半年报点评：产销环比修复，增储保障可持续发展

核心观点与关键数据

潞安环能2024年半年度业绩表现受安监压力影响有所波动，但Q2产量和销量环比回升。公司通过增储保障可持续发展，以121.26亿元购得襄垣县上马区块煤炭探矿权，对应储量8.2亿吨。

业绩表现

• 收入与利润：2024H1实现收入176.5亿，同比-19.3%；归母净利22.3亿，同比-58%。Q2单季归母净利9.4亿元，环比-27.1%，同比-51%。
• 产量与销量：2024H1原煤产量2767万吨，同比-6.3%；Q2产量1443万吨，环比+9%，同比-2.8%。混煤产量1377万吨，同比-10.1%；Q2产量732万吨，环比+13.5%，同比-3%。喷吹煤产量970万吨，同比-5.1%；Q2产量485万吨，环比持平，同比-6.4%。商品煤销量2455万吨，同比-9.5%；Q2销量1274万吨，环比+7.9%，同比-11.7%。
• 价格与成本：2024H1吨煤均价683元/吨，同比-11.6%；Q2均价677元/吨，环比-1.8%，同比-1.5%。吨煤成本371元，同比+10.1%；Q2成本365元/吨，环比-3.3%，同比+12.3%。

增储计划

公司以121.26亿元购得襄垣县上马区块煤炭探矿权，对应储量8.2亿吨，毗邻公司总部驻地和主力矿井区域，将进一步增加公司煤炭资源储量。

投资建议

考虑到焦煤价格下滑，下调公司业绩预期。预计2024-2026年公司归母净利润分别为44.8亿元、50.2亿元、54.6亿元，对应PE分别为9.5X、8.5X、7.8X。

风险提示

煤价坍塌式下跌，煤炭销售不及预期，产量下滑超预期。

估值与评级

股票评级为买入（维持），2024年8月22日收盘价14.21元，总市值4250.79亿元，总股本2991.41百万股。