房地产开发2024W34：本周新房成交同比-27.0%，二手房同比+0.1%

房地产开发 证券研究报告|行业周报 2024年08月25日 2024W34：本周新房成交同比-27.0%，二手房同比+0.1% 8月LPR按兵不动，我们预计未来仍有下调空间。央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：5年期以上LPR为3.85%。这是自央行7月调降5年期LPR10BP后，本月 LPR保持不变，符合市场预期。今年以来5年期以上LPR累计下调幅度为 增持（维持） 行业走势 35BP，我们预计后续新发房贷利率仍有下调空间，存量房贷利率也有望调房地产开发沪深300 整。 城市房地产融资协调机制持续推进，对房企开发资金来源产生一定支持作用。8月21日，国家金融监管总局领导表示，目前商业银行已审批“白名单”项目5392个，审批通过的融资金额近1.4万亿元。为做好保交房工 作，各城市协调机制正在全面了解所在地在建已售未交付房地产项目信息。我们认为，今年以来协调机制的大力推进，对房企开发资金来源产生一定支持作用，审批金额不等于实际落地金额，后续有望进一步落实，继续推进保交楼工作。 行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为-3.8%，落后沪深300指 数3.23个百分点，在31个申万一级行业排名第26名。 新房：本周30个城市新房成交面积为178.3万平方米，环比提升20.2%，同比下降27.0%，其中样本一线城市的新房成交面积为50.1万方，环比0.7%，同比-7.1%；样本二线城市为90.0万方，环比41.9%，同比-33.7%； 样本三线城市为38.2万方，环比8.4%，同比-29.9%。 二手房：本周13个样本城市二手房成交面积合计102.1万方，环比下降 7.1%，同比增长0.1%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为39.2 万方，环比4.4%；样本二线城市为41.6万方，环比-6.1%；样本三线城 市为21.3万方，环比-24.0%。 信用债：根据wind统计数据，本周（8.19-8.25）共发行房企信用债9只，环比增加1只；发行规模共计71.91亿元，环比减少5.69亿元，总偿还 量103.05亿元，环比减少19.16亿元，净融资额为-31.14亿元，环比增加13.47亿元。主体评级方面，本周房企债券发行已披露的主体评级以AAA （77.0%）为主要构成。债券类型方面，本周房企债券发行以一般中期票据（49.2%）为主要构成。债券期限方面，本周以3-5年（60.4%）的债券为主。 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014年，而现在尚在 途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策成为下一阶段观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上的配置逻辑，在股票层面我们推荐几个维度：1）开发：A股的招商蛇口、保利发展、滨江集团、华发股份、建发股份；H股的绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团等；2）物业：A股关注招商积余；H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、绿城服务等；3）中介：贝壳；4）地方城投承担更多保交房、保障房等的任务，利好主要地方城投企业。风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-082023-122024-042024-08 作者 分析师金晶 执业证书编号：S0680522030001邮箱：jinjing3@gszq.com 分析师夏陶 执业证书编号：S0680524070006邮箱：xiatao@gszq.com 相关研究 1、《房地产开发：2024W33：本周新房成交同比- 27.2%，7月房价继续承压》2024-08-18 2、《房地产开发：1-7月统计局数据点评:新房销售额同比-24.3%，开发投资额同比-10.2%》2024-08-183、《房地产开发：2024W32：本周新房成交同比- 11.9%，新房二手房均季节性走弱》2024-08-11 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.8月LPR按兵不动，我们预计未来仍有下调空间3 2.行情回顾3 3.重点城市新房二手房成交跟踪6 3.1新房成交（商品住宅口径）6 3.2二手房成交（商品住宅口径）8 4.重点公司境内信用债情况9 5.本周政策回顾11 6.投资建议13 图表目录 图表1：5年期以上LPR3 图表2：本周申万一级行业指数涨跌幅排名4 图表3：本周各交易日指数表现4 图表4：近52周地产板块表现4 图表5：本周涨幅前�个股（人民币元）4 图表6：本周跌幅前�个股（人民币元）5 图表7：本周重点房企涨跌幅排名5 图表8：本周重点房企涨幅前四个股（A股为人民币元，H股为港元）5 图表9：本周重点房企跌幅前�个股（A股为人民币元，H股为港元）5 图表10：近6月样本城市新房成交面积及同比6 图表11：近6月样本一线城市新房成交面积及同比6 图表12：近6月样本二线城市新房成交面积及同比6 图表13：近6月样本三线城市新房成交面积及同比6 图表14：样本30城历年新房周度成交（万方，4周移动平均）7 图表15：30城周度成交面积跟踪7 图表16：本周13城二手房成交面积及同环比8 图表17：本周2个一线城市二手房成交面积及同环比8 图表18：本周6个二线城市二手房成交面积及同环比8 图表19：本周5个三线城市二手房成交面积及同环比8 图表20：样本13城历年二手房周度成交（万方，4周移动平均）9 图表21：13个样本城市二手房成交面积数据跟踪9 图表22：房企债券发行量、偿还量及净融资额10 图表23：本周房企债券发行以债券评级划分10 图表24：本周房企债券发行以债券类型划分10 图表25：本周房企债券发行以期限划分10 图表26：本周房企融资汇总（8.19-8.25）10 图表27：中央政策及消息（8.18-8.24）11 图表28：地方性政策及消息（8.18-8.24）11 1.8月LPR按兵不动，我们预计未来仍有下调空间 8月LPR按兵不动，我们预计未来仍有下调空间。