电动车行业周报：11月欧美电动车销量亮眼，年末冲量进行时

本周专题：11月欧美电动车销量亮眼，年末冲量进行时。 欧洲市场：多国开启年末冲量，主要市场增长明显。继10月欧洲车市淡季后，欧洲电动车销量环比恢复，欧洲十一国（德国、法国、英国、意大利、瑞典、西班牙、瑞士、葡萄牙、丹麦、芬兰、波兰）电动车销量合计23.17万辆，同比+29%，环比+36%。电动车渗透率27.4%，环比增长5.2pcts，同比增长2.1pcts。多国开启年终反弹，欧洲主要电动车市场德国、英国表现亮眼，合计贡献环比3.5万辆增量。 美国市场：11月电动车渗透率创新高。美国11月电动车销量8.84万辆，同比+41.0%，环比+14.3%。其中，BEV销量7.2万辆，同比+15.5%，环比+56.0%；PHEV销量1.6万辆，同比-1.2%，环比+0.8%。电动车渗透率7.76%，同比+1.86pcts，环比+0.67pcts。特斯拉销量领先，宝马环比增长亮眼。 本周行情回顾。本周电力设备及新能源板块下跌0.93%，在全行业30个行业板块中排名第26位；同期沪深300指数上涨3.29%，电新板块跑输沪深300指数4.22pcts。 新能源汽车产业跟踪： 产业链价格：本周碳酸锂环比-2.92%，氢氧化锂环比-1.67%，四氧化三钴环比-0.9%，电解钴环比-1.47%，硫酸钴环比-4.39%，硫酸镍环比-2.47%，三元正极5系环比-0.43%/，三元前驱体5/6/8系环比-2.26%/-2.05%/-1.85%，磷酸铁锂环比-1.15%，三元/锰酸锂/磷酸铁锂电解液环比-3.55%/-6.12%/-5.93%，六氟磷酸锂环比-3.87%，其他材料价格基本稳定。 上市公司公告：中伟股份、川恒股份等公布对外投资相关公告。 行业重要动态：12月8日蜂巢能源拟向澳大利亚上市锂矿商ST GEORGE投资近500万澳元，协助开发该矿商位于西澳的MtAlexande锂辉石矿项目，并将获得此项目25%的锂矿包销权。 投资策略 新能源汽车板块：2022下半年传统旺季+今年国补地补抢装，预计全年电动车销量超650万，下半年电池及材料环节排产环比有望大幅提升，行业维持超高景气度。建议关注：1）动力电池：宁德时代；2）铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技；3）三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技；4）负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份；5）隔膜：星源材质、恩捷股份；6）电解液：新宙邦、天赐材料；7）铜箔：中一科技、嘉元科技；8）铝箔：鼎胜新材；9）结构件：科达利、震裕科技；10）导电剂：天奈科技、道氏技术。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、11月欧美电动车销量亮眼，年末冲量进行时 （一）11月欧洲销量高增，多国开启年末冲量 11月欧洲11国电动车销量环比+10%，同比+19%。10月为季度初传统淡季，11月欧洲销量恢复良好，欧洲十一国（德国、法国、英国、意大利、瑞典、西班牙、瑞士、葡萄牙、丹麦、芬兰、波兰）乘用车销量合计84.64万辆，同比+19%，环比+10%。电动车销量合计23.17万辆，同比+29%，环比+36%。电动车渗透率27.4%，环比增长5.2pcts，同比增长2.1pcts。 图表1 2021-2022年11月欧洲11国电动车月度销量及渗透率（辆） 11月BEV在电动车中占比达60.1%。2022年11月欧洲BEV销量13.94万辆，同比+33.9%； PHEV销量7.56万辆，同比+21.2%。纯电占比不断提升66.4%，同比+2.4pcts，环比+3.8pcts。 图表2 2021-2022年11月欧洲11国电动车BEV、PHEV占比 欧洲多国开启年终反弹。