PX&PTA&PF周报：成本支撑持续走弱，旺季启动艰难

策略摘要

PX、PTA、PF中性。

PX方面：原油和汽油裂解价差较弱，调油端带动作用小；甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工；海外供应充裕，PXN承压；近期装置计划外减量增多，但基本面对PX影响力减弱，缺乏利多因素，需关注检修面扩大和原油、市场心态变化。

PTA方面：三四季度累库压力较大，原料持续走弱，下游订单意愿受阻，需求恢复缓慢；自身累库格局下PTA加工费受压制；若原料价格持稳，需求端还将进一步恢复。

短纤方面：原料持续下跌，市场观望心态加重，旺季启动艰难，维持低位盘整、跟随成本为主。

核心观点：

• 汽油裂解价差持续偏弱，调油需求对芳烃价格带动作用低。
• 甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润支撑PX高开工。
• 亚洲PX开工高位，海外供应充裕，PXN承压。
• PTA三四季度累库压力较大，需求恢复缓慢，加工费受压制。
• 短纤原料持续下跌，市场观望心态加重，旺季启动艰难。

关键数据：

• PX加工费：266美元/吨（-22美元/吨）。
• PTA现货加工费：282元/吨（-27元/吨）。
• 中国PX开工率：86.2%（-0.2%）。
• 亚洲PX开工率：77.7%（-1.4%）。
• 中国PTA开工率：82.6%（-0.1%）。
• 江浙织造负荷：69%（+2%）。
• 江浙加弹负荷：84%（+2%）。
• 聚酯开工率：86.7%（+0.1%）。
• 直纺长丝负荷：88.1%（+0.7%）。
• POY库存天数：23.0天（+3.8天）。
• FDY库存天数：21.5天（+3.2天）。
• DTY库存天数：29.5天（+1.4天）。
• 涤纶短纤权益库存天数：19.0天（-0.4天）。
• 瓶片工厂开工率：69.2%（-1.4%）。

研究结论：

• PX短期缺乏利多因素，需关注检修面扩大和原油、市场心态变化。
• PTA短期价格维持低位震荡，若原料价格持稳，需求端还将进一步恢复。
• 短纤市场维持低位盘整、跟随成本为主，旺季启动艰难。

风险：

• 原油价格大幅波动。
• 下游需求恢复不如预期。