机械设备行业深度研究：锂电化+国际化双引擎驱动叉车行业发展

叉车下游主要为制造业和物流业，锂电化是行业发展趋势 叉车下游主要为制造业和物流业，叉车销量和制造业产值的相关系数高达98%，和社会物流总额的相关系数为93%，未来制造业和物流业的复苏和发展有望促进叉车需求量的进一步增长。相对于内燃型叉车，电动叉车每年使用及维护成本一共节省约3.3万元，全球电动叉车市场占比持续提升。 锂电池因其长寿命、高续航等特性，在全寿命周期成本方面已具备替代铅酸电池的优势，因此锂电化成为叉车行业未来发展趋势。 国内需求：电动化产品带来行业结构性变化 近年我国叉车行业高速发展，2016-2023年我国叉车内销销量从26.7万辆增长至76.8万辆，CAGR为16.25%；电动叉车占比逐年提升，2023年我国内销市场中电动叉车占比约64%，其中Ⅲ类车因为经济性较强需求增长较快。国内叉车锂电化趋势明显，锂电池叉车/电动叉车从2019年的22.2%提升到2023年的42.5%，我们测算到2025年，我国锂电叉车/电动叉车有望达到49%，安徽合力、杭叉集团等头部企业具有竞争优势。 海外需求：我国叉车出口持续增加 2023H1全球市场中，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ/Ⅴ类叉车的占比分别为17.52%、6.71%、46.01%、29.75%，Ⅲ类车占比最高，全球整体电动化率超70%。分地区看，欧洲的电动化率为88.31%；非洲为52.12%；亚洲、美洲、大洋洲均在62%左右。海外目前锂电化率较低，但锂电化趋势明显，带动我国叉车出口增加明显，2016-2023年，我国叉车出口销量由10.22万台增长到40.54万台，CAGR高达21.75%，我国出口叉车仍以价值量较低的Ⅲ类车为主，但出口结构持续优化，Ⅰ/Ⅱ类叉车出口增速较高。2022年中国叉车龙头企业安徽合力和杭叉集团全球份额合计约8%，全球市场份额仍然较低，未来仍具有增长空间。 投资看点：国内需求有望跟随宏观环境回暖，电动化驱动海外需求增长从国内需求来看，近年来我国叉车行业快速发展，随着我国经济复苏，下游制造业和物流业景气度提升，有望带来叉车行业新增需求；从海外需求来看，我国叉车出口量持续增长，未来海外市场仍会是我国叉车行业的重点发展区域。从结构上来看，叉车电动化进程加快，在政策和成本双重优势下，电动化及锂电化产品占比逐年提升，我国叉车企业具有领先优势。 投资建议：建议关注国内叉车龙头企业安徽合力、杭叉集团 我们看好叉车行业前景，给予“强于大市”评级，推荐国内叉车双龙头安徽合力以及杭叉集团。国内电动叉车具有成本及产业链齐全等优势，锂电化趋势推动我国叉车出口销量持续增加。安徽合力重点布局东南亚、欧洲、北美等区域，海外市场仍具有空间。杭叉集团重点布局欧洲、北美等区域，欧美市场回暖有望给公司带来新增长。 风险提示：外部经营环境的风险，汇率风险，成本费用上升的风险,海运费上升的风险，行业空间测算风险，海外市场拓展不及预期风险。 重点推荐标的简称杭叉集团安徽合力 投资聚焦 我们对我国以及全球叉车电动化及锂电化分别进行了测算，我们认为未来几年叉车锂电化仍将是行业趋势。随着叉车锂电化及国际化深入，我国锂电叉车竞争力有望逐步增强。 核心逻辑 叉车下游主要为制造业和物流业，未来制造业和物流业的复苏和发展有望促进叉车需求量的进一步增长。电动叉车具有环保优势及经济性，因此全球电动叉车市场占比持续提升，其中锂电池因其长寿命、高续航等特性，在全寿命周期成本方面已具备替代铅酸电池的优势，锂电化成为叉车行业未来发展趋势。我国锂电叉车具有产业链及先发优势，未来随着锂电化及国际化深入，我国锂电叉车竞争力有望逐步增强。 创新之处 我们对我国以及全球叉车电动化及锂电化分别进行了测算，随着锂电叉车渗透率逐步提升，我国叉车在全球竞争力有望增强。 投资看点 叉车下游主要为制造业和物流业，锂电化是行业发展趋势。未来制造业和物流业的复苏和发展有望促进叉车需求量的进一步增长。