2024半年报：息差企稳回升，拨备有所增厚

核心观点与关键数据

净利息收入与息差：交通银行2024年二季度净利息收入环比增长2.7%，主要得益于负债端贡献，净息差企稳回升3个bp至1.28%。资产端收益率环比下行5bp至3.41%，负债端付息率环比下行8bp至2.24%，其中负债端成本下行幅度更大。

资产负债增速及结构：二季度个人贷款投放增量突出，对公贷款以基建投放为主，地产和消费贷新增占比提高。上半年新增存款946.6亿，同比下降84.5%，其中二季度存款规模下降1818.5亿。储蓄存款增长良好，居民存款占比提升至42.2%。

非息收入：受资本市场波动、费率调整等因素影响，1H24净非息收入同比下降16.9%，中收同比下降14.56%，其他非息同比下降19.68%。

资产质量：不良率保持稳定在1.32%，累计年化不良净生成率环比下降14bp至0.49%。关注类贷款占比环比上升13bp至1.66%。拨备覆盖率环比上升10.24个百分点至207.29%，拨贷比环比上升13bp至2.73%。

成本与资本：二季度成本收入比环比上升0.91至32.41%，主要因营收下降幅度较大。核心一级资本充足率环比下降14bp至10.3%。

盈利预测与投资建议：2024E/2025E/2026E净利润预测微调至908.1/908.4/934.7亿，维持“增持”评级，建议积极关注。

风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。