2024年半年报点评：半年度营收创历史新高，“智能化”+“定制化”产品需求强劲

核心观点与关键数据

美格智能2024年半年报显示，公司上半年营业收入13.06亿元，同比增长27.63%，但净利润3348.23万元，同比减少31.18%。二季度业绩环比显著提升，单季度营收7.31亿元，同比增长26.08%，环比增长27.27%，净利润0.27亿元，环比大幅增长317.35%。毛利率方面，2024H1整体毛利率为16.59%，同比下降3.82个百分点，主要受低毛利产品集中出货影响，但Q2毛利率环比改善1.61个百分点至17.30%，呈现逐季改善趋势。

业务布局与增长

海外市场布局成果显著，2024H1海外营收4.40亿元，同比增长38.58%，占比提升至33.73%。国内营收保持良好增长，2024H1达8.66亿元，同比增长22.69%。IoT行业海外定制化、智能化需求强劲，国内客户需求重回增长轨道。FWA领域，公司在北美、欧洲、日本等地落地重点5G项目，发展态势良好。

技术优势与行业前景

公司作为智能模组排头兵，在4G/5G通信、安卓系统、边缘侧AI等方面具备技术优势，并在5G智能座舱、ADAS、新零售等领域建立先发优势。5G+AI推动数字化转型，全球5G物联网市场预计2023-2030年复合年增长率达50.2%。公司依托智能化产品优势有望率先受益于AI发展浪潮。

投资建议与风险提示

预计公司2024-2026年营收分别为28.00亿元、34.83亿元、43.18亿元，归母净利润分别为1.58亿元、1.93亿元、2.47亿元，对应PE倍数37x/31x/24x，维持“推荐”评级。风险提示包括物联网行业景气度不及预期及行业竞争加剧。