相对于内燃型叉车，电动叉车每年使用及维护成本一共节省约3.3万元，全球电动叉车市场占比持续提升。锂电池因其长寿命、高续航等特性，在全寿命周期成本方面已具备替代铅酸电池的优势，因此锂电化成为叉车行业未来发展趋势。 国内需求：电动化产品带来行业结构性变化。近年我国叉车行业高速发展，电动叉车占比逐年提升，2023年我国内销市场中电动叉车占比约64%。国内叉车锂电化趋势明显，锂电池叉车/电动叉车从2019年的22.2%提升到2023年的42.5%，我们测算到2025年我国锂电叉车/电动叉车有望达到49%，安徽合力、杭叉集团等头部企业具有竞争优势。 海外需求：我国叉车出口持续增加。2023H1全球市场中，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ/Ⅴ类叉车的占比分别为17.52%、6.71%、46.01%、29.75%，Ⅲ类车占比最高，全球整体电动化率超70%。海外目前锂电化率较低，但锂电化趋势明显，带动我国叉车出口增加明显，我国出口叉车仍以价值量较低的Ⅲ类车为主，但出口结构持续优化，Ⅰ/Ⅱ类叉车出口增速较高。2022年中国叉车龙头企业安徽合力和杭叉集团全球份额合计约8%，全球市场份额仍然较低，未来仍具有增长空间。 1.叉车下游主要为制造业和物流业 1.1叉车属于工程机械中的一类 叉车是指对成件托盘货物进行装卸、堆垛和短距离运输作业的各种轮式搬运车辆，常用于仓储大型物件的运输，驱动方式包括燃油驱动和电池驱动。叉车属于工程机械中的一类，根据中国工程机械工业协会工业车辆分会的分类标准，工业车辆主要分为机动工业车辆、牵引车、越野叉车、手动和半动力车辆和固定平台搬运车。 其中，机动工业车辆即为叉车，又分为电动叉车和内燃叉车。 图表1：叉车属于工程机械中的一类 图表2：叉机主要分为电动叉车和内燃叉车两大类 电动叉车一般采用铅酸电池或锂电池作为动力，载荷能力一般在1.0-16.0吨； 内燃叉车一般采用柴油、汽油或液化石油气为燃料，由发动机提供动力，载荷能力一般在1.2-45吨，叉车5个子类分别应用于不同场景。目前随着新能源技术的发展，新能源电池动力成本匹配问题在不断突破，使得电动叉车在资源节约和成本端更有优势，电动叉车逐步替代内燃叉车成为主流发展方向，但完全替代还有很长的路要走，内燃叉车的占比仍然不可忽视。 图表3：五类叉车特点分别应用于不同场景 1.2叉车下游需求以制造业物流业为主 叉车属于通用设备，下游应用领域范围广泛，其中以制造业、物流业为主。叉车属于机动工业车辆，能够在多领域担任装卸、搬运、传输的角色，因此其下游分布广泛，在各类机械制造、建筑施工、纺织、食品生产加工、能源、金属、化工等领域均有应用。根据2020年中国工程机械工业协会的统计，叉车下游以仓储物流及制造业为主，仓储物流占总需求的比例达到20.5%，制造业总体占比高达44.6%，制造业和物流业的比例约为2：1。 图表4：叉车行业上中下游产业链 图表5：叉车下游需求以制造业物流业为主 叉车随制造业和物流业的发展而发展，景气度也随之变化，2015-2023年的数据显示，叉车销量和制造业产值的相关系数高达98%，和社会物流总额的相关系数为93%。未来制造业和物流业的复苏和发展有望促进叉车需求量的进一步扩大。 图表6：叉车行业与制造业的相关度高达98% 图表7：叉车行业与物流业的相关度高达93% 1.3叉车行业周期通常为3-4年 叉车行业的周期性较弱，通常为3-4年，具备高成长属性。2010-2023年，国内外叉车市场销量总体呈现增长趋势，而销量增速存在周期性波动，约3-4年为一个周期。当下正处于叉车行业的上升周期阶段，在制造业加速回暖背景下，叉车的增购和置换推动叉车需求高速增长，预计未来新能源技术突破有望降低电动叉车成本，将促进叉车销量的结构性转变；与此同时，智能仓储、物联网建设、供应链网等下游行业的创新发展将提升叉车行业的景气度，销量规模仍有望持续扩大。 