2024年中报点评：内贸外需赋能营收，低空带来长期景气

事件：公司发布2024年中报。2024年上半年实现营收25.47亿元，同比增长5.58%。归母净利润达到6.04亿元，同比增长9.47%。 航空新材料驱动，营收同比增长5.58%：公司2024上半年，合并口径实现营业收入25.47亿元，上年同期24.12亿元，同比增长5.58%。其中航空新材料业务实现营业收入25.18亿元，上年同期23.73亿元，同比增长6.12%，主要系本期主要预浸料及炭刹车产品交付增长所致。航空先进制造技术产业化业务（含高端智能装备业务）实现营业收入1,573.49万元，上年同期0.25亿元，主要系普通机床和专用装备等业务销售同比下降所致。 国家政策赋能，低空经济创需：2024年上半年公司响应国家号召，深耕低空经济相关研发。2023年12月召开的中央经济工作会议提出，打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，2024年国务院政府工作报告将“低空经济”明确为我国要积极发展的经济“新增长引擎”。低空经济的发展将为复合材料提供更多的应用场景，创造更多的需求。 领先技术创新，复合材料跨代发展：2024上半年内公司新增受理专利26项，授权专利1项，截至2024年上半年累计有效专利数约320项。 公司抓住航空装备和复合材料技术跨代发展机遇，持续加强技术研发投入，推动科技成果转化，进一步巩固市场地位和技术优势。航空工业复材建立了复合材料“设计—材料—制造—检测”完整的科研生产技术和服务体系，具有很强的复合材料研制能力，代表了我国航空高性能复合材料的最高水平，在航空复合材料领域具有较强的核心竞争力和稳固的行业地位。 盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在碳纤维产业链的核心地位，我们看好公司长期发展，但考虑到低空经济建设仍处于前期，所以略微下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.35/13.79/16.30亿元，前值12.86/15.67/18.84亿元；对应PE分别为23/19/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）战略风险；2）宏观经济波动风险；3）行业竞争风险；4）采购与供应链管理风险。