2024年半年报点评：新签多个全球重磅原料药项目，十吨级产能加速建设中

诺泰生物2024年半年报显示，公司业绩高速增长。上半年实现营业收入8.31亿元，同比增长107.5%；归母净利润2.27亿元，同比增长442.8%。单季度来看，Q2收入4.76亿元，同比增长146.8%；归母净利润1.61亿元，同比增长671.8%。公司业务主要分为CDMO和自主选择产品，其中自主选择产品收入增长119.8%，其中原料药及中间体收入3.77亿元，制剂收入1.68亿元。原料药产品方面，替尔泊肽原料药获得全球首家美国FDA DMF，司美格鲁肽、利拉鲁肽已获得FDA FAL。公司通过BD团队加速全球业务拓展，GLP-1产品在手订单涵盖欧洲、北美、南美、印度及国内市场。制剂产品奥司他韦销售持续发力，1.02亿美元CDMO大订单于Q2开始交付。公司具备规模化生产技术优势，连云港多肽原料药产能已达吨级，601多肽车间预计2024年底完成，602多肽车间预计2025年上半年完成，并启动多肽大规模化、科技化升级项目。制剂产能方面，新建口服固体制剂车间已通过GMP检查，二期将提升注射剂及冻干粉针剂产能。公司战略布局寡核苷酸，705车间完成封顶。投资建议：预计2024-2026年公司收入分别为16.02/23.03/32.11亿元，同比增长55.0%/43.8%/39.4%，归母净利润分别为3.98/5.97/8.50亿元，对应PE为34/23/16倍，维持“推荐”评级。风险提示：需求下降风险、技术创新风险、行业竞争加剧风险、生产风险、汇率风险等。