财富管理周报

财富管理周报 2024年08月19日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年08月19日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年08月19日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年08月19日 资料来源：彭博、东方证券（香港）数据截止：2024年08月16日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年08月19日 资料来源：彭博、东方证券（香港）数据截止：2024年08月16日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年08月19日 市场热点 货币基金及短债基金等类现金产品是过去两年投资者较为青睐的产品，这得益于这类产品自身自带的低波动性特点，以及美债利率倒挂，其受益于美债短端利率高企。 而投资该类产品的主要一大考虑在于短端高利率能维持多久，八月初的衰退交易的降息预期明显不利于该类产品。但美国上周公布的强劲零售及就业数据打消了衰退担忧，H美联储短期内大幅降息的可能性大 K 0 幅降息。这预示着美国短端利率仍0 0 将在中短时间内维持在高位，投资 3 短债基金仍有利可图。0 6 9 1 9 6 基金亮点 泰康开泰海外短期债券基金（A类-美元-累积）HK0000369196 基金主要投资于在中国内地之外发行的短期债券投资组合。 短久期受益于高基准利率：基金整体久期为2.28年，因此基金整体表现类似于货币基金，整体净值波动较小，高利率环境下反而表现更佳。目前基金组合到期收益约为6.85%。 基金通过一定的信用风险暴露和灵活调仓来取得超额收益：基金与同样短久期的货币基金相比，信用风险较高，同时在久期选择上较为灵活，在波动可控的情况下取得较大的超额收益。 资料来源：彭博，东方证券（香港）数据截止2024年08月16日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年08月19日 基金 基金详情 对比同样是抗通胀资产的货币基金，泰康短债基金回报率更高，但波 动性高于货币基金。具体数据上，基金一年期收益率为10.76%,美元货基为5.62%。短债基金收益率长期来看与美国国债收益率高度挂钩。基金净值在8月初出现较大幅度的波动，这是由于基金持有的债券信 用风险相比货基较高，在恐慌下有可能出现较大波动，但整体波动并 不大，且在之后迅速回升。 114% 109% 104% 99% 回报率对比 8/202311/20232/20245/20248/2024 泰康港元货基易方达美元货基泰康短债汇丰超短债 从前五大持仓来看，该基金整体持仓较为集中，前五大持仓占到净值的20%。基金操作灵活，7月月报，基金将投资组合久期拉长至2.28年以捕捉潜在利率下降机遇，而5月则为1.18年。从信用分布来看，基金存在小部分风险暴露，BelowBBB-(13.56%)和未评级 （4.86%）。 前五大持仓 % 信用分布% 美国国库债券4.62506/30/26 5.03 A-及以上 10.08 森特瑞集团信托4.7509/24/80 4.48 BBB+ 11.00 众安在线财产保险3.12507/16/25 3.95 BBB 30.28 华融金融2019有限公司4.505/29/29 3.44 BBB- 31.13 阿达尼电力孟买3.94902/12/30 3.40 BelowBBB- 13.56 资料来源：基金公司7月月报，彭博，东方证券（香港）数据截止至2024年08月16日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年08月19日 中美10年期国债收益率 6 5 4 3 2 1 0 2019/082020/082021/082022/082023/08 美国国债中国国债 资料来源：彭博，数据截至2024年8月16日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年08月19日 债券指数 指数 一周表现（%） 年初至今（%） YTM（%） 彭博美国国债指数 2334.58 0.12 2.52 4.00 彭博美国公司债总回报指数 3328.29 0.77 3.33 4.98 彭博美国企业高收益债指数 2611.98 0.72 5.32 7.70 彭博欧洲综合总回报指数 240.38 0.05 1.21 2.96 彭博亚洲美元投资级债券指数 192.38 0.31 3.99 4.89 彭博亚洲美元高收益债券指数 178.05 0.42 12.05 9.47 彭博中国综合总回报指数 271.58 0.26 3.58 2.06 彭博中资美元债总回报指数 132.04 0.27 5.16 5.22 MarkitiBoxx中资美元投资级债券指数 226.73 0.20 4.42 N/A MarkitiBoxx中资美元高收益债券指数 220.84 0.20 13.98 N/A 彭博新兴市场美元综合债券指数 1235.22 0.71 5.48 6.74 数据来源：彭博，东方证券（香港），数据截至：2024年8月16日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年08月19日 相关债券 公司 债券 当前交易价格 上周价格变动 万科 VNKRLE3.975%11/09/2027 60.78 -1.19 佳兆业 KAISAG9.375%06/30/2024 3.94 +0.06 远洋集团 SINOCE3.75%05/05/2026 6.87 -0.01 联想 LENOVO5.831%01/27/2028 102.55 +0.05 京东 JD4.125%01/04/2050 81.33 +1.78 资料来源：彭博，数据截至2024年8月16日 东证国际财富管理 发行主体 信用评级 期限 规模 货币 初始定价（收益率） 定价日 期 财富管理周报 2024年08月19日 诸暨市国有资产经营 