铁路装备收入高增，维保占比显著提升

公司业绩表现

• 2024年中报显示，公司1H24实现收入900.39亿元（同比+3.13%），归母净利润42.01亿元（同比+21.4%），扣非后归母净利润33.6亿元（同比+30.08%）。单Q2收入578.57亿元（同比+5.34%），归母净利润31.93亿元（同比+12.21%）。

铁路装备业务亮点

• 铁路装备业务收入高增（1H24同比增长46.99%），其中修理改装业务占比显著提升至47.6%（较23年+13.6pct）。动车组和客车收入增长是主要驱动因素。

行业背景与驱动因素

• 铁路固定资产投资加速（1-7M24同比增长10.5%），客运量持续恢复（1-7M24同比增长15.7%）。国铁集团动车组招标回暖，24年时速350公里“复兴号”首次招标165组，超23年全年水平。

动车组维保业务高增

• 动车组五级修招标量高增（23年108组，24年已发布509组），公司新签高级修订单大幅增长（24年公告两次合计284.6亿元，较23年翻倍），看好维保业务高速增长。

财务预测与估值

• 预计2024-26年公司收入分别为2588/2852/3128亿元，归母净利润137/154/167亿元，对应PE为17X/15X/14X，维持“买入”评级。

风险提示

• 铁路固定资产投资不及预期；海外业务拓展不及预期；新产业发展不及预期；汇率波动风险。