叉车行业国际化、锂电化趋势显著，公司盈利能力持续提升

公司2024年上半年实现营收85.54亿元，同比增长3.74%；归母净利润10.07亿元，同比增长29.29%，毛利率/净利率分别为21.41%/12.53%，同比提升2.32/+2.46个pct。净利润增速高于营收增速主要得益于：1）高毛利率电动叉车、海外收入占比提升；2）原材料价格处于低位；3）长期股权投资收益同比增长30.27%。单季度看，2024年第二季度营收43.82亿元（+1.53%），归母净利润6.28亿元（+28.19%），毛利率/净利率分别为22.21%/15.28%，同比提升2.27/+3.01pct，期间费用稳定。

行业电动化、全球化趋势明显，公司作为叉车龙头有望充分受益。2024年上半年国内叉车销量同比增长9.92%（43.39万台），出口同比增长19.64%（22.82万台），出口增速高于国内，显示全球竞争力提升；电动化方面，电动叉车销量同比增长24.17%（46.86万台），占比达70.77%（+6.32pct），其中平衡重式叉车电动化率同比增加5.12pct至31.97%。公司销售结构与行业一致，全球化、电动化趋势将打开成长空间，提升盈利能力。

公司大力拓展后市场业务，智慧物流打开成长空间。后市场方面，租赁、配件销售在优质客户中稳定续租；智慧物流方面，公司前瞻布局AGV业务（杭叉智能、杭奥智能、汉和智能三大群组），在食品饮料、轮胎等行业取得良好业绩，进一步拓展成长空间。

风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、国际市场不利变化。

投资建议：公司系国内叉车龙头，受益行业国际化、电动化趋势。小幅下调2024-2026年盈利预测至19.80/22.58/25.83亿元（原值20.19/23.93/27.65），对应PE11/10/9倍，维持“优于大市”评级。