需求收缩的五大群体都有哪些？

2024年以来，国内有效需求不足问题突出，多个群体行为显示出明显的需求收缩特征：

一、外资企业投资收缩

• 2024年1-7月，外资企业固定资产投资累计下降15.2%，远超2022年奥密克戎病毒影响下的4.7%降幅，成为固定资产投资的重要拖累因素。
• 历史数据对比显示，2004年以来外资企业投资增速多数年份保持正增长，仅2022年为最大降幅。

二、新建项目投资低迷

• 扩建项目投资高增（1-7月增长39.3%），而新建项目投资低迷（1-7月下降1.2%），显示投资增长主要依赖存量项目扩建。
• 1992年有数据以来，新建项目投资首次出现负增长，此前低点为1999年（0.3%）和2020年（1.8%）。
• 计划总投资亿元及以上项目投资同比增长7.6%，进一步印证中小项目和新建项目低迷。

三、房地产投资延续负增长

• 2024年1-7月，房地产投资累计降幅10.2%，在全部投资中比重降至21.2%，较2021年初历史高点下降9.8个百分点。
• 第二产业投资比重持续上升，第三产业投资比重持续下降，制造业投资对房地产投资收缩起到部分对冲作用。

四、社会集团消费萎缩

• 社会集团消费（政府机关、企事业单位等机构消费）已连续2个季度负增长，2024年一季度和上半年分别下降1.2%和0.7%。
• 地方政府财政压力和企业经营压力是主要抑制因素。

五、城镇居民消费谨慎

• 城镇消费增速明显落后于乡村消费，2024年7月城镇消费增速2.4%，落后乡村消费2.2个百分点。
• 城镇居民人均消费支出增速（6.1%）落后农村居民1.5个百分点，人均可支配收入增速（4.6%）落后农村居民2.2个百分点。
• 城镇居民受降薪裁员等因素影响更大，收入增长不及农村居民。

六、政策和投资含义

• 政策方面：扩大内需仍有必要，财政政策可用工具包括提高赤字、增发国债、扩大专项债投向等；货币政策可用工具包括降准、降息、推出结构性工具等。但政策落地节奏难把握，不宜期待过快。
• 投资方面：建议在需求扩张领域寻找结构性机会，如重大项目和存量项目扩建投资、第二产业投资、乡村消费等。

风险因素：需求收缩影响蔓延，政策落地不及预期等。