电动车行业2024年8月策略：国内本土电动车销量亮眼，产业链Q3需求改善

证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 国内本土电动车销量亮眼，产业链Q3需求改善 --电动车行业2024年8月策略 电新首席证券分析师：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn 电动车首席证券分析师：阮巧燕执业证书编号：S0600517120002联系邮箱：ruanqy@dwzq.com.cn 联系电话：021-601997932024年8月25日 摘要 7月国内电动车销量符合预期，全年维持25%左右增长预期，欧美和其他地区销量增速持续偏弱。国内7月销量99万辆，同环比+27%/-5.5%，渗透率44%，符合市场预期，全年维持25%增长至1180万辆+。7月起欧盟、巴西将增加进口关税，对纯电出口有所影响，但插电出口增长明显，全年出口销量增速下修至20%，国内销量强劲，24年维持销量25%增长预期至1181万辆。欧洲主流9国7月销15.7万辆，同环比-10%/-30%，电动车渗透率19.7%，24年销量预计增长5%至302万辆。美国7月销12.7万辆，同比0%，环比-3%，渗透率9.9%，24年销量预计同增10%至161万辆；欧美短期销量增速放缓，但电动化大趋势不变，欧洲碳排考核趋严，车企新平台25年H2开始推出，预计26年销量将明显向上。 8月行业排产环比提升5%左右，为汽车金九银十备货，叠加国内外储能需求旺盛，预计9月进一步向上，行业Q3环比增10-20%，预计景气度将延续至11月。3月行业排产超预期，4-5月走平，6月由于储能去库 +碳酸锂叠加，排产环比略有下滑，但龙头产能利用率基本达到80%，其中裕能、尚太、贝特瑞、中科等基本满产，二三线产能利用率恢复至60-70%。8月行业排产环比提升5%左右，为汽车金九银十备货，叠加国内外储能需求旺盛，预计9月进一步向上，行业Q3环比增10-20%，预计景气度将延续至11月。由于供给侧改革、扩产放缓，预计25H2确定性反转盈利角度看，Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复，但由于行业仍处于出清过程，价格依然处于底部。考虑行业融资受限及盈利底部，行业实际扩产低于预期，25年行业有效产能预计增长10%+，而动储需求增速预期仍有20%，预计25H2价格有望确定性反转。 投资建议：看好Q3旺季排产再上台阶，Q1盈利触底，Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复，叠加产能利用率提升，预计Q2盈利可维持稳定，且供给侧改革、扩产放缓，25年有望反转，首推宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、尚太科技、科达利、湖南裕能，同时推荐中伟股份、天赐材料、天奈科技、璞泰来、威迈斯、华友钴业、容百科技、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、恩捷股份、星源材质等。 风险提示：价格竞争超市场预期、原材料价格波动、投资增速下滑。 7月销量符合预期，“以旧换新”加大力度 国内：7月销99万辆，同环比+27%/-5.5%，电动化率44% 中汽协数据，7月新能源汽车销量99万辆，同环比+27%/-5.5%，渗透率44%，同环比+11.1/+2.7pct，符合市场预期。24年1-7月累计电动车销593.5万辆，同比增31.1%。 乘用车零售端渗透率7月同比提升12pct。乘联会口径，7月国内新能源汽车批发98.2万辆，同环比 33%/0%，渗透率48.1%，同环比+12.4/+2.8pct；7月乘用车零售渗透率51.1%，同环比 +36.9pct/+2.8pct。 图：国内电动车总销量（万辆，中汽协口径） 电动车总计电动化率 140.0 50% 图：国内电动乘用车月度批发销量（万辆，乘联会口径） 电动车总计电动化率 120.0 60% 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 43.8% 45% 99.1 40% 35% 30% 25% 20% 15% 100.0 80.0 60.0 40.0 50% 48.1% 98.2 40% 30% 20% 20.0 10% 5% 20.0 10% 0.00%0.00% 国内：7月上险渗透率维持在50%，单周需求恢复 7月周度单周渗透率维持在50%，新能源车需求进一步恢复。市场需求恢复，新能源车企降价策略初显成效，叠加低价格带的新车型密集发布，国内上险电动化率有明显提升，7月国内上限渗透率51.97%，环比提升2pct，月渗透率继续维持，7.29-8.4新能源车上险21.3万辆，环比+9%，电动化率48.08%，单周需求进一步恢复。 图：国内周度上险量（万辆） 乘用车新能源车渗透率 60.060% 50.050% 40.040% 30.030% 20.0 20% 10.010% 0.00% 国内：纯电份额下降至53%，混动与增程大幅增长 7月混动占比47.41%，环比增3.7pct，纯电占比53%，混动占比进一步提升。7月新能源批发结构中，纯电动53%，同比下降1pct，环比降9pct；真插混34%，同比增72pct；增程式13%，同比大幅提升115pct。 纯电中结构略有波动，基本稳定，趋势是A+B级纯电占比略有提升。7月A00级别占比8.94%，A0级占 12.18%，A级占比9.38%，B级占比22.09%。 