铜产业链周度报告

铜产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-8-23 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告P摘AR要T01 市场焦点 （1）截至8月22日，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.54万吨至28.35万吨，连续6周周度去库，但去库速度有所放缓。 （2）截至8月16日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为6.8美元/干吨，较上周跌0.2美元/干吨。 主要观点 基本面上，海外矿端扰动再度升温，周度TC环比小幅走低，原料供应尚有隐忧。国内上游产量预期下降，下游持续补库，国内电解铜持续去库。美国大幅下修去年4月至今年3月的就业数据，总数超过80万人，幅度达30%，就业数据疲弱继续引导市场对于未来降息的预期，同时美联储会议纪要显示各官员观点鸽派，美元指数继续下行，并创今年新低，但美元下行，对基本金属影响有限，市场除了聚焦美联储未来降息路径，同时也关注美国 未来经济前景。目前沪铜74000上方反弹动力不足，需要等待美国央行行长会议上对于美国经济前景的判断。 交易策略 铜：74000上方反弹动力不足。 多 空PA焦RT点02 多空因素分析（铜） 多方因素 空方因素 海外矿端扰动再度升温 LME铜库存维持高位 国内上游产量预期下降 现货转为贴水 国内社会库存持续去库 宏观PA面RT02 乐观情绪有所消化 美国7月新屋开工年化总数123.8万户低于预期133万户,美国8月密歇根大学消费者信心指数初值67.8高于预期66.9,美联储9月降息25个基点的概率为72.5%。纽约联储最新调查显示报告就业的人数有所减少，而求职人数激增，劳动力市场尽显疲软态势，另外美联储多位官员暗示降息，特别是此前的鹰派官员称就业市场疲软为9月降息打开大门。此前受美国经济数据好转，经济软着陆预期增加，以及市场持续消化美联储9月降息，美元指数连续回落至阶段性低位等因素提振，市场情绪偏暖，沪铜走势受振，呈现低位反弹局面，不过乐观情绪有所消化后，进步上行略显乏力。 % % % % 99 6.3 88 775.6 6.3 5.6 664.9 4.9 5 4 3 2 1 0 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:CPI:同比 5 4 3 2 1 0 数据来源：Wind 4.2 3.5 2.8 2.1 1.4 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:核心CPI:同比 4.2 3.5 2.8 2.1 1.4 数据来源：Wind 宏观PA面RT02 稳增长依旧是主基调 最新数据显示，在大规模设备更新政策带动下，1-7月份，制造业技改投资增长10.9%，继续保持两位数增长，快于全部投资7.3个百分点；工业领域能源利用效率持续提升，我国单位GDP能耗进一步下降，绿色低碳发展加快推进。第二轮汽车以旧换新的政策细则出台。提高报废更新补贴标准，由原来的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元。财政部将于8月29日开展2024年到期续作特别国债发行，期限品种包括10年期3000亿元，15年期1000亿元。2024年到期续作特别国债是原特别国债的等额滚动发行，仍与原有资产负债相对应，不增加财政赤字。 % % % % 50503232 40 30 20 10 0 -10 -20 40 30 20 10 0 -10 -20 24 16 8 0 -8 -16 24 16 8 0 -8 -16 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:规模以上工业增加值:当月同比 数据来源：Wind -24 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:固定资产投资完成额:累计同比 -24 数据来源：Wind 数据PA分RT析03 铜矿砂进口维持高位 1 1 进口数量:铜矿石及精矿:当月值 进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 295 41 275 31 255 235 21 215 11 195 175 1 155 ‐9 135 115‐19 01‐3102‐2903‐3104‐3005‐3106‐3007‐3108‐3109‐3010‐3111‐3012‐301‐3102‐2903‐3104‐3005‐3106‐3007‐3108‐3109‐3010‐3111‐3012‐31 20222023202420202021 20222023202420202021 进口数量:铜矿石及精矿:累计值 进口数量:铜矿石及精矿:累计值:同比 3,130 14 12 2,630 10 2,130 8 6 1,630 4 1,130 2 0 630 ‐2 130 01‐3102‐2903‐3104‐3005‐3106‐3007‐3108‐3109‐3010‐3111‐3012‐3 ‐4 01‐3102‐2903‐3104‐3005‐3106‐3007‐3108‐3109‐3010‐3111‐3012‐31 2022202320242020202120222023202420202021 (万吨) (万吨) (%) (%) 智利2024年6月铜产量同比下滑1.25%，至452850吨，环比微增1.85%。最近智利国家铜业公司首席执行官RubenAlvarado表示，该公司正“奋力”恢复其铜产量水平。此前受去年岩石坍塌的持续影响，这家全球最大铜供应商产量出现明显下滑。6月秘鲁铜产量同比下降11.7%，为213,578吨。2024年前六个月，秘鲁产量为129万吨，较去年同期下降2.1%。据海关总署在线查询平台数据显示，中国7月铜矿砂及其精矿进口量为216.5万吨，较6月下滑6.3%，不过高于去年同期水平。