业绩复苏势头持续，Q2费用率下降推动利润高增
2024上半年公司营收15.28亿元，同比+100.5%，主要系市场回暖、销售需求提升推动销售规模大幅增长；归母净利润2.15亿元，同比+949.3%，位于业绩预告中枢；扣非归母净利润2.08亿元，同比+345.9%。Q2单季营收9.69亿元，同比+119.0%，环比+73.2%；归母净利润2.11亿元，同比+171.3%，环比+5072.9%，净利润增速高于营收增速主要系公司上半年期间费用率显著降低。
毛利端整体稳定，Q2费用率下降释放净利率
2024上半年公司毛利率为55.0%，同比-0.4pct。分产品来看，测试机毛利率为64.76%，同比-5.4pct；分选机毛利率为37.77%，同比-6.3pct。毛利率下降但总量持平的主要原因系收入结构变化，测试机收入占比由1H23的33%增至1H24的61%。2024上半年净利率为14.8%，同比+11.8pct。综合来看，2024上半年期间费用率为41.4%，同比-28.3pct，其中销售费用率6.5%，同比-4.3pct，管理费用率（含研发）35.0%，同比-24.0pct，财务费用率-0.1%，同比-0.1pct。Q2单季毛利率为55.2%，同比+0.2pct，环比+0.6pct，净利率22.9%，同比+5.5pct，环比+22.3pct。
合同负债&存货较为稳定，现金流回款情况显著好转
截至2024H1末，公司合同负债为0.26亿元，同比+77%，存货为22.30亿元，同比+22%。2024年上半年公司经营性活动现金流为0.78亿元，同比+112.5%，同比上升主要系公司上半年销售商品、提供劳务所收到的现金减少所致。
半导体测试设备平台型企业，内生外延成长空间持续打开
相较爱德万&泰瑞达，公司通过内生外延拓展业务面，成长空间持续打开：
- 测试机：模拟测试机已达领先水平，具备市占率提升、持续扩张的条件；数字测试机市场规模约为模拟测试机6-7倍，国产化率较低，公司前瞻性布局多年，持续放量彻底打开成长空间。
- 分选机：公司是本土稀缺供应商，2023年收购长奕科技（核心资产为EXIS）过会，实现重力式、平移式和转塔式分选机全覆盖，夯实核心竞争力。
- 探针台：已成功开发一代产品CP12，募投项目重点加码探针台，2024年有望进一步贡献业绩增量。
- AOI：公司并购新加坡STI，STI可为公司探针台等产品在光学领域技术难题的突破提供有力支持，STI与德州仪器、安靠、三星、日月光、美光、力成等多家国际IDM和封测厂商建立了长期稳定的合作关系，为公司进入国际知名半导体企业的供应体系提供了有力支持。
盈利预测与投资评级
考虑公司期间费用率波动较大，维持公司2024-2026年归母净利润为4.7/7.7/9.3亿元，当前市值对应动态PE分别为40/24/20X，基于公司较高的成长性，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。
