公用事业—电力天然气周报：用电需求平稳增长，今年以来欧洲天然气消费量同比下降5.1%

用电需求平稳增长，今年以来欧洲天然气消费量同比下降5.1% 公用事业—电力天然气周报 2024年8月24日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座 邮编：100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 公用事业 用电需求平稳增长，今年以来欧洲天然气消费量同比下降5.1% 2024年8月24日 本期内容提要: ●本周市场表现：截至8月23日收盘，本周公用事业板块下跌1.9%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌1.66%，燃气板块下跌3.90%。 ●电力行业数据跟踪： 动力煤价格:动力煤价格周环比下跌。截至8月23日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价834元/吨，周环比下跌3元/吨。截至8月23日，广州港印尼煤(Q5500)库提价917.78元/吨，周环比下跌3.48元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价902.17元/吨，周环比下跌9.11元/吨。 动力煤库存及电厂日耗：港口及电厂库存周环比下降。截至8月23日，秦皇岛港煤炭库存512万吨，周环比下降21万吨。截至8月22日，内陆17省煤炭库存8449.6万吨，较上周下降292.8万吨，周环比下降3.35%；内陆17省电厂日耗为395.4万吨，较上周下降3.5万吨/日，周环比下降0.88%；可用天数为21.4天，较上周下降2.0天。截至8月22日，沿海8省煤炭库存3434.6万吨，较上周下降17.0万吨，周环比下降0.49%；沿海8省电厂日耗为242.6万吨，较上周下降0.7万吨/日，周环比下降0.29%；可用天数为14.2天，较上周持平。 水电来水情况：三峡出库流量周环比下降。截至8月23日，三峡出库流量14500立方米/秒，同比下降39.08%，周环比下降6.45%。 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至8月16日，广东电力日前现货市场的周度均价为319.85元/MWh，周环比下降9.94%，周同比 下降11.0%。截至8月16日，广东电力实时现货市场的周度均价为292.06元/MWh，周环比下降11.70%，周同比下降17.2%。2）山西电力市场：截至8月22日，山西电力日前现货市场的周度均价为315.35元/MWh，周环比上升24.20%，周同比下降42.8%。截至8月22日，山西电力实时现货市场的周度均价为310.29元/MWh，周环比上升34.23%，周同比下降37.7%。3）山东电力市场：截至8月22日，山东电力日前现货市场的周度均价为404.23元/MWh，周环比下降1.99%，周同比下降44.6%。截至8月22日，山东电力实时现货市场的周度均价为414.34元/MWh，周环比下降1.64%，周同比下降31.3%。 ●天然气行业数据跟踪： 国内外天然气价格：国际三大市场气价周环比下降。截至8月23日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4949元/吨，同比上升23.45%，环比下降0.14%；截至8月22日，欧洲TTF现货价格为11.69美元 /百万英热，同比下降13.8%，周环比下降6.0%；美国HH现货价格为2.04美元/百万英热，同比下降21.8%，周环比下降6.0%；中国DES现货价格为13.89美元/百万英热，同比上升2.9%，周环比下降0.7%。 欧盟天然气供需及库存：2024年第33周，欧盟天然气供应量55.5亿方，同比下降4.5%，周环比上升7.6%。其中，LNG供应量为17.1亿方，周环比上升10.2%，占天然气供应量的30.8%；进口管道气38.4亿方，同比上 升1.9%，周环比上升6.5%。2024年第33周，欧盟天然气消费量（我们估算）为34.5亿方，周环比上升4.0%，同比上升0.6%；2024年1-33周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1862.8亿方，同比下降5.1%。 国内天然气供需情况：2024年6月，国内天然气表观消费量为344.00亿 方，同比上升5.8%。2024年7月，国内天然气产量为200.40亿方，同比上升9.0%。2024年7月，LNG进口量为590.00万吨，同比上升0.7%，环比上升5.0%。2024年7月，PNG进口量为496.00万吨，同比上升11.5%，环比上升3.3%。 ●本周行业重点新闻： 1）7月份全社会用电量9396亿千瓦时同比增长5.7%：前7个月，全社会用电量累计55971千瓦时，同比增长7.7%；规模以上工业发电量为53239亿千瓦时。2）欧洲天然气消费量中长期内或将显著下降：根据 《世界能源统计年鉴（2024年）》，2023年欧洲地区天然气消费量降至4634亿立方米，创1994年以来的最低值。同时，2023年欧洲地区天然气进口量合计达2807亿立方米，创2015年来最低水平，其来源结构也出现明显变化。 ●投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块 有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有 望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电 国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着 上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇 以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。 ●风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推 进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。 