半年报点评：价稳量增，成长可期

皖能电力2024年半年度报告显示，公司业绩显著增长，主要得益于电量上涨和煤价下跌。报告期内，公司实现营业收入140.01亿元，同比增长14.42%；归母净利润10.7亿元，同比增长83.06%。单二季度，营业收入70.16亿元，同比增长16.46%；归母净利润6.18亿元，同比增长44.46%。

区域优势与电量增长：安徽省经济强韧，电力需求旺盛，上半年用电量增速达13.3%，明显快于全社会平均增速。公司Q1发电量超过153亿千瓦时，同比增幅超36%，Q2电量预计也有较多增长。此外，公司2023年调峰净收益超过6000万元，稳居省内第一，辅助服务收入规模有望扩大。

成本控制与盈利能力提升：公司拓宽煤炭资源供应渠道，长协煤覆盖率提升至70-80%，同时市场煤价格持续回落，安徽地区电价稳健，火电板块盈利能力有望持续提升。

装机扩张与煤电一体化：公司控股、参股的运营煤电机组容量合计超过2600万千瓦，权益装机超1200万千瓦，另有496万千瓦在建煤电。公司重视与具备煤炭资源优势公司合作，参股项目具备煤电一体化优势，预计板集二期今年投产，将持续增厚公司利润。

投资建议与财务预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为318.49/349.88/379.58亿元，同比增长14.3%/9.9%/8.5%；归母净利分别为20.38/23.77/25.70亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.9/1.05/1.13元/股，PE分别为9.8/8.4/7.8倍，维持“买入”评级。

风险提示：上游燃料涨价；辅助服务、容量电价等收入回收不及时。