央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：5年期以上LPR为3.85%。这是 自央行7月调降5年期以上LPR10BP后，本月LPR保持不变，符合市场预期。今年以来5年期以上LPR累计下调幅度为35BP，我们预计后续新发房贷利率仍有下调空间，存量房贷利率也有望调整。 图表1：5年期以上LPR 4.4% 4.3% 4.2% 4.1% 4.0% 3.9% 3.8% 3.7% 3.6% 5年期以上LPR（%） 3.85% 2024-08 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 2023-04 2023-02 2022-12 2022-10 2022-08 资料来源：Wind，国盛证券研究所 城市房地产融资协调机制持续推进，对房企开发资金来源产生一定支持作用。8月21日，国家金融监管总局统计与风险监测司司长廖媛媛表示，目前商业银行已审批“白名单”项目5392个，审批通过的融资金额近1.4万亿元。为做好保交房工作，各城市协调机制正在全面了解所在地在建已售未交付房地产项目信息。对于需要通过“白名单”获得融资支持但尚未满足“白名单”条件标准的项目，城市协调机制督促银行要提出有针对性的意见建议，房地产企业要采取措施尽快修复问题项目，城市政府要加强协调，推动符合“白名单”条件标准的项目应纳尽纳。我们认为，今年以来协调机制的大力推进，对房企开发资金来源产生一定支持作用，审批金额不等于实际落地金额，后续有望进一步 落实，继续推进保交楼工作。 2.行情回顾 本周申万房地产指数累计变动幅度为-3.8%，落后沪深300指数3.23个百分点，在31 个申万一级行业排名第26名。本周上涨个股共8支，较上周减少6支，下跌股数为108支。本周市场上房地产股涨幅居前�的为深圳华强、深赛格、招商蛇口、深振业A、合肥城建，涨幅分别为61.0%、7.8%、4.5%、3.1%、1.6%。跌幅前�为天房发展、*ST匹凸、天业股份、栖霞建设、空港股份，跌幅分别为-19.5%、-19.4%、-15.5%、-12.2%、 -11.9%。 本周重点48家A/H房企中共计上涨4支，较上周减少4支，涨幅位居前四的为美的置业、中国金茂、时代中国控股、招商蛇口，涨幅分别为12.5%、8.5%、4.9%、4.5%。跌幅前�为禹洲集团、我爱我家、中国奥园、世茂集团、金科股份，跌幅分别为-12.5%、 -11.1%、-10.7%、-10.4%、-8.7%。 图表2：本周申万一级行业指数涨跌幅排名 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -3.78% 家银有非交用行色银通电金金运 器属融输 石通公建汽纺基油信用筑车织础石事装服化 化业饰饰工 机电计食电社钢械力算品子会铁设设机饮服 备备料务 综商轻 合贸工 零制 售造 建国煤房环传医农美筑防炭地保媒药林容材军产生牧护 料工物渔理 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：本周各交易日指数表现图表4：近52周地产板块表现 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% 房地产（申万）沪深300 08/1608/1908/2008/2108/2208/23 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 沪深300指数申万房地产行业指数 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：本周涨幅前�个股（人民币元） 代码 简称 周累计涨幅 周相对涨幅 上周�收盘价 本周�收盘价 000062.SZ 深圳华强 61.0% 64.8% 10.54 16.97 000058.SZ 深赛格 7.8% 11.5% 5.41 5.83 001979.SZ 招商蛇口 4.5% 8.3% 8.85 9.25 000006.SZ 深振业A 3.1% 6.9% 3.84 3.96 002208.SZ 合肥城建 1.6% 5.4% 4.45 4.52 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：本周跌幅前�个股（人民币元） 代码 简称 周累计涨幅 周相对涨幅 上周�收盘价 本周�收盘价 600322.SH 天房发展 -19.5% -15.7% 1.64 1.32 600696.SH *ST匹凸 -19.4% -15.6% 9.22 7.43 600807.SH 天业股份 -15.5% -11.7% 3.04 2.57 600533.SH 栖霞建设 -12.2% -8.4% 1.97 1.73 600463.SH 空港股份 -11.9% -8.1% 8.94 7.88 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表7：本周重点房企涨跌幅排名 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 美中时招阳中泰佳中碧蓝新中绿滨龙华建融金荣保旭建华富大雅华融中中绿万龙世远佳绿正越华金金世中我禹 A 的国代商光南禾源国桂光城国景江光夏业信地盛利辉发润力悦居侨创国梁地科湖联洋兆城