目录 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘6 二、电力行业数据跟踪7 三、天然气行业数据跟踪13 四、本周行业新闻17 �、本周重要公告18 六、投资建议和估值表18 七、风险因素20 表目录 表1：公用事业行业主要公司估值表19 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）6 图2：公用事业各子行业一周表现（%）6 图3：电力板块重点个股表现（%）7 图4：燃气板块重点个股表现（%）7 图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）8 图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）8 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）8 图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）8 图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）8 图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）9 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）10 图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）10 图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）11 图19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）11 图20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）13 图27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格13 图28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）13 图29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）14 图30：欧盟天然气供应量（百万方）14 图31：欧盟LNG进口量（百万方）14 图32：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）15 图33：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）15 图34：欧盟天然气库存量（百万方）15 图35：欧盟各国储气量及库存水平（2024/8/21，TWh）15 图36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）16 图37：国内天然气月度表观消费量（亿方）16 图38：国内天然气月度产量（亿方）16 图39：国内LNG月度进口量（万吨）17 图40：国内PNG月度进口量（万吨）17 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘 ●截至8月23日收盘，本周公用事业板块下跌1.9%，表现劣于大盘；沪深300下跌0.6%到3327.2；涨幅前三的行业分别是家用电器（2.9%）、有色金属（-0.4%）、非银金融（-0.4%），跌幅前三的行业分别是美容护理（-8.3%）、农林牧渔（-7.2%）、医药生物（-5.0%）。 图1：各行业板块一周表现（%） 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 家用电器有色金属非银金融交通运输石油石化 通信公用事业建筑装饰 汽车纺织服饰基础化工机械设备电力设备计算机食品饮料 电子社会服务 钢铁综合 商贸零售轻工制造建筑材料国防军工 煤炭房地产环保传媒 医药生物农林牧渔美容护理 -10.0 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ●截至8月23日收盘，电力板块本周下跌1.66%，燃气板块下跌3.90%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌2.98%，水力发电板块下跌0.26%，核力发电上涨2.85%，热力服务下跌5.57%，电能综合服务下跌3.39%，光伏发电下跌5.30%，风力发电下跌2.69%。 图2：公用事业各子行业一周表现（%） 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ●截至8月23日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：皖能电力(3.97%)、中国广核（3.31%）、中国核电（2.35%），主要公司涨幅后三名分别为：深圳能源（-9.58%）、大唐发电（-6.87%）、粤电力A（-5.67%）； 本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：蓝天燃气(2.68%)、深圳燃气(-1.49%)、佛燃能源(-1.66%)，主要公司涨幅后三名分别为：成都燃气(-11.93%)、重庆燃气(-5.47%)、水发燃气(-5.21%)。 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 图3：电力板块重点个股表现（%） 皖能电力中国广核中国核电长江电力浙能电力福能股份申能股份华能水电湖北能源三峡能源川投能源国电电力新天绿能桂冠电力内蒙华电广州发展吉电股份晋控电力国投电力南网能源华能国际浙江新能龙源电力中闽能源华电国际上海电力江苏新能南网储能粤电力A大唐发电 深圳能源 资料来源：iFinD