大，近期低价美豆吸引国际买家，短期出口需求的提振有助于消化丰产压力，同时9月份后预计会发生的拉尼娜现象，将使得南美在播种生长季面临潜在的干旱风险，但全球大豆维持宽松暂未改变，预计美豆从单边下跌行情走向宽幅震荡；竞品油脂棕榈油南部半岛棕榈油压榨商协会公布其数据对于单产以及产量有所下调，对油脂有所提振，但8月进口大豆维持高位，油厂开机率小幅上升，国内豆油供应充足，提振有限，短期回落概率较大。 棕榈油 周五马棕上涨1.28%，棕榈油上涨1.44%，据南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示，2024年8月1-20日马来西亚棕榈油单产减少2.90%，出油率增加0.32%，产量减少1.21%，产量减少对马棕价格有所提振，不过根据船运调查机构公布的数据显示，预计马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为804183吨，较上月同期出口的 978387吨减少17.81%，出口需求疲软限制马棕上涨空间。国内方面，中秋、国庆传统节日临近，市场有一定备货需求，棕榈库存小幅下降，支撑油脂盘面，但豆棕价差倒挂，棕榈油性价比降低，棕榈油成交下降，上行空间有限。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五反弹，因加拿大铁路停运忧虑缓解。隔夜菜油2501合约收涨0.73%。当前加拿大油菜逐渐步入收获期，过去一周虽然各省迎来一些降雨，但未能大幅缓解干旱状况,土壤湿度继续下降。其中阿尔伯塔省主要农作物的优良率40%，低于五