图表8：2010-2023年中国叉车销量及同比增长率 图表9：2010-2023年叉车周期划分 1.4叉车锂电化成为行业发展趋势 电动型叉车相对于内燃型叉车具有成本优势，电动叉车每年使用及维护成本一共节省约3.3万元。根据中叉网对内燃及电动叉车成本的统计，电动叉车相比于内燃叉车一年下来使用和维护成本可以节省33200元，使用到第二年的时候，内燃和电动叉车的总成基本持平，到第三年电动叉车能省约4万元，成本优势显著，在不考虑大吨位级叉车的情况下（通常指10吨以上），电动叉车可以有效替代内燃叉车，促使行业高质量发展。 图表10：3吨级电动叉车使用两年后总成本基本持平内燃叉车 目前，我国电动叉车主要以铅酸电池或锂电池作为动力，锂电池因其长寿命、高续航等特性，在全寿命周期成本方面已具备替代铅酸电池的优势。传统的电动叉车通常采用铅酸电池，铅酸电池充放电次数少，使用寿命短，维护要求高，对环境影响较大，且充电时间较长。相较于铅酸电池，锂电池具备质量更轻、体积更小、能量密度高的特征；此外，锂电池较铅酸电池充电速度更快，使用寿命更长，维护成本较低，绿色环保。 图表11：锂电池相对于铅酸电池有多种优点 从机动工业车辆的产品结构来看，电动叉车市场占有率日益提升。根据世界工业车辆统计协会的数据，全球电动叉车销售量从2013年的53.47万台增长到2022年的141.28万台，复合年均增长率达11.40%，高于行业总体水平；同时期内燃叉车销售量从45.41万台增长至59.05万台，复合年均增长率为仅2.96%，增速远低于电动叉车及行业总体水平。从销量占比来看，电动叉车销售量占同期机动工业车辆总销量的比重由2013年的54.08%增长到了2022年的70.52%，呈现稳定上升的趋势。 工业发达国家和地区的电动叉车市占率普遍显著高于内燃叉车，相比之下发展中地区电动叉车市占率相对较低。根据世界工业车辆统计协会的数据，2022年全球电动叉车市场占有率为70.52%，欧洲地区高达88.31%，而非洲地区仅为52.12%，发展中地区与发达国家存在一定差距。随着工业化进程的不断推进，未来发展中地区电动叉车将拥有广阔的发展空间。 图表12：2013-2022年全球电动叉车销量CAGR为11% 图表13：2022年全球电动叉车市场占有率为70.52% 在电动化趋势持续发展的背景下，锂电叉车的需求也在增加。根据Interact Analysis的最新预测，中国和欧洲部分国家锂离子电池将在2025年超越铅酸电池在电动叉车（Class1-3*）中的占比。预计到2030年，锂离子车型的全球市场份额将超过50%，Class3.1将成为第一个实现50%以上锂电化的细分品类。到2032年，包括中国在内的许多地区，Class3.1将实现全锂电化。 图表14：预计到2030年，锂离子车型的全球市场份额将超过50% 2.国内需求：电动化产品带来行业结构性变化 2.12023年我国叉车电动化率约64% 2016-2023年我国叉车内销销量从26.7万辆增长至76.8万辆，CAGR为16.25%。 2023年我国内销电动叉车/内燃叉车分别为49.5/27.3万台 ， 分别占比64.42%/35.58%，电动叉车因环保性和节能性等特点受到下游青睐。2021年电叉销量首次超过内燃叉车，电动化发展已成为叉车行业发展的主流方向，随着技术的进一步突破实现以及绿色环保政策的陆续出台，未来电叉销量和占比或将持续扩大，但是由于I/II类大吨位电叉的电池成本较高，技术突破存在难度，就目前而言，内燃叉车在大吨位上的销量仍然不可忽视。 图表15：我国电叉销量增长率水平较高 图表16：2023年我国内销市场中电动叉车占比约64% III类车在内销叉车中占比逐年提升，2023年我国Ⅰ/Ⅱ/Ⅲ/Ⅳ、Ⅴ类叉车市场份额分别约14%/2%/48%/36%,内销市场中Ⅲ类车占比最高，且从2017年至今一直保持较高同比增速。Ⅲ类车价格较低，经济性较强，随着物料搬运效率的提升以及手动搬运车向电动搬运车转换需求的释放，电动仓储叉车使用量呈现高速增长，从而带动电动仓储叉车销售量