亏损进一步收窄，期待新品成长空间

公司2024年半年报显示，整体业绩呈现改善趋势，亏损进一步收窄。关键数据如下：报告期内营收1.48亿元，同比-13.51%；归母净利润-0.22亿元，同比+49.65%；扣非净利润-0.35亿元，同比-32.66%；毛利率31.69%，同比+6.06pct。Q2单季度营收0.81亿元，同比-15.15%/环比+20.21%；归母净利润-0.08亿元，同比-64.50%/环比-45.43%；扣非净利润-0.13亿元，同比-45.49%/环比-37.17%；毛利率33.84%，同比+8.80pct/环比+4.75pct。

业务结构持续优化：屏蔽膜收入0.88亿元，同比+2.90%，毛利率51.66%；铜箔收入0.36亿元，同比-58.29%，毛利率4.52%。屏蔽膜收入及盈利能力提升，铜箔收入下降但盈利改善，共同推动整体业绩向好。

产品进展：1）IC载板用可剥铜获小批量订单，推进手机芯片封装等应用；2）FCCL二期产线调试完成，自制铜箔及FCCL获小批量订单，有序开展测试认证；3）手机声学用电阻薄膜进入客户认证阶段，获小批量订单；4）芯片热管理用热敏电阻薄膜推进研发及测试；5）高速铜缆电磁屏蔽用铜箔送样测试表现优异，进行产品优化及商务洽谈；6）开发RCC/FRCC/超薄介电层FCCL等前沿产品，推进测试认证。

投资建议：公司业务趋势向好，高端材料进展顺利，未来业绩有望多点开花。预计2024-2026年归母净利润为0.21/0.70/1.32亿元，EPS为0.26/0.86/1.64元，对应PE为122.88/36.99/19.52倍，维持“增持”评级。

风险提示：屏蔽膜需求下滑风险、高端材料产业化不及预期风险、原材料价格上涨风险。