欧洲11国环比均实现增长，德国、英国分别环比+51%、+37%，两国贡献了11月欧洲市场主要增量。从渗透率来看，德国、法国、瑞典、西班牙、芬兰同比、环比均实现增长，其中瑞典表现最为亮眼，同比+10.3pcts，环比+5.1pcts。 图表3欧洲主要国家11月电动车销量（辆） 图表4欧洲主要国家11月电动车渗透率 （二）欧洲主要市场德国、英国表现亮眼，瑞典渗透率高增 欧洲11国11月电动车销量环比增长6.1万辆，其中主要市场表现亮眼，德国市场环比增加3.5万辆，英国市场环比增长1.1万辆。瑞典渗透率涨幅较大，同比+10.3pcts，环比+5.1pcts。 1、德国：电动车首次突破10万辆，创历史新高 德国11月乘用车销量26.05万辆，同比+31.4%，环比+24.86%。电动车销量10.26万辆，同比+50.45%，环比+51.17%。其中，BEV销量5.8万辆，同比+43.98%，环比+62.04%； PHEV销量4.46万辆，同比+59.79%，环比+39.04%。电动车渗透率39.37%，同比+4.99pcts，环比+6.85pcts。1-11月乘用车整体销量233.7万辆，同比+15.83%。电动车销量65.86万辆，同比+9.72%。电动车渗透率28.18%，同比+4.5pcts。 图表5德国电动车销量及渗透率（辆） 图表6德国BEV、PHEV渗透率 2、英国：供应链缓解，预计23年汽车行业持续复苏 英国11月乘用车销量14.29万辆，同比+23.49%，环比+6.36%。电动车销量3.96万辆，同比+21.63%，环比+37.2%。其中，BEV销量2.94万辆，同比+35.19%，环比+47.35%； PHEV销量1.02万辆，同比-5.65%，环比+14.46%。电动车渗透率27.68%，同比-0.42pcts，环比+6.22pcts。1-11月乘用车整体销量148.56万辆，同比+12.83%。电动车销量31.79万辆，同比+17.99%。电动车渗透率21.4%，同比+5.27pcts。 图表7英国电动车销量及渗透率（辆） 图表8英国BEV、PHEV渗透率 英国供应缓解，积压订单陆续交付，23年电动车市场或迎来复苏年。2022年上半年受俄乌冲突、芯片紧缺、中国疫情等关系影响，上游零部件短缺。三季度以来供应链逐步缓解，积压大量订单九月以来陆续交付。五年脱欧不确定性、两年疫情封锁以及严重的供应链短缺过后，预计23年汽车行业发展环境稳定，电动车市场有望复苏。 3、瑞典：电动车渗透率创新高 瑞典11月乘用车销量2.56万辆，同比+21.52%，环比+14.32%。电动车销量1.65万辆，同比+44.54%，环比+24.2%。其中，BEV销量1.09万辆，同比+98.76%，环比+36.88%； PHEV销量0.57万辆，同比-5.2%，环比+5.43%。电动车渗透率64.55%，同比+10.28pcts，环比+5.14pcts。1-11月乘用车整体销量25.26万辆，同比+8.7%。电动车销量13.51万辆，同比+13.93%。电动车渗透率53.48%，同比+11.74pcts。 图表9瑞典电动车销量及渗透率（辆） 图表10瑞典BEV、PHEV渗透率 供应链问题缓解，补贴退坡11月订单激增。一方面，瑞典汽车供应链缓解是11月增长的主要动因，供应偏紧问题或将延续至明年，瑞典电动车仍有增长空间。另一方面，瑞典11月8日后下订单的电动车不再享有补贴，11月瑞典电动车订单数激增。供应链问题持续缓解与大量订单积压下，预计瑞典23年保持平稳增长。 （三）美国11月电动车销量及渗透率创新高 美国11月汽车销量113.8万辆，同比-7.35%，环比+7.32%。电动车销量8.84万辆，同比+41.0%，环比+14.3%。其中，BEV销量7.2万辆，同比+15.5%，环比+56.0%；PHEV销量1.6万辆，同比-1.2%，环比+0.8%。电动车渗透率7.76%，同比+1.86pcts，环比+0.67pcts。 