其中智利输送量环比略增3.1%至81.56万吨，稳坐头把交椅，秘鲁供应量则出现连续下降一幕，环比下滑16%至41万吨，仍为中国铜矿来源国次席。 数据PA分RT析03 矿端干扰出现缓和但TC继续处于低位 据悉必和必拓旗下智利Escondida铜矿工人签订新协议，矿端干扰出现缓和，但据称Escondida暂停罢工但仍有风险，建议保持关注。目前国内铜精矿现货加工费仍然在个位数水平，若罢工延续矿端紧张状况有重新加剧的可能。国内TC报价回落，表明铜精矿市场紧张问题犹存。 现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（TC）季节性走势图 现货：中国铜冶炼厂：精炼费(RC)季节性走势图 90.00 9.00 80.00 8.00 70.00 7.00 60.00 6.00 50.00 5.00 40.00 4.00 30.00 3.00 20.00 2.00 10.00 1.00 0.00 0.00 01‐01 02‐0103‐0104‐0105‐0106‐0107‐0108‐0109‐0110‐0111‐01 12‐01 01‐01 02‐01 03‐0104‐0105‐0106‐0107‐0108‐0109‐0110‐0111‐01 12‐01 20202021202220232024 20202021202220232024 (%) (万吨) 数据PA分RT析037月中国电解铜产量持续增长 产量:精炼铜(铜):当月同比 产量:精炼铜(铜):当月值 19 14 9 4 ‐2 ‐7 121 116 111 106 101 96 91 86 81 76 71 03‐0104‐0105‐0106‐0107‐0108‐0109‐0110‐0111‐01 12‐01 03‐0104‐0105‐0106‐0107‐0108‐0109‐0110‐0111‐0112‐01 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 smm数据显示7月中国电解铜产量为102.82万吨，环比增加2.32万吨，增幅为2.31%，同比上升11.05%，且较预期的101.66万吨增加1.16万吨。smm表示，造成7月产量超预期的主要原因有以下两点：1，前期减产的冶炼厂复产速度普遍超预期；2，西南地区某冶炼厂加快了投产速度，这也是令产量超预期增加的原因之一。然而值得注意的是，受精废价差大幅收窄影响，7月开始已经有不少冶炼厂出现采购冷料困难和采购阳极板困难的情况。smm根据各家排产情况，预计8月电解铜产量环比会出现小幅回落。 数据PA分RT析03 进口货源备受青睐中国7月废铜进口量明显回升 (吨) (%) 进口数量:废铜:当月值 进口数量:废铜:当月值:同比 255,387 235,387 215,387 195,387 175,387 155,387 135,387 115,387 95,387 75,387 55,387 01‐3102‐2903‐3104‐3005‐3106‐3007‐3108‐3109‐3010‐3111‐3012‐31 129 109 89 69 49 29 9 ‐11 ‐31 ‐51 ‐71 01‐3102‐2903‐3104‐3005‐3106‐3007‐3108‐3109‐3010‐3111‐3012‐31 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 中国7月废铜进口量为19.47万吨，环比增长15.06%，同比上升30.50%。美国仍然是最大供应国，输送量环比微增至3.62万吨，日本是第二大供应国，输送量为2.07万吨，环比下滑1.95%。7月份天气炎热且多地下雨，废铜拆解速度受到影响，国内供应整体受限，另外Mysteel表示，市场预期8月再生铜产业政策调整，导致部分企业更青睐采购进口再生铜以规避税收风险，短时间进口再生铜货源成为市场香饽饽。 数据PA分RT析03 精废价差冲高回落利于精铜消费 本周精铜、废铜价格有所回升，截至8月22日，精废价差-50元/吨附近，精废价差冲高回落，利于精铜消费。 上海物贸铜平均价与南海光亮废铜走势图 铜精废价差季节性走势图 90,000.00 2,500.00 80,000.0070,000.00 1,500.00 60,000.00 500.00 50,000.0040,000.00 ‐500.0001‐01 02‐01 03‐01 04‐0105‐0106‐0107‐0108‐0109‐01 10‐01 11‐01 12‐01 30,000.0020,000.00 ‐1,500.00 10,000.00 ‐2,500.00 0.00 2018‐01‐02 2019‐01‐022020‐01‐022021‐01‐022022‐01‐022023‐01‐02 ‐3,500.00 上海物贸:平均价:铜价格:废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海 202220232024 数据PA分RT析03 房地产基本面仍旧弱势 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 47 55 37 27 35 17 15 ‐5 ‐25 ‐45 02‐2803‐2804‐2805‐2806‐2807‐2808‐2809‐2810‐2811‐2812‐28 7 ‐3 ‐13 ‐23 02‐28 03‐2804‐2805‐2806‐2807‐2808‐2809‐2810‐2811‐2812‐28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 1-7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资51485亿元，下降7.6%。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%。其中，住宅施工面积563026万平方米，下降7.1%。房屋新开工面积56969万平方米，下降24.5%。其中，住宅新开工面积41546万平方米，下降25.0%。房屋竣工面积38405万平方米，增长20.5