测算高风险资产占比总贷款0.27%：专题银行个人经营贷风险高吗？

专题|银行个人经营贷风险高吗？——测算高风险资产占比总贷款0.27% 行业名称银行证券研究报告/专题研究报告2024年08月24日 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 江苏银行 7.67 1.57 1.81 2.00 2.15 4.89 4.24 3.84 3.57 买入 渝农商行 5.16 0.96 1.01 1.06 1.11 5.38 5.10 4.85 4.64 买入 沪农商行 6.54 1.26 1.32 1.38 1.44 5.28 5.04 4.82 4.62 增持 招商银行 34.25 5.75 5.75 5.81 5.87 5.80 5.80 5.74 5.68 增持 农业银行 4.64 0.76 0.75 0.74 0.75 6.11 6.19 6.27 6.19 增持 备注:估值对应最新收盘价2024/08/23 投资要点 核心要点：1、概况：过去四年个人经营贷规模翻倍至24万亿；样本银行不良率下 降74bp至1.1%，国有行扩张幅度最大，但集中度（个人经营贷/总贷款）最低（5.4%）。2、房价降幅及抵押类经营贷压力情况：测算全国二手房房价在21年下半年达高点，21年及以后经营贷与楼市、股市挂钩度更大。3、对上市银行资产质量影响：假设三年还本，21年经营贷需在24年还本，测21年全市场用途违规的经营贷规模或超2万亿，占1H24经营贷存续规模的9.3%，上市银行占约50%。极端情况下，若21年违规经营贷考虑处置后全部转不良，则24E经营贷不良率提升3pcts至4.1%，上市银行总不良率提升0.23pcts至1.48%。4、利润及拨备影响：假设24E不良率分别为3%、5%、10%，对24E税前净利润影响分别为-0.12%、-0.23%、-0.51%,仅考虑24E新增经营贷不良消耗，上市银行拨贷比仍能维持在2.8%左右，风险可控。 一、个人经营贷概况：过去四年规模翻倍、2023不良率1.1%，较2019年下降74bp。个人经营贷一般周期3-5年，抵押率一般不超过评估价的7成。1、全市场个人经营贷情况：疫情以来净增规模显著提升，四年翻倍至近24万亿，近两年中长期经营贷净增规模显著高于短期。2、上市银行个人经营贷情况：总规模四年翻 倍至近11万亿，国有行占比过半。（1）板块增幅方面，过去�年国有行扩张幅度最大，规模扩张超3倍，�年复合增速超30%；（2）板块集中度（个人经营贷/总贷款）方面，农商行个人经营贷款集中度最高，达15%，大行最低，为5.4%。（3）不良率方面，20家样本银行个人经营贷不良率1.1%，较个贷不良率高18bp，较19年下降74bp，股份行不良率最低，农商行最高。 二、房价降幅及经营贷压力情况：全国二手房房价或在21年下半年达高点，21受抵押物贬值影响，21年违规经营贷压力更大。三、粗测21年全市场用途违规的经营贷规模或超2万亿，占1H24经营贷存续规模的9.3%，上市银行占约50%。 1、第一步：测算2021年个人购房贷款投放7.76万亿。我们通过历年房贷余额变化、央行唯一一次披露的全年房贷投放数据（2023年全年投放6.4万亿）、提前还款率、正常还款情况等综合测算，测算2021年个人购房贷款投放规模7.76万亿。2、第二步：测算21年个人购房贷款缺口在3.16万亿。通过商品房销售额、首付情况、房贷投放情况，来计算购房贷款缺口为3.16万亿，将该部分作为2021年流入房市的非房个人贷款。 评级：增持（维持） 分析师戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 分析师邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn 研究助理杨超伦 Email：yangcl@zts.com.cn 基本状况 上市公司数42 行业总市值(亿元)124,142 行业流通市值(亿元)84,239 行业-市场走势对比 相关报告 3、第三步：测算21年违规流入房市的经营贷规模在2.21万亿，其中上市银行占约50%。非房贷款中包括经营贷和消费贷，参考2021年净增经营贷占净增非房贷款比重以及相关假设，测算21年违规流入房市的经营贷规模在2.21万亿，其中上 市银行占1.08万亿。 四、压力测试：个人经营贷违约程度对银行资产质量的影响。极端情况下，若21年违规经营贷全部转不良，则考虑40%处置回收率后24E经营贷不良率提升3pcts至4.1%，上市银行总不良率提升0.23pcts至1.48%。假设2021年新增个人经营贷（抵押）期限为三年，则2024年为还本年。1、上市银行经营贷不良率方面，极 端情况下2024年该部分贷款抵押物全部不足值且违约，考虑40%处置回收率，则 经营贷不良额净增4335亿，不良率提升至4.1%（2023末为1.1%）。假设该部分 （4335亿）个人经营贷为高风险贷款，则高风险个人经营贷款占2023年上市银行总贷款规模的比重为0.27%。2、上市银行总贷款不良率方面，考虑经营贷极端情况、其他类贷款整体不良率（假设24E与2023保持一致，为1.26%）不变的情况 下，总贷款不良率上升至1.48%（2023为1.25%）。 �、压力测试：个人经营贷违约程度对利润及拨备影响：（1）利润：假设24E不良率分别为3%、5%、10%，对24E税前净利润影响分别为-0.12%、-0.23%、-0.51%，影响可控。（2）拨备：1Q24上市银行拨贷比为3.05%，假设24E拨贷比下降至3.0%，测算24E拨备规模为5.37万亿，若考虑后今年新增4335亿经营贷不 良，则拨备规模降至4.94万亿，静态拨贷比仍能达到2.8%，风险可控。 投资建议：银行股具有稳健和防御性、同时兼具高股息和国有金融机构的投资属性；投资面角度对银行股行情有强支撑，同时银行基本面稳健，详见报告：《银行资金面专题研究|哪些机构在推动银行股涨跌？》