2024年半年报点评：高端计算产品生态完备，扣非净利稳健增长

事项：公司披露2024年半年报，2024H1实现营业收入57.12亿元（同比增长5.77%），归母净利润5.63亿元（同比增长3.38%），扣非净利润3.66亿元（同比增长20.00%）。

评论：

1. 主营业务稳定，盈利能力保持相对稳定：2024Q2单季营业收入32.33亿元（同比增长4.21%），扣非归母净利润3.10亿元（同比增长20.76%）。公司主营业务稳定，扣非净利润符合预期。2024H1销售毛利率26.25%（同比增长0.21 pct），销售净利率9.93%（同比降低0.98 pct）。

2. 打造高端计算产品生态，受益于国产替代：公司高端计算机兼顾性能、能效及应用生态，整合高速网络和存储技术。报告期内推出集中式全闪存储FlashNexus（亿级IOPS，最大支持256个控制器），升级ParaStor分布式全闪存储（单节点带宽130GB/s，302万IOPS，存储资源利用效率提升30%）。高端服务器产品涵盖浸没液冷、冷板液冷等，具有节能高效、安全稳定等特点。随着国产化替代政策深入，产品已广泛应用于运营商、金融等行业。

3. 布局“全国一体化算力服务平台”，加速AI应用落地：公司建设“全国一体化算力服务平台”，链接多地算力资源，为AI、科学计算等用户提供端到端算力服务，解决算力匹配问题。报告期内参与北京、重庆等地算力互联服务平台建设，与合作伙伴共同构建高效算力服务。

4. 计算生态延伸布局，全方位覆盖“芯-端-云-算”：公司投资海光信息、中科星图等优质资产，覆盖从上游芯片到下游云服务提供商，与主营业务产生强协同效应，将为公司业绩贡献持续增长动力。

投资建议：公司高端计算机行业领先，有望受益于信创及AI浪潮。下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为22.38/27.01/31.90亿元。给予2024年35倍PE估值，对应目标价约53元，维持“强推”评级。

风险提示：行业竞争加剧、技术发展不及预期、贸易摩擦加剧。