PX&PTA&PF日报：消息面影响下PX走出深V，PXN持续走弱

期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-08-16 消息面影响下PX走出深V，PXN持续走弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX、PTA、PF中性。PX方面，短期汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，美国、欧洲等的需求回落，导致亚洲现货流通量增加明显;当前甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕，PXN整体承压，个别PTA大厂偏空以及外商顶价力度减弱也对PX价格形成扰动，但同时国内PTA开工偏高的情况下PX无累库压力、一定程度支撑PX价格，关注进口压力情况。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，PTA加工费受到压制，然需求端仍有一定支撑，后续关注关注码头库存累积情况和计划外装置波动。短纤方面，下游销售清淡、库存累加，整体短纤工厂挺价下产销偏低，短纤工厂累库，跟随成本波动为主。 核心观点 ■市场分析 汽油方面，短期汽油市场裂解价差持续偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 周四PX价格跌幅扩大。隔夜原油走低，叠加昨晚开始传闻个别PTA大厂交PX仓单，PX大幅下跌，午间随着传闻大厂取消交仓单，PX期货反弹收复大部分跌值，尾盘窗口内现货买气仍然不足，无成交达成。 PX方面，PXN278美元/吨（-13），创下今年以来新低；当前亚洲PX开工高位、亚洲供应充裕，PXN受到压制，个别PTA大厂偏空以及外商顶价力度减弱也对PX价格形成扰动；预计8月PX将维持高负荷运行，需求端支撑下国内PX累库压力较小，PXN下方有一定支撑，但海外供应充裕叠加汽油弱势PX缺乏利多因素，关注进口压力情况。 TA方面，TA基差-4元/吨（-2），PTA现货加工费367元/吨（+55），现货市场商谈氛围一般，主港现货基差变动不大，8月宁波货商谈增加，零星有聚酯工厂递盘，PX快速下跌中PTA加工费有所修复。当前PTA负荷高位，后续PTA检修计划偏少，近期 累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，后续若无新增检修则累库压力较大，关注码头库存累积情况和计划外装置波动。需求方面，弱订单、高温天等多因素影响下，织造以及加弹负荷较弱，外围带累产业链价格走弱，涤丝下游的谨慎情绪进一步发酵，原料采购刚需为主，备货进一步消化，长丝库存压力提升，但预计长丝大幅减产可能性较小；后续来看，最差的情况应该会逐步过去，预计8月中下旬随着季节性冬季订单的下达，终端织造、加弹、印染开机会止跌企稳，下游生意预计会逐步改善，但前期可能改善幅度有限；聚酯端，本周瓶片负荷部分回归，聚酯负荷小幅反弹；短纤挺价下产销持续偏弱、库存压力进一步加大；瓶片后续计划减产的装置较少，预计开工低点已现，同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况，预计减产对需求端的冲击作用有限，绝对产量预计仍不低，对原料需求有一定支撑。 PF方面，现货基差10合约+210（+15），PF生产利润221元/吨(+44)，原料成本快速下跌中，短纤利润提升，整体当前PF工厂挺价下整体产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快，减产延续，跟随成本波动为主。 策略 PX、PTA、PF中性。PX方面，短期汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，美国、欧洲等的需求回落，导致亚洲现货流通量增加明显;当前甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕，PXN整体承压，个别PTA大厂偏空以及外商顶价力度减弱也对PX价格形成扰动，但同时国内PTA开工偏高的情况下PX无累库压力、一定程度支撑PX价格，关注进口压力情况。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，PTA加工费受到压制，然需求端仍有一定支撑，后续关注关注码头库存累积情况和计划外装置波动。短纤方面，下游销售清淡、库存累加，整体短纤工厂挺价下产销偏低，短纤工厂累库，跟随成本波动为主。 风险 原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA&PF基差7 裂解价差&加工费9 海外芳烃相关价差10 开工&库存11 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨8 图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶9 图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨9 图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨9 图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨9 图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨10 图15:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨10 图16:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图17:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图18:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨11 图19:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨11 图20:中国PTA开工率|单位：%11 图21:亚洲PX开工率|单位：%11 