2024年中报点评：华为合作+AIPC，多线促业绩高速增长

事项：软通动力2024年H1报告显示，公司实现收入125.3亿元，同比增长46%，但归母净利润为-1.54亿元，同比盈转亏。Q2单季收入70.8亿元，同比增长61.7%，归母净利润1.2亿元，同比下滑13.3%，但环比增长144%。

业务分类：公司上半年业务分为三类。1）软件与数字技术服务收入85.1亿元，占比68%；2）计算产品与数字基础设施服务收入39.1亿元，占比31.2%；3）数字能源与智算服务收入0.96亿元，占比0.8%。公司严格控费，现金流环比改善，Q2经营活动现金流净额达10.12亿元，环比增长173.17%。

华为鸿蒙合作：作为华为鸿蒙核心伙伴，软通动力专注于OpenHarmony研发，与多家行业头部企业合作。OpenHarmony设备统一互联技术标准的发布及鸿蒙生态快速发展，将助力公司受益。

AIPC产业合作：软通动力与英特尔达成战略合作，在智算中心、AIPC及智能座舱等领域深度合作，共同开拓垂直行业市场。同方计算机已上线AIPC产品，AIPC产业快速发展。

投资建议：预计2024-2026年营收分别为305.41、351.33、399.59亿元，同比增长73.7%、15%、13.7%；归母净利润分别为6.92、8.64、10.7亿元，同比增长29.7%、24.7%、23.9%。给予公司2024年1.5xPS，对应市值458亿元，目标价48元，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、技术迭代不及预期、市场竞争加剧。