个人经营贷概况
过去四年，个人经营贷规模翻倍至24万亿。样本银行不良率下降58bp至1.26%，但自2023下半年以来有抬升趋势。国有行扩张幅度最大，但集中度（个人经营贷/总贷款）最低（5.1%）。
全市场及上市银行情况
- 全市场：疫情以来净增规模提升，四年翻倍至近24万亿。近两年中长期经营贷净增规模显著高于短期。
- 上市银行：总规模四年翻倍至近12万亿，国有行占过半。国有行扩张最快（3.5倍，复合增速超30%），农商行集中度最高（14.3%），大行最低（5.1%）。
- 不良率：1H24样本银行不良率1.26%，较2019年高点下降58bp，但自2023下半年以来有上升趋势。较上市银行个人贷款整体不良率高22bp。
经营贷风险传导路径及房价降幅
- 风险传导路径：多重加杠杆客群（如低息经营贷违规置换房贷）面临更大资金链断裂风险。
- 房价降幅：全国二手房价在21年下半年达高点，当前距离高点降幅在8%-15%。一线城市降幅或在10%以内，二三线降幅或在15%以内。
高风险经营贷规模测算
- 测算逻辑：通过测算21年个人购房贷款投放及缺口，推断高风险经营贷规模。
- 测算结果：21年全市场高风险经营贷规模或超2万亿，占1H24经营贷存续规模的9.3%，上市银行占约50%（1.08万亿），占上市银行24E总贷款的0.6%。
压力测试：对资产质量及利润影响
- 不良率影响：假设1.08万亿高风险经营贷在2024年违约概率分别为10%、30%、50%，则24E上市银行个人经营贷不良率将分别上升0.26、1.07、1.89个点至1.52%、2.33%、3.14%。整体贷款不良率将分别上升2、8、14bp至1.27%、1.33%、1.39%。
- 利润影响：不考虑经营贷规模增长带来的利润对冲，仅考虑静态不良增加对利润的冲击，则对24E税前利润的影响分别为-2.2、-6.7、-11.1pcts。
- 拨备影响：静态拨贷比分别较1H24下降0.8、14、20bp到2.97%、2.91%、2.85%，风险可控。
投资建议
- 优质城农商行：基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。推荐江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。
- 大型银行：经济弱复苏、化债受益，高股息率品种。推荐农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。
- 核心资产：经济复苏预期较强，选择银行中的核心资产。推荐宁波银行、招商银行、兴业银行。
风险提示
- 经济下滑超预期
- 行业数据测算偏差风险
- 样本统计不足导致与实际情况偏差的风险
- 研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险
