沿用大客户开发战略，二季度营收创新高

国光电器2024年半年报显示，公司延续大客户开发战略，把握5G、物联网等技术机遇，实现营收30.37亿元，同比增长21.59%，归母净利润1.05亿元，同比增长62.79%。第二季度表现亮眼，营收达17.68亿元，创历史新高，同比增长25.29%，环比增长39.38%，归母净利润0.76亿元，同比增长32.18%，环比增长159.41%。毛利率和净利率均有所提升。

公司沿用大客户开发战略，把握行业发展机遇。音箱及扬声器收入24.47亿元，同比增长13.20%；电池收入2.20亿元，同比增长22.39%；电子零配件收入3.28亿元，同比增长175.09%，贡献了营收增长额的38.78%。费用方面，销售、管理、研发费用率同比分别增加0.14、0.50、0.81个百分点，达到1.27%、4.09%、5.96%。非主营业务收入增加，投资收益、公允价值变动等贡献了主要的利润增量。

下半年传统旺季，公司积极备库。存货达到11.01亿元，同比增长68%，原材料、在产品、库存商品分别同比增长108%、120%、72%。公司预计积极备库以应对旺季需求。

投资建议：预计公司2024/2025/2026年营收分别为77.45/90.39/103.00亿元，归母净利润分别为3.52/4.37/5.42亿元，对应PE分别为19.00/15.28/12.34。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下半年传统旺季需求不及预期、新业务发展不及预期、AI发展不及预期。