环保与公用事业行业周报：国常会核准11台核电机组，发改委、能源局推进煤电三改联动

行情回顾：本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数下跌1.9%，环保行业指数下跌3.9％。公用事业板块中热电跌幅较大，下跌5.8%，环保板块中环保设备跌幅较大，下跌6.3%。 行业动态环保： （1）五部门印发《检验检测领域综合治理行动方案》，推进检验检测市场环境优化改善。市场监管总局、公安部、生态环境部、住房城乡建设部、交通运输部五部门联合印发《检验检测领域综合治理行动方案》。要求加快解决当前检验检测领域存在的突出问题，持续推进检验检测市场环境优化改善，全面提升检验检测供给水平和服务成效。重点推荐：碳监测仪器领军者【雪迪龙】；环境监测仪器专家【皖仪科技】【聚光科技】 （2）青海发布设备更新方案，推动环境基础设施提标改造。青海省人民政府发布《青海省加力推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》，加力推动环境基础设施提标改造，重点支持生活垃圾焚烧流化床改造为炉排炉、烟气净化处理、焚烧车间负压除臭改造等设备更新改造项目。推进燃气锅炉低氮燃烧改造。 重点推荐：设备具备节能优势，深耕煤化工、石化空分设备领域的【中泰股份】； 余热锅炉龙头，受益老旧锅炉更换的【西子洁能】；细分行业冠军，设备具备节能优势的【冰轮环境】；建议关注：受益设备更新的【国机通用】。 公用： （1）国常会核准11台核电机组，行业保持高景气。8月19日，经国务院常务会议审议，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。同时会议强调，要不断提升核电安全技术水平和风险防范能力，加强全链条全领域安全监管，确保核电安全万无一失，促进行业长期健康发展。重点推荐：核电+风光双核发展，业绩稳步增长的【中国核电】。建议关注：核电龙头【中国广核】；省级电力龙头，参股核电的【浙能电力】；核电设备供应商【中核科技】【佳电股份】【融发核电】【江苏神通】【兰石重装】。 （2）持续推动节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”。8月21日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司关于印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》的通知，其中提到，推进火电设备更新和技术改造。持续推动节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，进一步降低煤电机组能耗，提升机组灵活调节能力。加快火电数字化设计建造和智能化升级，建设智能感知、智能诊断、智能控制、智慧运行的智能电厂。重点推荐：受益煤电灵活性改造，全负荷脱硝龙头【青达环保】，积极布局煤电灵改的【华电重工】；建议关注：受益煤电节能改造的【龙净环保】。 本周专题：与煤电相比，气电具备调节能力强、排放低、效率高、建设工期短等优势。近年来我国燃气装机快速增长，由2017年的7570万千瓦增长至2023年的12562万千瓦，CAGR达8.8%。但与发达国家相比，我国气电装机占比仍然较小，预计后续仍有较大提升空间。从区域分布来看，我国气电装机主要集中在广东、江浙沪、京津等发达地区，执行单一制和两部制两种电价方式。各地电价水平不一，由于容量电价基本可补偿电厂固定成本，电量电价与变动成本持平或略高，两部制电价对气电企业经营形成兜底，我国燃机装机较多的上海、浙江、江苏、广东已执行两部制电价。其中，上海容量电价水平较高，燃气机组盈利能力较为稳定，广东容量电价水平较低，燃机机组盈利能力波动较大。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 本周投资组合 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数下跌1.9%，环保行业指数下跌3.9％。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅 1.2.细分子板块情况 分板块看，环保板块子板块中，水务板块下跌1.4%，大气治理下跌5.6%，园林下跌4.9%，监测/检测/仪表下跌3.7%，固废处理下跌2.8%，水治理下跌5.3%，环境修复下跌4.6%，环保设备下跌6.3%；公用板块子板块中，水电板块下跌0.2%，电能综合服务下跌2.8%，热电下跌5.8%，新能源发电下跌0.1%，火电下跌2.9%，燃气下跌3.9%，节能利用下跌5.9%。 图2：环保及公用事业各板块上周涨跌幅 1.3.个股表现 上周，环保板块，涨幅靠前的分别为国中水务、惠城环保、倍杰特、江南水务、建工修复、严牌股份、旺能环境、瀚蓝环境、润邦股份、金圆股份；跌幅靠前的分别为中创环保、路德环境、津膜科技、太和水、博世科、永清环保、雪浪环境、新动力、兴源环境、卓锦股份。 上周，公用板块，涨幅靠前的分别为ST聆达、晓程科技、协鑫能科、蓝天燃气、国网信通、林洋能源、中国核电、众合科技、涪陵电力、长江电力；跌幅靠前的分别为大连热电、珈伟新能、成都燃气、首华燃气、九洲集团、明星电力、物产环能、卓越新能、双良节能、苏文电能。 图3：环保行业周涨幅前十（%） 图4：环保行业周跌幅前十（%） 图5：公用行业周涨幅前十（%） 图6：公用行业周跌幅前十（%） 1.4.碳市场情况 本周全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量221.00万吨，总成交额1.84亿元。挂牌协议交易周成交量56.00万吨，周成交额5177.22万元，最高成交价92.18元/吨，最低成交价88.00元/吨，本周五收盘价为89.60元/吨。 