无 3 5.2亿 美元 6.00% 8月13日 农业银行 A/A/A1（标普/惠誉/穆迪） 3 4亿 美元 SOFR+105bp （约6.39%） 中国银行 A/A/A1（标普/惠誉/穆迪） 3 25亿 人民币 3.15% 平湖市国有资产控股 BBB-（惠誉） 3 21.42亿 人民币 4.00% 8月14日 河南投资集团 A （惠誉） 3 3.45亿 美元 5.70% 湖北澴川国投 无 3 11.4亿 人民币 7.00% 淮北市建投控股 BBB-（惠誉） 3 3亿 美元 6.10% 8月15日 安徽西湖投资控股 无 3 5.5亿 人民币 6.80% 新创建集团 无 4 4亿 美元 T+310bp（约6.8%） 宁国经开控股 无 3 8.78亿 人民币 6.50% 8月16日 资料来源：彭博，数据截至2024年8月16日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年08月19日 上周大行观点精选 摩根大通发表研究报告指，腾讯去年第四季宣布推行多项举措，重振国内 摩根大通 摩根士丹利 高盛 游戏业务，措施至今年第二季初见成效，本土游戏收入扭转跌势，恢复增长，从去年第四季及今年首季的按年跌3%及2%，回升至今年次季的增长9%。 摩根大通的模型显示，从美国债市信号以及在较小程度上对商业周期起落较敏感的股票表现来看，市场暗示的经济衰退可能性已经大幅上升。五年期美国国债收益率的变动显示经济放缓的可能性为58%。十年期国债收益率自8月5日来已经反弹12个基点，部分原因是国企银行的国债操作。 摩根士丹利继续坚持其立场，认为美国经济将出现软着陆，因为该行估计通胀水平将继续下降，这反过来将刺激美联储最早在9月的会议上开始降息。摩根士丹利的研究团队表示：“我们的经济学家对弹性经济实现软着陆的基本看法保持不变，他们预计通胀的持续下降将推动降息周期，从9月的FOMC会议开始，2024年将降息三次，幅度为25个基点。 摩根士丹利在第二季度增加了对Simplify比特币策略ETF(MAXI)和Valkyrie比特币/以太坊策略ETF(BTF)的头寸，同时还在另外六只比特币现货ETF中建立了价值约1.89亿美元的新头寸。 高盛预计，美国股票市场的股票回购规模将在2025年首次超过1万亿美元大关，主要受到美国经济韧性，加上苹果、英伟达、微软以及谷歌等大型科技公司利润强劲增长趋势，以及美联储寻求降息的背景下全球金融环境的宽松预期相比于前两年明显呈乐观态势。 正向腾讯 负向美国国债 正向降息美联储 正向比特币 正向美国科技 高盛的数据显示，股市和债市目前认为美国经济衰退的可能性为41%，高于4月份的29% 花旗发表研报指，中芯国际今年第二季业绩超出公司早前增长指引及市场 花旗预期，主要由于期内消费电子产品需求复苏，以及中国市场库存补充所推动。 花旗称京东(JD.US)二季度利润超出预期，并表示若以旧换新政策实施速度快于预期，将成为公司股价催化剂。 富国 富国银行疯狂“唱多”：美联储降息后市场将迎30年来前所未有之上涨富国银行全球投资策略主管克里斯托弗(PaulChristopher)说，股市即将迎 银行来30年来从未见过的上涨。 大和表示，由于中生制药上半年仿制药的销售趋势优于预期，而且创新药业务的发展势头良好，调升其2024至26年的销售预测3至4%。 大和 公用股中大和较看好电能实业，今年股息率预测达5.2%，预料电能将可受惠于减息周期下的息差扩张，给予“买入”评级。 负向美国 正向中芯国际 正向京东 正向美联储 正向中生制药 正向电能实业 数据来源：格隆汇数据截止日期：2024年08月19日 东证国际财富管理 风险揭露/免责声明 本文件所载数据只供参考之用。东方证券(香港)有限公司或其关联成员(统称「东方证券(香港)」)并无顾虑任何特定投资者之特定投资目标丶财务状况丶或风险承受程度，所以投资者不应以文章中提及的内容作为投资决定的单一考虑因素。投资者于投资相关产品前应审慎评估，或连系东方证券(香港)专人咨询，确保该等产品特性与风险适合及符合其个人情况。 本文件所载资料并不拟提供予置身或居住于该等法律上限制东方证券(香港)发放此等资料之地区的人士或实体使用;及在任何地区向任何人士或实体进行申购或投资证券或投资产品的要约或游说乃属违法时,则上述资料不应视为向该等地区进行该等要约或游说。上述资料亦不拟提供作为专业意见,因此不应赖以作为专业意见。 本文件所述内容未经证券及期货事务监察委员会审阅。任何投资均带有风险，过往表现未必可作为日后表现的指引，基金单位价格可升可跌，投资者可能损失全部或部分投资金额。投资者需详细阅读并了解产品详细说明书及/或产品备忘录及/或条款说明书及其他相关文档(包括但不限于产品资料概要)(统称「产品说明书」)的内容，以获取进一步资料，包括但不限于各项风险因素、收费、税务、资产净值计算、申购及赎回条款等，请点击基金以了解更多相关风险披露声明。本文仅供专业人士使用，你应就上述资料内容谨慎行事，如对有关资料的任何内容有任何疑问，应寻求独立专业意见。 本文件内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动，包括受汇率、市场指数、有关公司相关资料或其他因素而变动。本档内容可随时更改，东方证券(香港)并不承诺提供任何 有关变更之通知。证券/投资产品过去的表现不可作为未来表现的指标，同时未来回报是不能保证的，投资者可能蒙受所有最初存入资金的损失。 虽然本文件所载资料来自或编写自东方证券(香港)相信是可靠之来源，惟东方证券(香港)并不明示或暗示地声明或保证任何该等数据之准确性丶完整性或可靠性,惟东方证券(香港)不会就有关数据的遗漏、错误、不准确、不完整或其他情况或由于信赖有关数据而蒙受或招致的任何损失或损害(不论任何形式的直接、间接或相应的损失或其他经济损失)承担任何责任。东方证券(香港)不会就第三方所提供的或引用自第三方的数据内容承担任何责任。未经东方证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制丶分发丶转发、发表本文件所载资料。 相关关系及相关财务权益的披露 撰写本文之东方证券(香港)持牌人士及其有联系者均未拥有与此文章所提及的产品发