2024年中报显示,公司整体业绩基本符合预期。Q2单季度营收和净利润均保持良好增长,但期间费用率有所上升,主要由于销售费用率和研发费用率增幅较大。H1毛利率和净利率略有下滑,主要受销售和研发投入增加影响。各业务板块表现良好,原料药产品收入增长14.04%,其中抗真菌类和免疫抑制类产品需求放量增长;制剂产品收入增长30.38%,主要得益于市场开拓带来的增量。创新管线进展顺利,BGM0504注射液2型糖尿病适应症的Ⅱ期临床已完成,减重适应症的Ⅱ期临床也在推进中;仿药方面,吸入用布地奈德混悬液已申报,高难仿制剂品种丰富。基于公司产品矩阵完善、创新管线推进顺利、仿药聚焦高难仿制剂等优势,维持“增持”评级,调整2024-2025年归母净利润预测至2.12/2.65亿元,2026年预计为3.42亿元,对应2024-2026年P/E估值分别为50/40/31X。主要风险包括研发进度不及预期和制剂产品市场拓展不及预期。