截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.72亿吨，累计成交额275.40亿元。 图7：本周全国碳交易市场成交情况 图8：本周国内碳交易市场成交量情况 1.5.天然气价格 根据iFind发布的数据，国内LNG出厂价格指数为4949元/吨（8月23日），周环比下降0.14％。 图9：中国LNG出厂价格指数（单位：元/吨） 图10：中国液化天然气（LNG）到岸价（单位：美元/百万英热） 图11：期货结算价（连续）：ICE英国天然气（单位：便士/色姆） 图12：期货收盘价（连续）：NYMEX（单位：美元/百万英热单位） 1.6.煤炭价格 根据Wind，京唐港Q5500混煤价格为837元/吨（8月23日），较8月16日下跌0.36%。 图13：京唐港5500混煤价格（元/吨） 1.7.光伏原料价格 根据iFinD数据，截至2024年8月21日，多晶硅致密料周现货均价为40元/kg，周环比持平。单晶硅片-210本周现货均价为0.21美元/片，周环比持平，单晶硅片-182本周现货均价为1.25元/片，周环比持平。单晶PERC-210/单晶现货周均价0.04美元/瓦，周环比不变。PERC-182电池片现货周均价0.29元/瓦，周环比持平。 图14：多晶硅致密料现货周均价 图15：单晶硅片现货周均价 图16：单晶PERC电池片周均价 2.专题研究 2.1.我国气电装机快速增长，区域集中 我国燃气发电装机保持快速增长。根据《中国天然气发展报告（2024）》，2023年我国天然气消费量3945亿立方米，较2022年增加282亿立方米，同比增长7.6%；天然气在一次能源消费总量中占比8.5%，较2022年提高0.1个百分点。其中，发电用气同比+7%，占比达17%，新增气电装机超过1000万千瓦，总装机规模达到1.3亿千瓦。我国气电装机已从2017年的7570万千瓦增长至2023年的12562万千瓦，CAGR达8.8%。 图17：2017-2023年我国燃气装机变化 我国气电仍有较大发展空间。据李海等人《新形势下天然气发电何去何从》，从全球范围看，在发达国家能源电力系统转型进程中，天然气发电发挥了重要的过渡和支撑作用，美国、英国、日本等国家天然气发电装机占比达到30%～40%。 近年来我国天然气发电装机规模虽取得较快发展，但总体仍呈现装机占比小、发电量比重低、年利用小时数不高等特点，截至2023年底，我国天然气发电装机容量为1.26亿千瓦，在总装机中占比约4.3%，利用小时数约2436小时，年发电量约3016亿千瓦时，约占全社会用电量的3.2%。综合考虑电力需求增长、电源结构变化及天然气保障能力等因素，预计未来天然气装机容量有望达到2.5-3.0亿千瓦，较2023年底增长1.2-1.8亿千瓦，达峰时间可能出现在2040年前后。 从区域层面看，我国气电集中度高。我国气电装机主要集中在广东、江浙沪、京津等地区，截至2023年年末，根据蓝色碳能统计，广东、江苏、浙江、北京、上海燃气装机排名靠前 ， 分别为33.1GW、20.2GW、11.4GW、10.5GW、8.5GW。 图18：2023年我国各省市燃气轮机装机容量（单位：MW） 2.2.气电效率高、调峰能力突出且更加清洁 与煤电相比，气电具备调节能力强、排放低、效率高、建设工期短等优势。 参考傅观君等《天然气发电在新型电力系统中的功能定位及发展前景研判》，气电机组启停快，运行灵活，单循环燃气轮机机组调峰能力可达100%，联合循环机组非供热期可达70%；且气电几乎不排放烟尘和二氧化硫。单位度电发电量氮氧化物、二氧化碳排放量分别约为0.114克和400克，相当于煤电的60%和50%左右。在效率上，单循环气电发电效率为35%~45%，联合循环发电机组整体发电效率可达50%以上，H级联合循环发电效率达60%以上，加上供热，整体能源效率可达75%以上。 表1：煤电、气电特性对比 2.3.各地气电电价分析 各地气电电价模式和水平不一，广东、长三角执行两部制电价。参考傅观君等《天然气发电在新型电力系统中的功能定位及发展前景研判》，我国气电执行单一制和两部制两种电价方式。各地电价水平不一，单一制电价0.61-0.69元/千瓦时；两部制电价中容量电价28-48元/千瓦月、电量电价0.44-0.55元/千瓦时。 由于容量电价基本可补偿电厂固定成本，电量电价与变动成本持平或略高，两部制电价对气电企业经营形成兜底，我国燃机装机较多的上海、浙江、江苏、广东已执行两部制电价。 表2：粤江浙沪气电电价机制省份电价模式 上海：申能股份燃机机组均位于上海市内，受益于上海气电联动政策执行度高，公司燃气发电业务毛利润及毛利率均较为稳定，2023年实现毛利润7.6亿元。 图19：申能股份燃气发电业务毛利润及毛利率保持稳定 广东：与上海对比来看，广东气电容量电价较少，因此气电机组盈利能力与气价存在较强关联。粤电力A燃机利润波动较大，2021年天然气价格高企影响公司气电机组盈利能力，2022、2023年公司气电机组盈利逐步恢复。 图20：粤电力A燃气发电业务毛利润（单位：亿元）及毛利率波动较大 3.行业动态与公司公告 3.1.行业动态 1．河北首批排污权跨区流转签约，大气污染物排污权可在全省流转交易 邯郸市大名县志禄建筑材料有限公司与张家口市蔚县凯达佳成建材加工有限公司签署排污权跨区交易合同，建投遵化热电有限责任公司与河北建投任丘热电有限责任公司签署排污权跨区交易合同，共交易二氧化248.35吨、氨氧化物616.11吨，金额740.77万元。 2．国务院审议核准五个核电项目，其中江苏徐圩项目为全球首创 江苏徐圩核能供热发电厂项目采用华龙一号和高温气冷堆两种核电技术，将核能与工业供热相结合，建成后可年供应工业蒸汽3250万吨，最大发电量超115亿度，每年减少燃煤726万吨，减排二氧化碳1960万吨，对推动能源结构转型和碳减排具有重要意义。 3．四川省进一步明确天然气发电两部制电价有关事项 政策明确了天然气发电的容