南华工业硅日报20240822

盘面回顾

周三主力11合约收于9850元/吨，环比上涨3.09%。现货方面，华东553和421价格均保持不变，分别为11500元/吨和12050元/吨。

产业表现

供给端：低价影响下供应进一步减少，百川盈孚数据显示，上周工业硅产量为10.17万吨，环比下降560吨，其中新疆、云南、四川产量分别为4.37万吨、1.94万吨、1.37万吨，环比变化分别为0吨、-50吨、-180吨。 需求端：

• 多晶硅：上周产量3.4万吨，环比持平，库存22.9万吨，环比增加1500吨。
• 有机硅：百川数据显示，上周DMC产量4.63万吨，环比增加600吨，库存4.97万吨，环比减少400吨。
• 铝合金：SMM数据显示，再生和原生铝合金龙头企业开工率分别为53.4%和55%，环比持平。 库存：
• 工业硅厂内库存12.7万吨，环比增加3400吨；工厂+港口库存24.1万吨，环比增加5400吨。
• 广期所仓单折算33.22万吨，周环比减少0.66万吨。 显性库存57.32万吨，环比减少0.12万吨。

核心逻辑

短期供需边际改善，但中长期显著过剩问题难解，预计价格维持震荡偏弱走势。

1. 供应端：过剩问题仅靠近期小幅减产无法解决，静态过剩叠加动态过剩预期，实质规模减产出现前，价格反弹空间有限。
2. 需求端：多晶硅库存压力较大，生产受限，下游产业链均面临过剩压力，短期淘汰出清尚未结束；有机硅、铝合金需求预计有增，但贡献有限。
3. 估值角度：供需过剩与高库存背景下，短期成本支撑力度有限，价格存在跌破成本的合理性，叠加仓单流出压力，盘面依旧承压。

策略观点

反弹沽空。近期或因急跌后部分空头止盈及大盘情绪好转出现反弹，视为加空机会。