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公司事件点评报告：人二倍体狂犬疫苗稳健增长，员工持股计划彰显发展信心

2024-08-25 胡博新,吴景欢华鑫证券杜佛光

核心观点：康华生物2024年半年度业绩稳健增长，主要得益于人二倍体细胞狂犬疫苗的销售和重组六价诺如病毒疫苗的海外授权。公司持续推进创新研发，重组六价诺如病毒疫苗已实现技术出海。发布员工持股计划彰显长期发展信心。
关键数据：
- 2024年上半年营收7.4亿元，同比增长16.81%；归母净利润3.07亿元，同比增长23.51%；扣非归母净利润3.09亿元，同比增长32.26%。
- 人二倍体细胞狂犬疫苗营收占比85.68%，批签发数量104.30万支，同比下降60.44%。
- 2024Q2营收4.30亿元，同比增长20.60%，环比增长38.01%；归母净利润1.57亿元，同比增长9.84%，环比增长5.10%。
- 研发投入6452.68万元，同比减少39.02%。
- 重组六价诺如病毒疫苗授权协议首付款1500万美元，总交易金额最高可达2.555亿美元。
- 员工持股计划拟使用300万股，占总股本2.23%，授予66人，存续期36个月，业绩考核以2023年为基数。
研究结论：
- 预测2024-2026年收入分别为18.79、20.94、24.14亿元，归母净利润分别为7.14、7.94、9.08亿元，EPS分别为5.30、5.89、6.74元，对应PE分别为9.3、8.4、7.3倍。
- 给予“买入”投资评级，理由为公司先发优势明显，销售稳健增长，重组六价诺如病毒疫苗技术已成功出海。
风险提示：产品销售推广不及预期、产品竞争加剧、研发进展不及预期、行业政策不确定性风险。