、年度策略《稳健中有生机— —宏观到客群，客群到收入》。优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。二是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。三是如果经济复苏预期较强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行。 风险提示：经济下滑超预期；行业数据测算偏差风险；样本统计不足导致与实际情况偏差的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 内容目录 一、个人经营贷概况：过去四年规模翻倍，样本银行不良率较19年下降74bp至1.1%.-5- 1、个人经营贷定义：一般3-5年，抵押率一般不超过评估价的7成.................-5- 2、全市场个人经营贷：疫情以来净增规模显著提升，四年翻倍至近24万亿....-5- 3、上市银行个人经营贷：总规模四年翻倍至近11万亿，国有行扩张最快但集中度最低....................-6- 4、2023个人经营贷不良率1.1%，较个贷整体不良率高18bp，较19年下降74bp-8- 二、经营贷风险传导路径、房价降幅及抵押类经营贷规模测算........................-10- 1、经营贷与房贷增速存在较大负相关，存在违规流入房市现象......................-10- 2、经营贷风险传导路径：多重加杠杆客群面临更大的资金链断裂风险...........-12- 3、全国二手房价在21年下半年达到高点，当前距离高点降幅在8%-15%.....-13- 三、压力测试：抵押物不足值风险测算............................................................-14- 1、21-1H24年抵押类经营贷新增规模预计8.15万亿，其中上市银行预计5.16万亿.........................-14- 2、按上述房价下行测算，2021-1H24抵押物需自1H24分别继续下行19.4%、20.4%、23.5%、 26.7%，抵押物才或将跌破抵押率....................................................................-15- 3、压力测试：若21-1H24抵押物跌幅已分别达20%、16%、12%、8%，则需分别继续下行12.5% 、16.7%、20.5%、23.9%，抵押物才或将跌破抵押率.....................................-16- 四、粗测21年用途违规经营贷投放规模占1H24经营贷余额的9.3%.............-17- 1、第一步：测算21年个人购房贷款投放规模7.76万亿.................................-17- 2、第二步：测算21年个人购房贷款缺口在3.16万亿.....................................-18- 3、第三步：测算21年违规流入房市的经营贷规模在2.21万亿，其中上市银行占约50%................-18- �、压力测试：个人经营贷违约程度对银行利润的影响...................................-20- 1、极端情况下，若21年违规经营贷全部转不良，处置后24E经营贷不良率提升3pcts至4.1%，上市银行总不良率提升0.23%至1.48%............................................................-20- 2、压力测试：假设24E经营贷不良率分别为3%、5%、10%，对24E税前净利润影响分别为-0.12% 、-0.23%、-0.51%............................................................................................-21- 3、假设新增经营贷不良用拨备核销处置，测算上市银行拨贷比仍能维持在2.8%，风险可控...........-22- 4、监管从严、地产供需政策发力、银行贷前贷后风控强化，风险集中爆发可能性较小....................-22- 六、银行投资建议.............................................................................................-22- 图表目录 图表1：全国个人经营贷规模及净增（亿元）.-5- 图表2：全国个人经营贷净增规模（亿元）........................................................-5- 图表3：上市银行个人经营贷规模及集中度概况（按集中度排序）...................-7-图表4：上市银行个人经营贷增速（按复合增速排序）.....................................-7-图表5：上市银行个人经营贷不良率...................................................................-9- 图表6：个人购房贷款与住户经营性贷款同比增速存在较大负相关性.............-12- 图表7：中国70城二手房指数（国家统计局口径）历年下降幅度..................-13-图表8：中国70城新建、二手房价格指数（国家统计局口径）测算（%）....-13-图表9：中国70城1-3线城市二手房价格指数（国家统计局口径）测算（%