华翔股份2024年股权激励点评：股权激励解锁目标积极，彰显公司信心

核心观点与关键数据

• 股权激励解锁目标积极：公司发布股权激励草案，拟授予277人限制性股票882.90万股，占总股本2.02%。考核目标为2024年归母净利润不低于4.8亿元，2025年不低于6亿元或两年合计不低于10.8亿元，2026年不低于7亿元或三年合计不低于17.8亿元。触发值分别为2024-2026年归母净利润不低于4.56/5.70/6.65亿元，同比增速分别为17.2%/25.0%/16.7%，彰显公司发展信心。
• 消费品以旧换新政策加力推进：国家发改委联合财政部印发措施文件，将排3000亿元特别国债资金支持白电及汽车以旧换新，补贴力度及范围扩大，有望刺激终端需求，公司白电与汽零业务受益。
• 业务拓展：白电板块拓展洗衣机及提升机加工占比，巩固优势；工程机械板块加大市场开拓力度，提升产能利用率；汽车零部件板块体量尚小，未来或通过内部扩产或外延并购成为第二增长极。

研究结论

• 维持增持评级：预计2024年EPS为1.10元，上调2025-2026年EPS至1.38/1.60元，目标价16.35元不变。
• 财务预测：2024-2026年归母净利润目标分别为4.8/6.0/7.0亿元，同比增速23.4%/25.0%/16.7%。销售净利率预计稳定在11.2%-11.7%，ROE预计提升至17.4%。
• 风险提示：政策落地不及预期、空调排产不及预期、新领域拓展不及预期。