图：分车型月度销量（万辆） 纯电A00纯电A0纯电A纯电B/C真插混增程式 3025201510 50 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 纯电A00 3.4 4.0 5.7 5.6 7.3 8.2 8.5 8.5 9.4 10.7 13.2 16.1 8.6 4.5 7.3 7.8 8.1 9.4 8.3 纯电A0 6.9 10.0 13.3 15.4 15.5 16.1 15.6 17.1 17.2 20.1 21.5 22.8 8.8 6.3 13.9 11.2 12.7 11.8 11.3 纯电A 5.9 8.1 10.9 8.5 10.0 10.7 9.5 11.0 11.4 9.8 11.2 14.3 8.2 5.0 11.1 9.8 10.9 10.8 8.7 纯电B/C 11.0 12.6 15.4 14.3 15.2 17.8 15.9 18.4 18.3 17.9 19.4 21.9 15.4 11.1 18.1 15.7 19.4 21.8 20.5 真插混 9.2 12.4 12.7 12.6 15.0 17.9 18.5 19.3 20.1 21.4 21.9 24.6 18.8 13.1 22.9 23.0 27.6 30.8 31.8 增程式 2.5 2.5 3.8 4.2 4.4 5.4 5.7 5.5 7.1 8.3 9.1 11.1 9.1 4.8 7.6 8.0 9.1 11.6 12.2 35 国内：7月比亚迪销量环比持平，自主表现亮眼 比亚迪7月销量高位维持，其余自主品牌7月销量低于1月。7月比亚迪销售34.2万辆，同环比31%/0%；同比来看， 7月长城、广汽负增长，吉利、长安同比增长100%以上。 问界、零跑、理想增速亮眼，小米进一步起量。7月蔚来销量2万辆，同环比0%/-3%，极氪1.6万辆，同环比30%/-22%，零跑2.2万辆，同环比54%/10%，问界4.0万辆，同环比850%/-7%，理想5.1万辆，同环比49%/7%,鸿蒙智行销量4.4万辆，同环比940%/-4%。小鹏、哪吒、阿维塔、岚图均表现一般。小米7月销量1万辆，智界0.4万辆。 表：国内重点车企电动乘用车月度销量跟踪（万辆，乘联会口径） 单位：万辆 2306 2401 2402 2403 2404 2405 2406 2407 环比 同比 24年累计 同比 比亚迪 25.3 20.1 12.2 30.2 31.2 33.0 34.2 34.2 0% 31% 195.5 29% 吉利汽车 3.9 6.6 3.5 4.5 5.1 5.9 6.6 5.9 -10% 44% 38.0 91% 小米 0.7 0.9 1.0 1.0 0% - 3.6 - 鸿蒙智行 0.6 3.3 2.1 3.2 3.0 3.1 4.6 4.4 -4% 940% 23.6 688% 问界 0.6 3.3 2.1 3.2 2.5 2.7 4.3 4.0 -7% 850% 22.2 638% 智界 0.5 0.3 0.3 0.4 27% - 1.5 - 理想汽车 3.3 3.1 2.0 2.9 2.6 3.5 4.8 5.1 7% 49% 24.0 39% 长城汽车 2.7 2.5 1.2 2.2 2.2 2.5 2.6 2.4 -8% -16% 15.6 28% 广汽埃安 4.5 2.5 1.7 3.3 2.8 4.0 3.5 3.5 1% -22% 21.3 -17% 深蓝 0.8 1.7 1.0 1.3 1.3 1.4 1.7 1.7 0% 27% 10.1 84% 极氪 1.1 1.3 0.8 1.3 1.6 1.9 2.0 1.6 -22% 30% 10.4 89% 零跑汽车 1.3 1.2 0.7 1.5 1.5 1.8 2.0 2.2 10% 54% 10.9 85% 蔚来汽车 1.1 1.0 0.8 1.2 1.6 2.1 2.1 2.0 -3% 0% 10.8 44% 哪吒汽车 1.2 1.0 0.6 0.8 0.9 1.0 1.0 1.1 8% 10% 6.5 -11% 小鹏汽车 0.9 0.8 0.5 0.9 0.9 1.0 1.1 1.1 4% 1% 6.3 20% 阿维塔 0.2 0.7 0.2 0.5 0.5 0.5 0.5 0.4 -23% 103% 3.3 453% 岚图 0.3 0.7 0.3 0.6 0.4 0.5 0.6 0.6 8% 76% 3.6 98% 主流车企合计 45.9 45.3 26.8 53.0 54.9 61.2 66.2 65.7 -1% 34% 373.1 41% 主流车企占比 - 66% 60% 65% 70% 68% 67% - - - - - 新能源乘用车 68.2 44.7 81.0 78.6 89.7 98.2 - - - 国内：电动车7月出口环增18.2%至9.2万辆 7月电动车出口9.2万辆，同环比1.3%/18.2%，抢装后环比有所改善，但同比增速偏低。7月电动车出口占乘用车出口26%，同比下降5.8pct，插电占比28%。1-7月电动车乘用车累计出口67万辆，增18%，插电14.4万辆，同比增285%，占比提升至21%。我们预计全年出口增长20%+，销量预期140万辆+。 比亚迪出口回升，新势力逐步起量，上汽环比回落，其余自主品牌稳健。7月比亚迪出口3万辆，全年预计翻番以上达到45万辆，特斯拉中国出口2.79万辆，占比回升；其余自主品牌中，上汽出口4.2万辆，环比提升亮眼，奇瑞出口0.32万辆，环比提升，吉利、长城、上汽通用五菱环比向上；新势力中，极星出口亮眼，7月出货0.68万辆，小鹏环比提升至0.19万辆。 车企 7月 6月 5月 4月 3月 2月 1月7月占比 图：国内乘用车电动车出口情况（万辆）表：国内车企24年1-5月出口量（万辆） 新能源车出口（万辆）同比环比 比亚迪 特斯拉中国 3.00 2.79 2.70 1.18 3.75 1.74 4.10 3.07 3.84 2.67 2.33 3.02 3.62 3.16 45% 30% 33% 哪吒汽车0.100.120.280.500.420.170.28 141200% 9 121000% 吉利汽车0.18 0.24 0.25 0.23 0.30 0.21 0.15 2% 2% 0% 0% 1% 3% 1% 广汽埃安0.000.020.240.240.130.