2024年中报点评：2Q24业绩短期承压；布局超大型模锻增强竞争力

公司2024年半年度业绩分析

1H24 绩效概况

• 营业收入: 9.77 亿元，同比下降 23.3%
• 归母净利润: 2.91 亿元，同比下降 30.7%
• 扣非归母净利润: 2.65 亿元，同比下降 36.1%

2Q24 绩效概况

• 营业收入: 3.3 亿元，同比下降 45.8%
• 归母净利润: 0.82 亿元，同比下降 59.5%
• 扣非净利润: 0.57 亿元，同比下降 71.0%
• 毛利率: 同比减少 5.2 个百分点至 39.7%
• 净利率: 同比减少 8.3 个百分点至 24.6%

费用情况

• 期间费用率: 同比增加 3.0 个百分点至 4.8%
  • 研发费用: 同比增长 40.3% 至 0.43 亿元，研发费用率同比提升 2.0 个百分点至 4.4%
  • 管理费用率: 同比增加 0.9 个百分点至 3.2%

子公司绩效

• 西安三角
  • 收入: 3975 万元，同比下降 16.1%
  • 净利润: 549 万元，同比下降 66.7%
  • 净利率: 同比减少 21.0 个百分点至 13.8%
• 西安三航
  • 收入: 6910 万元，同比下降 28.3%
  • 净利润: 586 万元，同比下降 28.3%
  • 净利率: 同比减少 2.6 个百分点至 8.5%

在建工程

• 截至 1H24 末，在建工程较年初增长 102.4% 至 7.2 亿元

募投项目

• 先进航空零部件制造基地: 预计于 2024 年底投产
• 航发精锻叶片项目: 预计于 2025 年底投产
• 航空数字化集成中心项目: 预计于 2025 年底投产，预计 2024 年投入 2.1 亿元

新投资项目

• 设立合资公司西安三重
  • 投资金额: 9.0 亿元
  • 股权比例: 公司出资 3.9 亿元，占 43.33%
  • 目标: 建设 1000MN/1250MN 精密智能模锻生产线

投资建议与风险提示

• 投资建议: 公司是我国航空大型模锻件核心供应商，设立合资公司有望延续其在大型模锻领域的领先地位。预计 2024~2026 年归母净利润分别为 9.0 亿、11.0 亿和 12.2 亿元，对应 PE 分别为 17x、14x 和 12x。维持“推荐”评级。
• 风险提示: 下游需求不及预期；募投项目进度不及预期。