2024半年报点评：氧化铝价格上行增厚公司业绩

公司2024年半年报总结

一、业绩表现

• 2024年上半年
  • 营收：156.67亿元，同比增长8.05%
  • 归母净利润：21.89亿元，同比增长66.68%，超出预增上沿
  • Q2单季度
    • 营收：84.43亿元，同比增长10.14%，环比增长16.88%
    • 归母净利润：13.38亿元，同比增长68.45%，环比增长59.65%

二、产品价格与成本

• 氧化铝价格
  • 海外市场价格：2024年上半年均价约403美元/吨，同比增长14%
  • Q2单季度公司印尼氧化铝单吨利润：超过1300元/吨

三、分红政策

• 2024年上半年分红
  • 每股派发现金：0.04元
  • 分红比例：21.4%
• 三年分红方案
  • 计划2024-2026年度每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的40%

四、未来业务增长点

• 汽车板业务

  • 预计2024年新增20万吨产能
  • 目前国内市占率约为25%
  • 预计2024年内投产

• 航空板业务

  • 成功打入商飞C919供应体系
  • 现有5万吨产能
  • 随着C919订单逐步落地，产能利用率将提升

• 印尼项目

  • 布局200万吨氧化铝、25万吨电解铝新增产能
  • 预计2026年投产
  • 进一步完善公司上游资源布局，增厚公司业绩

五、盈利预测与投资评级

• 盈利预测
  • 2024-2026年归母净利润：44.67/44.25/47.87亿元（上调）
• 估值
  • 2024-2026年PE：9.44/9.53/8.81倍
• 评级
  • 维持“买入”评级

六、风险提示

• 下游需求不及预期导致铝价下跌风险
• 汽车板新增20万吨产能达产进度不及预期风险
• 美元持续走强风险