2024年中报点评：业绩复苏增长，第二产线增势强劲

业绩表现

2024年上半年，公司实现营业收入2.28亿元，同比增长11.73%；归母净利润0.73亿元，同比增长23.39%；扣非归母净利0.66亿元，同比增长32.81%。其中，2024年第二季度营业收入1.24亿元，同比增长30.2%；归母净利润0.36亿元，同比增长37.28%。

业务增长

• 盆底及产后康复设备收入1.06亿元，同比-2.10%，逐步恢复。
• 生殖康复收入5604.64万元，同比增长121.89%，成为公司第二大产品线，覆盖客户群体超300家。
• 耗材及配件收入5149.47万元，同比增长11.33%。
• 运动康复收入911.52万元，同比增长28.09%。

研发创新

• 2024年上半年研发费用0.26亿元，研发费用率11.57%。
• 研发人员153人，同比增长19.53%，占比27.67%。
• 新增8项发明专利、6项实用新型专利、1项医疗器械二类证，新增12项国际市场注册证。
• 推出融合AI技术的“盆底智能诊疗系统（PI-ONE系统）”系列新品。

渠道建设

• 收购杭州小肤科技，加强皮肤科覆盖，奠定女性美领域战略拓展基础。
• 开发三级医疗机构1,400余家，二级及一级（含社区）4,700余家，民营1,500余家，门诊400余家。
• 帮助大渠道发展二级渠道商，积极对基层医疗机构进行技术指导及培训。

盈利能力

• 2024年上半年管理费用率11.05%，销售费用率19.47%，同比降低2.19pct。
• 销售毛利率73%，同比增长4.69pct；销售净利率33.24%，同比增长3.56pct。

投资建议

预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为4.3/5.25/6.42亿元，归母净利分别为1.3/1.74/2.15亿元，EPS分别为1.3/1.74/2.15元，对应PE分别为15.32/11.4/9.27倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 政策变化的风险
• 行业竞争加剧的风险
• 新产品推广不及预期的风险