金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年08月20日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.8月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%。 2.上线一小时，《黑神话：悟空》Steam在线人数破百万。 3.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月20日以固定利率、数量招标方式开展了1491亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。数据显示，当日3857亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2366亿元。 4.美联储卡什卡利转变态度：从反对降息到支持9月降息。 二、投资逻辑 股指期货：周二A股市场经历了震荡下行的行情。尽管早盘时段市场一度冲高，但午后市场情绪转弱，四大指数集体走低。截至收盘，上证50跌0.44，沪深300跌0.72%，中证500跌1.73%，中证1000跌1.81%。沪深两市成交额为5578亿元，较上日缩量128亿元。市场情绪偏向谨慎，两市近4600只个股出现下跌。 板块方面，煤炭、轨交设备、医疗器械和贵金属板块跌幅居前，特别是煤炭概念股。而钛白粉概念股则逆市大涨.此外，锂矿股也表现不俗。 在股指期货市场，主力合约跟随现货市场的走势，IH跌0.54%，IF跌0.89%，IC跌1.95%，IM跌1.87%。这表明即使在现货市场整体下跌的情况下，股指期货市场仍保持相对稳定的涨幅。 后市展望方面，考虑到当前市场的分化态势以及部分板块的强势表现，预计短期内市场可能会继续震荡。投资者需要密切关注板块轮动和市场情绪的变化，合理调整持仓策略，同时注意风险管理。特别是对于贵金属和银行板块的持续强势，以及煤炭和医疗等板块的调整，投资者应给予足够的关注。 金融期权：今日A股市场个股普跌，市场依然呈现地量成交，成交额依然不足6000亿元。多数宽基指数收跌，大市值类指数韧性较强。 期权方面，不少标的日内波动有所放大，期权成交量小幅抬升。隐波方面，多数期权隐波中枢抬升，其中500ETF、1000指数期权隐波反弹幅度较高，隐波与标的走势依然呈现明显负相关，基本符合预期。 近两周随着海外市场波动有所缓和，多数期权品种波动率卖方策略表现回暖。但正如我们在7月中旬开始提到的，无论从标的实际波动还是隐波溢价来看，波动率卖方策略性价比 明显走低，自今年2月以来的波动率卖方策略的系统性行情暂时结束。叠加目前市场依然处 于底部区域，市场风险偏好较低。我们预计隐波近期将维持高弹性（日内和日间）。此种行情更加适合隐波波段交易者，卖权策略需要控制vega/gamma等敞口暴露，交易上偏防御为主。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 10.81% 12.48% 22.11% 20.93% 22.88% 17.66% 25.40% 波动率指数 13.52% 14.04% 19.45% 21.69% 21.50% 17.96% 26.25% 成交量 1,038,281 1,223,244 1,952,399 711,819 116,983 74,936 473,180 持仓量 1,884,845 1,499,107 1,395,275 1,487,574 186,452 176,750 1,178,296 三、数据图表呈现 国债期货：周二国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要利率债收益率涨跌互现，中长债表现依旧偏强。银行间资金面，DR001加权利率1.7296%，+3.86bp；DR007加权利率1.7801%，+4.86bp。 今日央行公开市场净回笼2366亿元短期流动性。市场资金面有所收敛。短端方面，银存间质押回购加权平均利率多数小幅上行，其中隔夜资金价格重回1.7%上方。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单二级成交价在1.95%附近，较上一交易日上行1bp左右。消息面上，外媒报道政策层面可能允许专项债用于支持地方政府收储，消化地产库存，但债市对此并未有过度反应。 今日现券节奏和昨日几乎完全一致，市场成交有所缩量，而中长债表现相对偏强。下午四点半左右，市场卖盘再现，短暂推升现券收益率，但未能持续。期债方面，资金面收敛的情况下，中短期限品种表现偏弱，而TL合约延续强势。 短期来看，债市可能继续在基本面和政策面相互作用下，震荡运行。操作上，单边建议投资者区间交易或暂观望为主。套利方面，考虑到30Y-7Y利差缩窄更多是受大行卖出特定券源所致，后续可能将有所修复，建议投资者可择机利用期债轻仓参与做阔30Y-7Y期限利差交易。此外，当前T合约IRR偏高，投资者也可关注潜在的期现正套机会。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，择机轻仓做阔30Y-7Y期限利差 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 2024-02-26 2024-03-04 2024-03-11 2024-03-18 2024-03-25 2024-04-01 2024-04-10 2024-04-17 2024-04-24 2024-05-06 2024-05-13 2024-05-20 2024-05-27 2024-06-03 2024-06-11 2024-06-18 2024-06-25 2024-07-02 2024-07-09 2024-07-16 2024-07-23 2024-07-30 2024-08-06 2024-08-13 2024-08-20 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 350000 450000 300000 400000350000 250000 300000 200000 250000 150000 200000 100000 150000100000 50000 50000 0 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 IH下季基差 IH当季基差 IH次月基差 IH当月基差 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 IF下季基差 IF当季基差 IF次月基差 IF当月基差 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：Wind、银河期货 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 2024-04-25 2024-04-30 2024-05-08 2024-05-13 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 2024-05-30 2024-06-04 2024-06-07 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-21 2024-06-26 2024-07-02 2024-07-05 2024-07-10 2024-07-15 2024-07-18 2024-07-23 2024-07-26 2024-07-31 2024-08-05 2024-08-08 2024-08-13 2024-08-16 2023-08-08 2023-08-22 2023-09-05 2023-09-19 2023-10-11 2023-10-25 2023-11-08 2023-11-22 2023-12-06 2023-12-20 2024-01-04 2024-01-18 2024-02-01 2024-02-23 2024-03-08 2024-03-22 2024-04-09 2024-04-23 2024-05-10 2024-05-24 2024-06-07 2024-06-24 2024-07-08 2024-07-22 2024-08-05 2024-08-19 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-31 2022-11-28 2022-12-26 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-28 2023-04-26 2023-05-29 2023-06-28 2023-07-26 2023-08-23 2023-09-20 2023-10-26 2023-11-23 2023-12-21 2024-01-19 2024-02-26 2024-03-25 2024-04-24 2024-05-27 2024-06-25 2024-07-23 2024-08-20 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-31 2022-11-28 2022-12-26 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-28 2023-04-26 2023-05-29 2023-06-28 2023-07-26 2023-08-23 2023-09-20 2023-10-26 2023-11-23 2023-12-21 2024-01-19 2024-02-26 2024-03-25 2024-04-24 2024-05-27 2024-06-25 2024-07-23 2024-08-20 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 17000 16700 16400 16100 15800 15500 15200 14900 14600 14300 14000 北向资金 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化 图12：市净率变化 45 40 35 30 25 20 15 10 5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 沪深300 上证50 中证500 中证1000 沪深300 上证50 中证500 中证1000 数据来源：Wind、银河期货 图13：50、300和500ETF期权隐含波动率 图14：中证1000指数和创业板、深证100科创50ETF隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 4/8 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 期货持仓量:5年期国债期货 期货成交量:5年期国债期货 2023-12-2024-01-2024-02-2024-03-2024-04-2024-05-2024-06-2024-07-2024-08- 2