2024年中报点评：业绩显露复苏势头，看好8600导入验证、海外客户拓展

2024上半年公司营收3.79亿元，同比-0.6%，其中测试系统营收3.35亿元（占比88.4%，同比-7.2pct），配件营收0.43亿元（占比11.3%，同比+7pct）；归母净利润1.12亿元，同比-30.2%，扣非归母净利润1.27亿元，同比-18.7%。Q2单季营收2.42亿元（同比+33.5%，环比+77.1%），归母净利润0.89亿元（同比+2.9%，环比+279.9%），净利润同比增速低于营收主要因期间费用率上升。

毛利率端整体稳定，高研发投入压制净利率：2024上半年毛利率75.9%（同比+5.3pct），净利率29.7%（同比-12.6pct）；期间费用率37.8%（同比+6.7pct），其中销售费用率16.8%（同比+1.9pct），管理费用率（含研发）27.9%（同比+3.2pct），财务费用率-6.9%（同比+1.6pct）。研发投入高增是费用率上升主因，Q2研发人员达330人（同比增长22.22%，占员工总数47.62%）。Q2单季毛利率76.3%（同比+4.7pct，环比+1.2pct），净利率36.8%（同比-11.0pct，环比+19.6pct）。

应收账款高增，现金流受回款承压影响：截至2024H1末，应收账款3.84亿元（同比+43%），存货1.54亿元（同比-6%）；经营性现金流0.16亿元（同比-87.6%），主要因回款减少。

技术创新与全球化布局：公司推出SoC测试系统STS8600（更多通道数与更高频率），完善产品线并拓宽测试范围；截至2024H1末申请专利130项（累计364项）。全球化方面，日本销售公司已运营，美国子公司于硅谷开业，首台STS8300在马来西亚完成装机。

盈利预测与投资评级：维持2024-2026年归母净利润预测3.4/4.6/5.4亿元，对应动态PE分别为31/24/20X，维持“增持”评级。

风险提示：半导体行业景气度下滑、新品产业化不及预期。