图表11美国新能源车销量及渗透率（万辆） 图表12美国BEV、PHEV渗透率 分车型看，ModelY、Model3销量领先，分别贡献2.0、1.9万辆，环比+2.28%、+2.78%，同比-1.09%、+42.31%，合计占电动车销量44.07%，贡献电动车渗透率3.43pcts。其余车型销量均不超过5000辆。宝马i4及iX车型环比增长最快，增速均超80%。 图表13美国11月销量前20车型 分车企看，特斯拉、福特、宝马销量领先，分别销售4.3万辆、0.72万辆、0.64万辆，环比+0.59%、+2.46%、+43.57%，占电动车销售比例49.17%、8.19%、7.22%，贡献渗透率3.82%、0.64%、0.56%。 图表14美国11月销量前十车企 二、本周行情回顾 （一）板块表现 本周电新板块下跌0.93%，全行业排名26名，跑输沪深300指数。根据中信行业指数，本周电力设备及新能源板块下跌0.93%，在全行业30个行业板块中排名第26位；同期沪深300指数上涨3.29%，电新板块跑输沪深300指数4.22pcts。 细分板块中，大部分板块下跌。根据中信行业指数，本周电新行业子板块中，业绩表现最好的是锂电池（+6.7%）、燃料电池（+0.4%）、配电设备（+0.3%），跌幅前三的是太阳能（-4.7%）、输变电设备（-3.7%）、综合能源设备（-3.5%）。 图表15本周各行业板块涨跌幅（中信行业指数） 图表16本周电新细分行业及沪深300指数涨跌幅（中信行业指数） （二）个股表现 本周电动车板块总计190个股票，上涨88个，下跌101个，横盘1个。其中，本周电动车板块涨幅前十依次为川恒股份、德方纳米、翔丰华、中钢天源、科达利、云天化、中科电气、宁德时代、兴发集团、卡倍亿；本周电动车板块跌幅前十依次为金冠股份、德赛电池、高澜股份、万顺新材、众泰汽车、宏发股份、天能股份、万里股份、永太科技、明冠新材。 本周美股重点公司上涨的有杜克能源（+0.83%）。下跌幅前三的是晶科能源（-10.94%）、瑞能新能源（-10.92%）、阿特斯太阳能（-8.83%）。 图表17本周电新板块涨幅前十名 图表18本周电新板块跌幅前十名 图表19本周美股重要公司涨跌幅情况 （三）新能源转债 本周电动车可转债共33个，上涨10个，下跌23个，横盘0个。其中，本周电动车可转债涨幅前十依次为恩捷转债、兴发转债、宙邦转债、晶瑞转2、美联转债、迪贝转债、小康转债、鸿达转债、中矿转债、伯特转债。跌幅前十依次为泉峰转债、文灿转债、华锋转债、亚太转债、宏发转债、天奈转债、正裕转债、卡倍转债、精达转债、华友转债。 图表20本周新能源转债涨幅前十名 图表21本周新能源转债跌幅前十名 （四）估值情况 1、行业板块估值情况 截至2022年12月9日，电新板块估值为35x，全行业排名第13位，同期沪深300估值水平为12x。细分板块来看，储能（107x）、电池综合服务（53x）、锂电池（42x）、电力电子及自动化（42x）、电机（42x）估值水平相对较高；输变电设备（32x）、太阳能（29x）、燃料电池（29x）、车用电机电控（27x）、配电设备（26x）、风电（23x）、核电（13x）估值低于平均水平。 图表22本周各行业板块（中信指数）及沪深300估值情况 图表23本周电新细分板块及沪深300估值情况 2、重要标的估值情况 图表24电动车行业重要个股估值情况（截至本周最后一个交易日） 3、重要转债估值情况 图表25电动车可转债（截至本周最后一个交易日） 三、新能源汽车产业跟踪 （一）锂电池产业链跟踪 1、产业链价格跟踪 锂：电池级碳酸锂价格56.5万元/吨，环比-2.92%；氢氧化锂价格56.1万元/吨，环比-1.67%； 钴：电解钴价格33.5万元/吨，环比-1.47%；硫酸钴价格5.45万元/吨，环比-4.39%； 镍：硫酸镍价格3.95万元/吨，环比-2.47%； 锰：硫酸锰价格0.665万