财富管理周报
财富管理周报 2024年12月9日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年12月9日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年12月9日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年12月9日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年12月09日 资料来源：彭博、东方证券（香港）数据截止：2024年12月06日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年12月09日 资料来源：彭博、东方证券（香港）数据截止：2024年12月06日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年12月09日 市场热点 港股在九月底之后由政策预期带来的大爆发行情，但之后随着市场冷静及政策力度不及预期，港股出现大幅回撤。目前港股基本已经回撤至9月24日行情发动前水位，恒生指数估值则回落至10倍以下，股息率已超过4%。 我们认为这一估值对应下行保护已相对充分，南向资金的持续买入就是对港股投资性价比的最好诠释。港股短期内波动较大，且基本面参差不齐，选择优秀的基金经理来进行选股择时是投资可以考虑的方案，尤其是价值投资策略更适合估值低廉的港股市场。 睿远中国股票基金（A类-港元）HK0000955192 基金亮点 基金坚持价值投资策略,基金经理万青历史业绩长期领先，基金成立 以来超额收益明显。基金年初至今回报接近40%，对比指数有明显超额收益，基金持仓与基金指数差别较大，其中基金的选股能力和择时能力是超额收益的主要来源。 港股估值仍处于世界主流股指低位：在政策有所落空之后，港股已大幅回撤至之前低位，市盈率重新跌回10倍以内，具有较大的投资价值。中国经济出现边际复苏信号。 资料来源：彭博，东方证券（香港）数据截止2024年12月06日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年12月09日 基金 基金详情 睿远中国股票基金成立以来表现亮眼，超额收益明显。该基金一年期 回报为43.68%，同期恒生指数回报为20.67%。该基金三个月回报为18.49%，恒生指数为13.88%。该基金的超高收益率来自于一）政策支持下中国资产大幅反弹，恒生指数最近一年表现良好。二）基金选股与基准指数的差异度较高，基金经理通过较好的选股能力及择时能力保证了基金的alpha能力。 回报率对比 180% 150% 120% 90% 60% 2023/12/62024/3/62024/6/62024/9/62024/12/6 睿远中国恒生指数 从行业上看，基金各类行业均有涉及，但集中于消费品与互联网板块。从前五大持仓来看，基金持仓集中度较高，前五大持仓均接近持仓上限10%，基金偏好拥有长期竞争优势，同时具有充沛现金流，股东回报可观，估值合理的企业。与9月相比，基金前五大持仓中减少了思考乐与波司登，增加了卓越教育及小米。 行业分布% 五大持股% 可选消费品 46.15 卓越教育集团 10.71 通讯服务 20.12 京东集团 10.41 资讯科技 9.88 携程集团 9.90 房地产 9.57 小米集团 9.88 能源 4.33 腾讯控股 9.69 资料来源：基金11月月报，东方证券（香港）数据截止至2024年12月06日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年12月9日 资料来源：彭博，数据截至2024年12月8日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年12月9日 债券指数 指数 一周表现（%） 年初至今（%） YTM（%） 彭博美国国债指数 2334.97 0.38 2.54 4.16 彭博美国公司债总回报指数 3371.31 0.50 4.66 4.99 彭博美国企业高收益债指数 2705.95 0.42 9.11 7.28 彭博欧洲综合总回报指数 246.88 0.22 3.95 2.64 彭博亚洲美元投资级债券指数 194.60 0.28 5.19 4.93 彭博亚洲美元高收益债券指数 183.25 0.23 15.32 9.38 彭博中国综合总回报指数 273.02 0.11 4.13 1.86 彭博中资美元债总回报指数 134.07 0.33 6.78 5.18 MarkitiBoxx中资美元投资级债券指数 230.26 0.21 6.05 #N/AN/A MarkitiBoxx中资美元高收益债券指数 225.87 0.34 16.58 #N/AN/A 彭博新兴市场美元综合债券指数 1270.10 0.55 8.46 6.42 数据来源：彭博，东方证券（香港），数据截至：2024年12月8日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年12月9日 相关债券 公司 债券 当前交易价格 上周价格变动 宝龙地产 PWRLNG5.9504/30/2025 9.968 -0.01% 佳兆业集团 KAISAG11.2504/16/2025 5.96 3.83% 华润置地 CRHZCH4.12502/26/2029 95.698 0.17% 资料来源：彭博，数据截至2024年12月8日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年12月9日 上周一级市场发行 中资境外债市场 发行主体 信用评级 到期日 规模 货币 初始定价 （收益率） 定价日期 易鑫集团有限公司 无 5/12/2027 40亿 日元 2.46% 29/11/2024 ChinaSecuritiesInternationalnvestmentCoLtd（中信建投国际） BBB+/BBB+(标普/惠誉） 6/6/2025 1.5亿 港元 4.45% 2/12/2024 