主粮表现亮眼，员工持股计划彰显发展信心

公司2024年上半年实现营业收入19.56亿元，同比增长14.08%，归母净利润1.42亿元，同比增长48.11%。境内外收入稳健增长，毛利率提升带动业绩高增。境外主营业务收入13.39亿元，同比增长10.22%；境内主营业务收入6.17亿元，同比增长23.45%。整体毛利率28.98%，同比提升3.33个百分点。主粮业务表现亮眼，实现营收4.22亿元，同比增长83.96%，毛利率35.84%，同比提升8.18%。自主品牌梳理调整有序推进，Zeal品牌推出新西兰首款风干粮产品，Toptree成为天猫Top级产品并推出联名产品，Wanpy主粮业务占比和毛利率提升。公司公告2024年员工持股计划草案，涉及董事、高管及核心骨干，计划规模不超过446.3858万股，约占当前股本总额的1.52%，业绩目标增速高于市场预期。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.02、3.99和4.92亿元，EPS为1.03、1.36和1.67元，PE为20、15和12倍，维持“强烈推荐”评级。风险提示包括国内市场拓展不及预期、原材料价格波动风险、汇率波动风险等。