利润端承压，有望受益核电建设加速

事件概述
公司2024年中报显示，1H24实现营业收入24.92亿元（同比增长12.8%），归母净利润0.7亿元（同比减少39.11%）。其中，2Q24营业收入15.65亿元（同比增长22.84%，环比增长68.82%），归母净利润0.37亿元（同比减少55.95%，环比增长12.12%）。

订单与业务表现

• 1H24新签订单同比增长15%，合计45亿元，其中工程总包领域订单增长456%，工业智能领域订单增长17.61%，国际业务订单增长175%。
• 毛利率下降至13.11%（同比下降3.96pcts），净利率为2.77%（同比下降2.69pcts），主要受产品销售结构变化及传统能源装备市场竞争加剧影响。

核电业务机遇

• 根据政策及行业信息，核电项目建设有望加速，公司产品覆盖核化工、核燃料、核电站及核燃料循环后处理设备，已获得中核、中广核等40余家核电业主单位供应商资格，未来将受益于核电行业增长。

盈利预测与评级

• 预计24-26年归母净利润分别为2.08/3.16/4.41亿元，对应PE为29X/19X/14X，维持“买入”评级。
• 成长空间主要来自核电、氢能等领域。

风险提示

• 炼油化工、煤化工扩产不及预期，新能源业务开拓不及预期，股权质押风险。

财务数据（2021-2026E）

• 营业收入：4,980亿元（2022）→6,150亿元（2024E）→8,722亿元（2026E），增长率波动但整体向上。
• 归母净利润：176亿元（2022）→208亿元（2024E）→459亿元（2026E），增速预计逐步提升。
• 关键比率：ROE（2024E为6.40%，2026E达11.89%），净利率（2024E为3.4%，2026E为5.1%）。

市场情绪与历史评级

• 近期市场相关报告平均评分为1.00（买入），历史目标价区间在5.21-8.73元，维持买入评级。