图22:中国PTA社会库存|单位：万吨11 图23:PTA总仓单+预报|单位：万吨11 图24:PTA仓库仓单|单位：万吨12 图25:PTA厂库仓单|单位：万吨12 图26:PTA仓单预报|单位：万吨12 图27:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨12 图28:长丝产销|单位：%12 图29:短纤产销|单位：%12 图30:聚酯开工率|单位：%13 图31:POY生产利润|单位：元/吨13 图32:FDY生产利润|单位：元/吨13 图33:DTY生产利润|单位：元/吨13 图34:PF生产利润|单位：元/吨13 图35:瓶片生产利润|单位：元/吨13 图36:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨14 图37:纯涤纱生产利润|单位：元/吨14 图38:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨14 PX&TA日度表格 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动2024/8/152024/8/14 brent主力（美元/桶） -1.16 79.94 81.10 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）-0.062.162.21 石脑油CFR日本（美元/吨） -8 675 683 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）-21950971 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -173 7827 8000 短纤1.4D现货价（元/吨） -3 7446 7449 PTA华东现货价（元/吨）-5854945552 美元兑人民币汇率 0.00 7.15 7.15 乙二醇华东现货价（元/吨）945604551 PTA基差（元/吨） -2 -4 -2 PX基差（元/吨）-77-79-2 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -1 11 12 PF基差（元/吨）15210195 PX现货加工费（美元/吨） -13 278 291 石脑油加工费（美元/吨）17069 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） 1 317 316 PTA现货加工费（元/吨）55367312 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 7 312 305 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）92356264 PX01合约 -62 7962 8024 PF现货生产利润（元/吨）44221177 PX09合约 -96 7906 8002 PX05合约-19879068104 PX05-PX09 -102 0 102 PX01-PX0513656-80 PTA01合约 -40 5540 5580 PX09-PX01-34-56-22 期货价格与月差 PTA05合约-3855425580 PTA09合约 -56 5498 5554 TA01-TA05 -2 -2 0 TA09-TA01-16-42-26 PF首行合约（2410） -18 7236 7254 TA05-TA09184426 PF次次行合约 -52 7172 7224 PF次行合约-1672087224 PF首行-次次行合约价差346430 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/8/15 2024/8/14 PTA总仓单（万吨） -0.1 15.2 15.3 PTA仓库仓单（万吨） -0.1 13.2 13.3 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 2.0 2.0 PTAFOB（美元/吨） -5 700 705 PTA�口价差（美元/吨） 2 10 8 长丝产销% -130% 40% 170% 短纤产销% -6% 43% 49% POY（元/吨） 0 7440 7440 FDY（元/吨） 0 8015 8015 DTY（元/吨） 0 9000 9000 聚酯瓶片（元/吨） -73 6780 6853 聚酯半光切片（元/吨） -35 6760 6795 POY生产利润（元/吨） 47 65 18 FDY生产利润（元/吨） 47 240 193 DTY加弹利润（元/吨） 0 360 360 瓶片生产利润（元/吨） -26 -245 -219 切片生产利润（元/吨） 12 108 96 32S纯涤纱价格（元/吨） -50 11580 11630 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） -47 -366 -319 涤短FOB张家港（美元/吨） 0 950 950 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） 0 18 18 1.4D仿大化（元/吨） 1 6711 6710 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） -4 735 739 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/8/14 2024/8/13 甲苯FOB韩国（美元/吨） -15 882 897 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） -17 835 852 PXFOB韩国（美元/吨） -11 945 956 纯苯FOB韩国（美元/吨） -3 1015 1018 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） -3 973 976 韩国PX-MX-150（美元/吨） 6 10 4 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） 4 -41 -45