PX&PTA&PF日报：PXN持续走弱

期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-08-15 PXN持续走弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX、PTA、PF中性,关注长丝减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用较小;甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工,6月以来海外PX装置陆续重启，亚洲PX开工回归今年以来高位，后续预计日韩PX开工高位还有进一步抬升的可能，供应增量压力下海外供应充裕，PXN整体承压，但同时国内PTA开工偏高的情况下下PX无累库压力、支撑PX价格。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，随着聚酯负荷下降，7月下以来PTA有累库压力，但短期现货流通性仍受影响，码头库存积累仍需时间，整体加工费波动空间有限，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯减产情况。短纤方面，下游纯涤纱和涤棉纱销售清淡、库存累加，整体短纤价格高位产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快，跟随成本波动为主。 核心观点 ■市场分析 汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 PX方面，PXN291美元/吨（-6），当前亚洲PX开工高位、亚洲供应充裕，PXN受到压制，PTA方面恒力公布检修计划，PXN进一步压缩；预计8月PX将维持高负荷运行，但需求端支撑下国内PX累库压力较小，PXN下方有一定支撑，关注进口压力情况，后续关注国内PTA检修情况。 TA方面，TA基差-2元/吨（+0），PTA现货加工费312元/吨（+7），现货市场商谈氛围尚可，主港现货基差略有回暖，个别聚酯工厂积极补货。当前PTA负荷高位，后续PTA检修计划偏少，近期累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，加工费也快速压缩，后续若无新增检修则累库压力较大，关注码头库存累积情况和计划外装置波动。需求方面，弱订单、高温天等多因素影响下，织造以及加弹负荷较弱，外围带累产业链价格走弱，涤丝下游的谨慎情绪进一步发酵，原料采购刚需为主，备货进一步消 化，长丝库存压力提升，但预计长丝大幅减产可能性较小；后续来看，最差的情况应 该会逐步过去，预计8月上旬终端织造、加弹、印染开机会止跌企稳，8月中旬之后随着季节性冬季订单的下达，下游生意预计会逐步改善，但前期可能改善幅度有限；聚酯端，本周瓶片负荷部分回归，聚酯负荷小幅反弹；短纤挺价下产销持续偏弱、库存压力进一步加大；瓶片后续计划减产的装置较少，预计开工低点已现，同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况，预计减产对需求端的冲击作用有限，绝对产量预计仍不低，对原料需求有一定支撑。 PF方面，现货基差10合约+195（+0），PF生产利润177元/吨(+7)，原料成本跟随原料大跌，现货短纤相对降福较小，整体当前价格高位整体产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快，减产延续，跟随成本波动为主。 策略 PX、PTA、PF中性,关注长丝减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用较小;甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工,6月以来海外PX装置陆续重启，亚洲PX开工回归今年以来高位，后续预计日韩PX开工高位还有进一步抬升的可能，供应增量压力下海外供应充裕，PXN整体承压，但同时国内PTA开工偏高的情况下下PX无累库压力、支撑PX价格。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，随着聚酯负荷下降，7月下以来PTA有累库压力，但短期现货流通性仍受影响，码头库存积累仍需时间，整体加工费波动空间有限，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯减产情况。短纤方面，下游纯涤纱和涤棉纱销售清淡、库存累加，整体短纤价格高位产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快，跟随成本波动为主。 风险 原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA&PF基差7 裂解价差&加工费9 海外芳烃相关价差10 开工&库存11 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨8 图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶9 图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨9 图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨9 图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨9 图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨10 图15:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨10 图16:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图17:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图18:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨11 图19:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨11 图20:中国PTA开工率|单位：%11 图21:亚洲PX开工率|单位：%11 图22:中国PTA社会库存|单位：万吨11 图23:PTA总仓单+预报|单位：万吨11 图24:PTA仓库仓单|单位：万吨12 图25:PTA厂库仓单|单位：万吨12 图26:PTA仓单预报|单位：万吨12 图27:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨12 图28:长丝产销|单位：%12 图29:短纤产销|单位：%12 图30:聚酯开工率|单位：%13 图31:POY生产利润|单位：元/吨13 图32:FDY生产利润|单位：元/吨13 图33:DTY生产利润|单位：元/吨13 图34:PF生产利润|单位：元/吨13 图35:瓶片生产利润|单位：元/吨13 图36:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨14 图37:纯涤纱生产利润|单位：元/吨14 图38:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨14 PX&TA日度表格 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动2024/8/142024/8/13 brent主力（美元/桶） -0.88 81.10 81.98 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）-0.042.212.25 石脑油CFR日本（美元/吨） -1 685 686 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）-7971978 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -81 8000 8082 短纤1.4D现货价（元/吨） -42 7449 7491 PTA华东现货价（元/吨）-4655525598 美元兑人民币汇率 -0.02 7.15 7.17 乙二醇华东现货价（元/吨）-2945514580 PTA基差（元/吨） 0 -2 -2 PX基差（元/吨）1-2-2 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -1 12 13 PF基差（元/吨）0195195 PX现货加工费（美元/吨） -6 291 297 石脑油加工费（美元/吨）66964 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） 7 316 309 PTA现货加工费（元/吨）7312304 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 8 305 297 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）-57264320 PX01合约 -78 8024 8102 PF现货生产利润（元/吨）7177170 PX09合约 -82 8002 8084 PX05合约1081048094 PX05-PX09 92 102 10 PX01-PX05-88-808 PTA01合约 -44 5580 5624 PX09-PX01-4-22-18 期货价格与月差 PTA05合约-5055805630 PTA09合约 -46 5554 5600 TA01-TA05 6 0 -6 TA09-TA01-2-26-24 PF首行合约（2410） -42 7254 7296 TA05-TA09-42630 PF次次行合约 -32 7224 7256 PF次行合约-4472247268 PF首行-次次行合约价差-103040 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/8/14 2024/8/13 PTA总仓单（万吨） -0.1 15.3 15.4 PTA仓库仓单（万吨） -0.1 13.3 13.4 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 2.0 2.0 PTAFOB（美元/吨） 0 705 705 PTA�口价差（美元/吨） 4 8 4 长丝产销% -200% 170% 370% 短纤产销% -12% 49% 61% POY（元/吨） -35 7440 7475 FDY（元/吨） -20 8015 8035 DTY（元/吨） -30 9000 9030 聚酯瓶片（元/吨） -27 6853 6880 聚酯半光切片（元/吨） 0 6795 6795 POY生产利润（元/吨） 14 18 4 FDY生产利润（元/吨） 29 193 164 DTY加弹利润（元/吨） 5 360 355 瓶片生产利润（元/吨） 22 -219 -241 切片生产利润（元/吨） 49 96 46 32S纯涤纱价格（元/吨） 0 11630 11630 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） 42 -319 -361 涤短FOB张家港（美元/吨） 0 950 950 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） 2 18 16 1.4D仿大化（元/吨） 0 6710 6710 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） -42 739 781 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/8/13 2024/8/12 甲苯FOB韩国（美元/吨） 7 897 890 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） -3 852 855 PXFOB韩国（美元/吨） -1 956 957 纯苯FOB韩国（美元/吨） 0 1018 1018 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 976 976 韩国PX-MX-150（美元/吨） 2 4 2 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -9 -45 -36 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -7 79 86 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA&PF基差