2024年半年报点评：营收创单季历史新高，新品进展顺利

纳芯微2024年半年报总结

一、财务表现

• 2024年上半年：实现营业收入8.49亿元，同比增长17.3%；归母净利润为-2.65亿元，扣非归母净利润为-2.86亿元。
• 第二季度（2Q24）：实现营业收入4.86亿元，同比增长92.5%，环比增长34.18%；归母净利润为-1.15亿元，环比减亏；扣非归母净利润为-1.27亿元，环比减亏。

二、毛利率分析

• 2024年上半年：毛利率为33.9%，同比下降8.93个百分点，主要受宏观经济及市场竞争加剧的影响。
• 第二季度：毛利率为35.33%，环比提升3.33个百分点，连续两个季度环比改善。

三、下游市场需求

• 汽车电子领域：

  • 收入占比：33.51%，同比增长7.23个百分点，收入规模同比增长约50%。
  • 新产品进展：智能座舱、整车域控、智慧照明等领域的新产品陆续推出，获得重要定点项目，国际大客户开发进展顺利，特别是在欧洲市场实现大规模量产出货。

• 消费电子领域：

  • 收入占比：13.74%，同比增长约3.7个百分点，收入规模同比增长超60%。

• 泛能源领域：

  • 收入占比：52.75%，收入规模同比略有下滑。
  • 下游领域：工控、电源模块等开始逐步恢复，光储领域的部分客户在第二季度看到恢复迹象。

四、新产品进展

• 磁传感：

  • 车规级可编程磁开关已在客户端量产。
  • 磁轮速传感器已完成客户端送样测试。
  • 身体高度传感器研发进展顺利。
  • 多款压力传感器完成送样测试，部分实现量产发货。

• 信号链：

  • 推出多种隔离产品、车规级CAN SIC接口芯片、数字硅麦ASIC、通用运算放大器等产品。

• 电源管理：

  • 汽车主驱安全栅极驱动已在多家主机厂和Tier-1测试验证。
  • 多款电机驱动产品量产出货。
  • 多款音频功放、LED驱动、车用DC-DC等已实现量产或加速研发中。

五、投资建议

• 预计2024/25/26年归母净利润分别为-2.44/0.22/2.66亿元。
• 2025-26年对应现价PE分别为614/51倍。
• 当前业绩虽承压，但已逐步迎来拐点，长期看，公司在新能源汽车和泛能源领域的卡位布局将带来成长机遇。
• 维持“推荐”评级。

六、风险提示

• 研发产品迭代不足的风险。
• 下游需求不及预期的风险。
• 市场竞争风险。