2024年半年报点评：24Q2经营压力缓解，积极推进中期分红

公司2024年半年报总结

一、财务表现

• 2024年上半年（H1）

  • 营收：12.24亿元，同比下降6.40%
  • 归母净利：1.22亿元，同比下降42.01%
  • 扣非归母净利：1.17亿元，同比下降40.05%

• 2024年第二季度（Q2）

  • 营收：6.43亿元，同比下降8.74%
  • 归母净利：0.71亿元，同比下降44.82%
  • 扣非净利：0.71亿元，同比下降41.38%

二、毛利率与净利率

• 2024年上半年

  • 毛利率：22.80%，同比下降4.49个百分点
  • 净利率：9.95%，同比下降6.13个百分点

• 2024年第二季度

  • 毛利率：23.93%，同比下降2.94个百分点，环比上升1.13个百分点
  • 净利率：11.07%，同比下降7.25个百分点，环比上升1.12个百分点

三、收入结构

• 玻纤及制品：占比74.43%
• 化工制品：占比23.66%
• 玻璃钢制品：占比1.91%

四、市场表现

• 玻纤价格

  • 上半年均价：3387元/吨，同比下降10.19%
  • 6月均价：3847元/吨，有明显提升

• 市场行情

  • 2024年1-7月累计出口量同比增长15.5%
  • 4-7月单月出口量同比增速分别为11.1%、23.2%、15.3%、21.4%

五、产能规划

• 60万吨高性能玻纤智能制造基地项目
  • 第一期15万吨线已完成90%
  • 天马集团3万吨玻纤产线改造为8万吨高端高性能玻纤及高性能特种织物产线，投资1.24亿元
  • 薄毡生产线在建

六、投资建议

• 继续关注公司：

  • 玻纤全产业链布局，提升竞争力
  • 粗纱复价后的价格韧性
  • 优化产品结构，推进风电纱产品

• 预计2024-2026年归母净利分别为2.89、4.33、5.84亿元

• 当前股价对应的动态PE分别为13X、9X、6X

• 维持“推荐”评级

七、风险提示

• 需求不及预期
• 产能投放节奏不及预期
• 燃料价格波动的风险