公司业绩简评
2024年半年度报告
2024年8月23日，公司发布了2024年半年报。报告期内，公司实现营业收入34.48亿元，同比减少8.4%；归母净利润3.82亿元，同比减少25.95%；扣非归母净利润3.36亿元，同比减少19.02%。
季度业绩分析
单季度来看，第二季度实现营业收入16.24亿元，同比增长0.6%；归母净利润1.66亿元，同比增长减少28.37%；扣非归母净利润1.35亿元，同比增长减少11.11%。
经营分析
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高基数影响逐渐消化：尽管上半年面临较高的去年同期基数，但公司收入环比去年下半年增长16.18%。其中，中药大健康核心业务实现收入22.41亿元，同比下降12.78%，但环比增长13.63%。
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新产品快速放量：公司在推进“大品牌大品种”工程方面取得进展，1H24年大品牌大品种系列产品实现收入20.0亿元，占公司营收比重达58%。新培育的产品如“康恩贝”蛋白粉系列、“金康灵力”氢溴酸加兰他敏片等销售表现良好。康恩贝健康食品销售收入超3亿元，增速同比超过10%。
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中药材与中药饮片：中药材与中药饮片实现收入5.58亿元，同比增长41.03%，主要得益于公司加大医院市场拓展，扩大销售区域，新增客户和存量客户市场均有较大增量。
盈利预测与估值
盈利预测：基于当前的发展状况，公司将24-26年的收入预测从75.99/85.60/94.22亿元下调至70.58/78.77/87.42亿元。预计公司24-26年的归母净利润分别为7.03/7.99/8.90亿元，分别同比增长19%/14%/11%。每股收益(EPS)分别为0.27/0.31/0.35元，现价对应PE分别为15/13/12倍。
估值与评级：公司持续聚焦主业，产品和业务结构不断优化，维持“增持”评级。
风险提示
- 行业监管政策风险：行业监管政策的加强可能对公司造成不利影响。
- 产品成本上升风险：原材料价格上涨可能增加公司生产成本。
- 产品销售不及预期风险：市场环境变化可能导致产品销售低于预期。
公司基本情况（人民币）
| 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 营业收入(百万元) | 6,000 | 6,733 | 7,058 | 7,877 | 8,742 |
| 营业收入增长率 | -2.45% | 12.20% | 4.83% | 11.60% | 10.98% |
| 归母净利润(百万元) | 358 | 592 | 703 | 799 | 890 |
| 归母净利润增长率 | -82.18% | 65.20% | 18.91% | 13.57% | 11.34% |
| 摊薄每股收益(元) | 0.139 | 0.230 | 0.274 | 0.311 | 0.346 |
| 每股经营性现金流净额 | 0.45 | 0.35 | 0.29 | 0.42 | 0.47 |
| ROE(归属母公司)(摊薄) | 5.18% | 8.40% | 9.73% | 10.63% | 11.27% |
| P/E | 33.95 | 21.94 | 15.27 | 13.45 | 12.08 |
| P/B | 1.76
