华创医药投资观点&研究专题周周谈第91期：诺和诺德2024年中报总结

诺和诺德2024年中报总结

市场概况

• 整体表现：诺和诺德2024年上半年实现营业收入1334.1亿丹麦克朗（约199.3亿美元），同比增长24%；净利润454.6亿丹麦克朗（约67.9亿美元），同比增长16%。
• 季度表现：二季度收入680.6亿丹麦克朗（约101.7亿美元），同比增长25%；净利润200.5亿丹麦克朗（约29.9亿美元），同比增长3%。

业务结构

• 收入结构：
  • 糖尿病管理业务：贡献收入501.8亿丹麦克朗（约75.0亿美元），同比增长26%。
  • 肥胖管理业务：贡献收入139.0亿丹麦克朗（约20.8亿美元），同比增长34%。
  • 罕见病业务：贡献收入39.8亿丹麦克朗（约5.9亿美元），同比下滑3%。

糖尿病管理业务

• GLP-1：贡献收入370.4亿丹麦克朗（约55.3亿美元），同比增长32%。
• 胰岛素：贡献收入126.1亿丹麦克朗（约18.8亿美元），同比增长11%。
• 全球市场份额：
  • 糖尿病业务市场份额为34.1%。
  • GLP-1业务市场份额提升至56.0%。
  • 胰岛素业务市场份额约为43.5%。

胰岛素业务

• 美国市场：2024年第二季度增长迅速，贡献收入29.4亿丹麦克朗（约4.4亿美元），同比增长71%。
• 主要产品：
  • Icodec胰岛素（商品名：Awiqli）已于2024年6月24日在中国获批，有望实现快速放量。
  • 德谷胰岛素、门冬胰岛素等产品在美国市场表现良好。

GLP-1业务

• 司美格鲁肽：
  • 注射液（Ozempic）实现收入288.8亿丹麦克朗（约43.1亿美元），同比增长30%。
  • 片剂（Rybelsus）实现收入59.2亿丹麦克朗（约8.8亿美元），同比增长49%。
• 利拉鲁肽：尽管糖尿病适应症销售规模持续下滑，但2024年第二季度仍实现22.4亿丹麦克朗（约3.3亿美元），同比增长21%。

业绩展望

• 全年业绩指引：预计2024年收入增速为22-28%，营业利润增速为20-28%。
• 调整原因：主要受Ocruromeone减值影响，下调全年利润指引。

结论

• 诺和诺德在糖尿病管理和肥胖管理领域表现出强劲的增长势头，特别是GLP-1和胰岛素产品的市场占有率持续提升。
• 新产品Icodec胰岛素有望成为新的增长点，特别是在美国市场。
• 公司将继续加强在罕见病及其他治疗领域的布局，进一步巩固其行业领先地位。