ChinaSecuritiesInternationalnvestmentCoLtd（中信建投国际） BBB+/BBB+(标普/惠誉） 6/6/2025 1500万 美元 5.00% 2/12/2024 曹妃甸国控投资集团有限公司 无 5/12/2027 1亿 美元 7.20% 2/12/2024 慈溪市国有资产投资控股有限公司 BBB（惠誉） 9/12/2027 3亿 美元 4.85% 2/12/2024 湖州新型城市投资发展集团有限公司 无 6/12/2027 2.6亿 人民币 8.50% 2/12/2024 邹城市城资控股集团有限公司 无 4/12/2027 5.25亿 人民币 6.90% 2/12/2024 自贡建工建设工程有限公司 无 10/12/2027 7900万 美元 7.00% 3/12/2024 交通银行股份有限公司香港分行 A-/A2/A(标普/穆迪/惠誉） 11/12/2027 3亿 美元 SOFRINDEX+57 4/12/2024 交通银行股份有限公司香港分行 A-/A2/A(标普/穆迪/惠誉） 11/12/2026 36亿 人民币 2.38% 4/12/2024 南阳交通控股集团有限公司 无 11/12/2027 7.6亿 人民币 6.30% 4/12/2024 无锡市锡西新城产业发展集团有限公司 无 10/12/2027 1亿 美元 4.80% 4/12/2024 无锡市锡西新城产业发展集团有限公司 无 10/12/2027 1亿 美元 4.80% 4/12/2024 宁国经开控股集团有限公司 无 9/12/2027 18.5亿 日元 2% 4/12/2024 郑州城建集团投资有限公司 BBB+(惠誉） 12/12/2027 2.1亿 美元 5% 5/12/2024 泰州市中天新能源产业发展有限公司 无 12/12/2027 1.3亿 美元 6.20% 5/12/2024 CSIMTNLTD（中信证券国际） BBB+(标普） 12/3/2025 510万 美元 4.74% 5/12/2024 兴业银行股份有限公司香港分行 Baa2/BBB(穆迪/惠誉） 8/12/2025 3亿 人民币 2.62% 6/12/2024 ChinaSecuritiesInternationalnvestmentCoLtd（中信建投国际） BBB+/BBB+(标普/惠誉） 11/12/2025 300万 美元 4.73% 6/12/2024 圣城文旅集团国际贸易有限公司 无 11/12/2027 2.768 人民币 6.95% 6/12/2024 资料来源：彭博，数据截至2024年12月8日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年12月9日 上周大行观点精选 在高盛分析团队看来，随着近期各项数据暗示美国经济软着陆，意外强劲的非农数据将为美联储在12月会议上选择暂停降息提供重要依据。 正向降息美联储 高盛预计，对欧洲的关税将更为有限，预计欧元区产出将受到0.5%的打击。负向 欧洲 高盛 摩根大通 高盛发表研报，考虑到线上医疗行业正受惠于药品渗透率提升及政策支持，因此重新审视选股，将京东健康的评级从“中性”上调至“买入”，并将阿里健康的评级由“买入”降至“中性”，以反映京东健康在处方药和非处方药品类，以及线上线下整合方面定位较阿里健康优胜，相信线上医疗保险索赔范围扩容，京东健康将更能受益，明年利润率或加快提升，同时其现价估值水平更具吸引力，因此将目标价相应从28港元提升至33.5港元。 摩根大通经济学家GregFuzesi表示：“考虑到PMI的急剧下降、服务业通胀势头减弱、贸易不确定性可能持续，以及当前利率处于紧缩区间，降息的理由非常充分。 摩根大通发表报告指，美团是中国互联网股中今年表现最好的股票之一，并仍然认为其股价在6至12个月内有上升空间，主要受变现程度不断提高，及到店和酒店业务的收入复苏不断改善。 正向阿里健康京东健康 正向服务业降息 正向美团 摩根士丹利预计，明年一季度末，中国央行会将政策利率下调40个基点。正向 利率 摩根士丹利 花旗 富国银行 大和 摩根士丹利预计，随着投资者将注意力从贸易风险转向美联储可能的持续宽松路径，美元的强势将在年底见顶，并在2025年逐渐减弱。 包括马丁·拉斯在内的摩根士丹利分析师在一份报告中表示：“欧佩克+已经给出一个强有力迹象，表明它愿意继续平衡原油市场。 花旗发表报告指，内地自9月政策发布以来，见到监管机构致力于建立一个“慢牛市场”，以帮助提振内需，并推动家庭资产向股票重新分配。 花旗发表研究报告指，今年第四季及迈向明年首季，维持对腾讯正面看法，并将携程及美团纳入至核心持股。 周二，富国银行股票策略师克里斯托弗•哈维及其团队预计标普500在2025年年底将升至7007点，这是华尔街策略师的最高目标，并预测标普500指数明年的涨幅可能超过26%。 大和指，维持对昆仑能源2024至2026年每股盈利预测大致不变，因为相信寒冷冬季的天然气销量增加，以及公司可能在明年取得的市场占有率，将在很大程度上抵销夏季潜在不达预期的单位毛差。 正向美元美联储 正向欧佩克+ 原油 正向内需 正向腾讯 正向标普500 正向昆仑能源 数据来源：格隆汇数据截止日期：2024年12月9日 东证国际财富管理 风险揭露/免责声明 本文件所载数据只供参考之用。东方证券(香港)有限公司或其关联成员(统称「东方证券(香港)」)并无顾虑任何特定投资者之特定投资目标丶财务状况丶或风险承受程度，所以投资者不应以文章中提及的内容作为投资决定的单一考虑因素。投资者于投资相关产品前应审慎评估，或连系东方证券(香港)专人咨询，确保该等产品特性与风险适合及符合其个人情况。 本文件所载资料并不拟提供予置身或居住于该等法律上限制东方证券(香港)发放此等资料之地区的人士或实体使用;及在任何地区向任何人士或实体进行申购或投资证券或投资产品的要约或游说乃属违法时,则上述资料不应视为向该等地区进行该等要约或游说。上述资料亦不拟提供作为专业意见,因此不应赖以作为专业意见。 本文件所述内容未经证券及期货事务监察委员会审阅。任何投资均带有风险，过往表现未必可作为日后表现的指引，基金单位价格可升可跌，投资者可能损失全部或部分投资金额。投资者需详细阅读并了解产品详细说明书及/或产品备
